聚酯周报：PTA，宏观偏暖，PTA短期偏强 MEG，供需边际好转，MEG偏强整理

PTA：宏观偏暖，PTA短期偏强MEG：供需边际好转，MEG偏强整理 正信期货聚酯周报20231117 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：经济和需求端压力延续，预计下周国际油价或继续承压。PX来看，国内存量装置变动有限，供应 变动有限，但PTA负荷低位，供需偏弱，预计PX-石脑油价差偏弱，绝对价格受油价影响较大。 供应端：PTA：下周，逸盛宁波4#、仪化化纤2#计划重启，宁波3#或检修，四川能投或重启，汉邦重启准 备中，预计下周PTA开机负荷或提升。乙二醇：下周，国产装置中化泉州装置重启，但本周后期美锦和天业 停车，国产产量预计有下滑，进口到港17.25万吨，较上周变化不大，总供应量预计减少。 需求端：恒逸装置检修计划，但恒力新装置投产后，负荷逐步提升，三房巷瓶片负荷提升，且恒阳装置重 启，预计下周聚酯供应将较本周小幅增加。“双十一”过后部分纺织服装门店及网上销售存少量翻单需求，但延续性不佳，冬季订单基本处于告罄阶段，少量厂商接明年春季订单打样，但实际下单情况一般。下周来看，终端需求预期谨慎，织造开工存下降预期。 策略：PTA：国内外宏观偏好，但成本及供需趋于弱化，预计短期PTA宽幅震荡为主，预计短期PTA偏强运 行，关注国际油价动态。乙二醇：乙二醇成本逻辑影响有限，国产量有下滑趋势，聚酯需求暂时保持高位， 供需边际好转下，短期MEG有一定的反弹预期。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需偏弱，PX价格下跌 美国商业原油库存增长显著，国际原油均价下跌，成本表现弱势；PX自身供应增加 ，供需偏差，成本供需偏弱，PX价格下跌。 截止11月16日，PX收于1022.83美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 0 18/1 19/1 20/121/1 22/1 23/1 350 18/1 19/1 20/121/1 22/1 23/1 1产业链上游分析 1.2本周PX装置没有变化，关注彭州石化重启进程 周均开工率82.38%，上涨0.45%。周内PX装置开工未有变化。 11月，彭州石化检修装置有重启计划，但PX产量较10月仍小幅降低。 95PX开工率 企业名称产能备注 908580757065605550 1357911131517192123252729313335373941434547495153 20162017201820192020202120222023 中化弘润605月初重启，8月中停机威联化学20011月第一个周末，一套装置停机,，下周重启，另外一套负 荷提升 洛阳石化21.55月16日检修彭州石化759月10日检修65天，计划11月中下旬重启九江石化8910月负荷提升盛虹炼化400负荷继续提升 15/4 15/11 16/6 17/1 17/8 18/3 18/10 19/5 19/12 20/7 21/2 21/9 22/4 22/11 23/6 1产业链上游分析 1.3成本端支撑不佳，PX-石脑油价差波动加剧 本周原油均价下跌，成本支撑不佳，石脑油、MX、PX跟跌。石脑油裂解价差上涨，需求端存复苏预期，石脑油跌幅不及PX，但周末期PX大幅上涨，综合看PX-石脑油价差回落后拉涨。 400 PX平衡表 80% 350 70% 300 60% 250 50% 200 40% 150 30% 100 20% 50 10% 0 0% 总需求 产量 进口 进口依赖度 2019 2023 2018 2022 2017 2021 2016 2020 123456789101112 PX库存/消耗 1.85 1.75 1.65 1.55 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 截至11月16日，PX-石脑油价差收于380.25美元/吨。 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 23/11 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——宏观及资金推动下，PTA尾盘拉涨明显 国内外宏观预期利多，但基本面弱势预期拖累，在新装置投产及存量装置重启预期下，聚酯织造氛围弱化，周前期上涨受抑，尾盘宏观利多提振及资金带动下PTA期现价格上涨。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 800 600 400 200 0 (200) (400) (600) PTA现货-期货 1,000 18/119/120/121/122/123/1 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 截止11月16日，PTA现货价格收至5975元/吨，现货均基差收至2401+31。 2PTA基本面分析 2.2存量装置重启，PTA开机负荷或提负 PTA周均开机负荷下降1.25%至73.31%，仪征化纤2#停车，逸盛新材料降负后修复，已减停 装置延续检修。 