煤焦周度报告：宏观数据出炉，预期有所转向引发悲观情绪，产业端矛盾继续累积，期市反弹后再度回落

宏观数据出炉，预期有所转向引发悲观情绪，产业端矛盾继续累积，期市反弹后再度回落 煤焦周度报告20231022 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词主要观点 价格期市弱反弹后再度回落；国产煤价格多数开启回调，回落范围与幅度有所扩大；澳煤成交冷清，价格回落明显 供给山西地区产量继续有所回升，山东及河北地区小幅回落；下游采购积极性降低，洗煤厂开工有所回落；拉运积极性降低，288口岸日均通关不足千车 焦煤需求以刚性需求为主 库存基差、价差 矿山整体库存走平，山西及河北地区维持去库，山东增储库存回升；洗煤厂库存继续回升，下游库存持平，总体库存保持回升状态期市再度回落，基差小幅走扩，1-5价差小幅回落 价格期市弱反弹后再度回落；第三轮提涨偃旗息鼓，部分地区出现落实暗降情况 供给焦化产量明显回落；华北、华东及西北地区产能利用率均有所回落，其余持平为主 需求铁水产量再度回落，钢厂例行检修之下铁水回落速率偏慢；贸易商入场减少，出口询单有限，表需回暖但持续性仍需观察 焦炭 库存继节后首周焦企库存回升后再度出现降库；华东地区钢厂保持降库，华北及华中地区钢厂库存持平 利润基差、价差 入炉煤出现小幅回落，但第三轮提涨受制下现货焦化利润仍不容乐观盘面反弹后再度回落，基差小幅走扩，1-5价差仍保持100附近 本周煤焦期货合约均出现弱反弹，而后再度回落，焦煤01合约周跌1.70%至1702；焦炭01合约周跌1.51%至2316.5。宏观来看，最新数据反映年度目标可轻松完成，市场预期出现强刺激可能性转弱。基本面来看，焦煤端，主产地高价资源出现明显回落，幅度暂未有明显扩大，竞拍流拍现象增多。煤矿端安监力度仍在，产量释放力度有限。需求端下游由于不确定性，观望情绪较浓。焦炭端，目前钢焦依然处在僵持状态，但月底退出4.3m产能仍在有序落实中，从目前掌握的退出进度上来看，是一 个相对平稳并逐步落地的过程。随着原料煤价格继续松动，焦炭成本支撑有所转弱，供应减量可能不如预期，后续关注的主要还是焦化利润的变动。需求端铁水减量 总结 幅度相较上周有所扩大，但是主要还是例行检修为主，主动减产力度不够，而且由于检修窗口期较短，下周部分可能面临复产问题，所以短期减量幅度仍需观察。库 存结构上看偏良性运行，市场转弱的驱动仍在进一步累积。 盘面受宏观以及产业面钢厂落实部分减产影响，原料端估值被继续拖累，仍在交易负反馈预期，盘面空头力量进一步加强，继续施压检验现货支撑力度，短期仍偏震 荡承压运行。后期重点关注1）月底的会议能否出台相关政策2）澳煤价格能否继续回落3）铁矿估值是否进一步下跌。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期市弱反弹后再度回落 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主力合约收盘价格 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周期市弱反弹后再度回落，焦煤01合约周跌1.70%至1702。焦煤端，主产地高价资源出现明显回落，幅度暂未有明显扩大，竞拍流拍现象增多。煤矿端安监力度仍在，产量释放力度有限。需求端下游由于不确定性，观望情绪较浓。 焦煤 1.1价格：国产煤价格多数开启回调；澳煤成交冷清，价格回落明显 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2280 2300 -20 安泽低硫主焦煤 2250 2350 -100 山东济宁气煤 1530 1530 - 临汾低硫瘦煤 1960 1960 - 乌海1/3焦 1620 1620 - 临县低硫肥煤 2200 2100 +100 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 359.65 377.75 -18.1 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 294 290 -4 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1560 1570 -10 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1950 1950 - 俄煤价格 K4北方港自提价 1890 1900 -10 K10北方港自提价 1620 1620 - 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：多数开启回调，回落范围与幅度有所扩大 柳林低硫主焦煤 450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 25002000150010005000 临汾低硫瘦煤 40003500300025002000150010005000 2020202120222023 乌海1/3焦 3500300025002000150010005000 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤 450040003500300025002000150010005000 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：澳煤成交冷清，价格回落明显 蒙5#原煤甘其毛都自提价格蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 700 低挥发主焦煤CFR 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 0 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北方港K10自提价 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20192020202120222023 峰景矿硬焦煤CFR 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 20222023 20192020202120222023 焦煤 1.1价格：本周运费暂无变化 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 262 262 - 金泉-山西介休（含税） 180 180 - 金泉-内蒙乌海（含税） 110 110 - 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 230-240 230-240 - 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：山西地区产量继续有所回升，山东及河北地区小幅回落 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：下游采购积极性降低，洗煤厂开工有所回落 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：拉运积极性降低，288口岸日均通关不足千车 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 2023 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 1.3库存：矿山整体库存走平，山西及河北地区维持去库，山东去库增储库存回升 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：洗煤厂库存继续回升，下游库存持平，总体库存保持回升状态 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 样本洗煤厂库存 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 230家焦化厂炼焦煤库存 1300 1200 1100 1000 900 800 700 247家钢厂焦化炼焦煤库存 400 350 3100 250 2900 200 2700 150 2500 300 2020202120222023 港口进口炼焦煤总库存 3700 3500 3300 2020202120222023 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 数据来源：钢联,美尔雅期货 100 50 0 2300 2100 1900 1700 2020202120222023 2020202120222023 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 2005 2006 -1 口岸蒙5#精煤测算仓单 2026 2015 +11 沙河驿蒙5仓单 1993 1993 - 山西1.3S主焦煤仓单测算 2105 2105 - 简混模拟仓单测算 1949 1949 - 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2500 口岸蒙5原煤测算仓单 2500 口岸蒙5精煤测算仓单 2000 2000 1500 1500 1000 1000 500 500 0 8/218/289/49/119/189/2510/210/910/16 口岸原煤测算到唐山仓单 0 8/218/289/49/119/189/2510/210/910/16 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 2500 2000 1500 1000 500 0 4/75/7 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 2020202120222023 焦煤 1.4估值：期市再度回落，基差小幅走扩，1-5价差小幅回落 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 JM基差测算 800 600 40