下周，逸盛宁波4#、仪化化纤2#计划重启，宁波3#或检修，四川能投或重启，汉邦重启准备中，预计下周PTA开机负荷或提升。 110 PTA开机率 企业名称 装置产能（万吨） 备注 100 90 逸盛宁波 220 11月1日停车； 80 逸盛新材料 360 11月11日降负后，11月14日修复； 70 60 亚东石化 75 11月1日停车； 50 恒力石化 220 10月7日停车； 40 01 0203 04 05 060708 09 10 11 12 2016 2017 2018 2019 珠海BP 110 10月16日停车； 2020 2021 2022 2023 2PTA基本面分析 2.3PTA供需偏弱预期下，加工费涨幅有限 周内PX及PTA价格均滑，PTA有供应减量影响跌幅较小，本周PTA加工费延续上涨。 截止11月16日，PX收1022.83美元/吨，PTA加工费至436.55元/吨。 3,500 PTA-PX加工差 3500 PTA加工差 500 TA1-5 3,000 3000 400 2,500 2500 300 2,000 2000 200 1500 100 1,500 1000 0 1,000 500 (100) 500 (200) 06-0107-01 08-01 09-0110-01 11-0112-01 01020304050607080910 1112 0 13/414/415/416/417/418/419/420/4 -500 2015201620172018 2020202120222023 2019 2401-2405 2101-2105 2301-23052001-2005 2201-2205 PTA供需有走弱预期，PTA加工费继续上涨受限。 0 2PTA基本面分析 2.410月PTA供需松平衡，11月预计紧平衡 11月，聚酯亏损及库存，终端弱化预期，需求支撑逐步减弱，PTA检修装置在中下重启较多 ，产业供需先紧后宽，整体保持平衡。 500,000400,000 PTA仓单数量 10 库存天数:PTA:国内 300,000 8 200,000 6 100,000 4 0 2 01 02 03 04050607 08 0910 11 12 20152020 2016201720212022 20182023 2019 0 15/9 16/9 17/9 18/919/920/9 21/9 22/9 23/9 PTA供需差 库需比 150 50 100 4030 50 20 0 10 (50) 0 1 2 3 4 5678 9 10 11 12 (100) 2016 20172018 2019 18/1 19/1 20/121/1 22/1 23/1 2020 20212022 2023 3MEG基本面分析 3.1供需边际好转预期下，乙二醇偏暖整理 周内虽然出现短暂回落，但是在供应端预期利好的影响下，价格很快重新上涨，本周市场 上涨的动力来自于乙二醇长期低估值运行，叠加原料短缺对开机负荷的影响预期。 11月16日张家港乙二醇收盘价格在4192元/吨，华南市场收盘送到价格在4200元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000800600400200 0 15/316/317/318/319/320/321/322/323/3 乙二醇内外价差 400200 0 (200)(400)(600) 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.2检修装置重启，MEG供应小幅回升 本周国内乙二醇总开机负荷57.98%，环比升1.44%，其中一体化装置开机负荷58.31%，环比升1.59%；煤制乙二醇开机负荷57.33%，环比升1.10%。 本周四川石化重启，镇海炼化、三江石化负荷有所上调，山西美锦年产30万吨装置停 车，新疆天业2号线年产30万装置停车，红四方、湖北三宁负荷提升。 85 乙二醇开工率 企业 有效产能 装置动态 扬子巴斯夫 34 重启负荷提升中 75 三江化工 70 负荷提升 65 卫星化学 90 停车一条线 55 中海壳牌 48 10月18日计划检修45天 45 四川石化 36 9月中检修，本周重启负荷低位 通辽金煤 30 8月中检修，9月上重启，负荷逐渐提升中 35 新杭能源1# 14 8.24停车检修重启待定 25 新杭能源2# 14 8.24停车检修重启待定 新杭能源3# 13 8.24停车检修重启待定 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 山西美锦 30 11月16日停车预计持续20天 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 陕煤集团 180 负荷高位，12月下有轮检计划 3MEG基本面分析 3.3到港减量，港口库存高位波动 截止11月16日，华东主港地区MEG港口库存总量113.96万吨，较11月13日减少1.51万吨 。周内主港发货节奏一般，整体到货有所减量库存微量去化。 华东船货到港量 160 华东库存（万吨） 400,000350,000 140 300,000 120 2