聚酯周报：PTA：近强远弱，PTA短期偏暖 MEG：供需好转，MEG短期偏强

PTA：近强远弱，PTA短期偏暖MEG：供需好转，MEG短期偏强 美尔雅期货聚酯周报20230709 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：7月，基本面利好支撑明显，预计国际油价存上涨空间。PX来看，下周乌鲁木齐石化装置出料，随着 国内产量的逐步增加，预计PX-石脑油价差难以继续上涨。 供应端：PTA：上周，PTA周均开机负荷下降2.15%至78.96%。周内海伦石化2#检修，逸盛海南提负。下周装置 变动不大，预计产量维稳。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在16.05万吨，较本周减少。下周，国内存量装置产量减少，总供应量预计减少。 需求端：聚酯周均开机负荷较上期上涨0.06%至90.61%。截至7月6日江浙地区化纤织造综合开工率为63.61%， 较上周开工上调0.56%。目前秋冬季面料织造厂商做库存意愿增加，实际市场同质化面料价格竞争仍然激烈。短期内，织造行业开机率持稳运行，且多数下游用户对后半年行情存好转预期增强，原料补货意愿增加。 策略：PTA：成本支撑存在，聚酯库存合理，负荷高位维稳，供需平衡；但预期传统淡季下终端弱化逐渐升温， PX供应趋宽，PX-石脑油价差有做缩预期。短期供需趋于平衡，但远月趋弱预期仍存，预计短期PTA反弹有限，但低位有支撑，关注宏观及成本支撑。乙二醇：乙二醇开工率有回落概率，需求端聚酯开工率维持高位，供需结构有好转预期，但乙二醇供应压力仍存，预计短期乙二醇反弹高度受限。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本与需求共振，PX价格上涨 本周产油国进一步释放积极信号，国际原油价格上涨，成本侧支撑强势，叠加下游PTA价格走强，聚酯需求坚挺，本周PX价格上涨。 截至7月6日，亚洲PX-CFR收984.33美元/吨，较6月30日上涨8美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2乌石化即将出料，PX供应增加预期增强 本周周均开工率74.65%，7月增加惠州炼化二期装置，目前开机负荷70%-80%。 企业名称 产能 备注 威联化学 200 3月下旬陆续停机，6月初重启一套，6月上旬重启一套 福建福海创 160 一套2022年6月底检修，一套2023年6月中下旬检修 惠州炼化 245 7月增加二期装置，目前二期负荷70%-80% 洛阳石化 21.5 5月16日检修 乌石化 100 4月中上旬检修，7月6/7日出料 彭州石化 75 9月中旬检修65天 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3供应增量预期下，PX-石脑油价差继续下跌 本周原油价格上涨，石脑油和PX价格均呈上升趋势，PX新装置正常出料，周内产量提高，供应增高，价格提振有限，PX自身价格涨幅低于原料端涨幅，本周PX-石脑油价差下跌。 截止7月6日，PX-石脑油价差440.5美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——产业链供需矛盾不突出，PTA震荡运行 周初出行旺季叠加美国部分经济数据良好，成本支撑存在，聚酯刚需强劲，PTA供应收窄缓和供 需压力，价格上涨。但缺乏持续性利多，PTA震荡运行。 截止7月6日，PTA现货价格收涨7至5652元/吨，现货均基差收稳2309+50。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 110 100 90 80 70 60 50 40 2PTA基本面分析 2.2部分装置意外检修，PTA供应收窄 装置 产能 检修动态 新疆中泰 120 2023年3月12日降至5成，5月7日检修两月 福海创 450 3月15日提升至8-9,6月30检修20天 四川能投 100 5月25日停车，6月7日重启 逸盛海南 200 6月26日降至5成计划5天左右，7月2日提满 百宏石化 250 5月20日按计划检修，6月7日重启 逸盛大连1#2# 600 6月24日短暂降幅，27日已经回复 威廉化学 250 6月30日负荷降低 嘉通能源1# 250 6月13日开始检修，6月29日重启 台化 120 2023年6月7日检修，6月30日重启 PTA周均开机负荷下降2.15%至78.96%。周内海伦石化2#检修，逸盛海南提负。下周装置变动不大，预计产量维稳。 PTA开机率 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3供需结构偏弱预期下，PTA加工费偏低震荡 成本偏强，PTA供需有走弱预期，PTA加工费或偏低震荡。 截至7月6日，PX收984.33美元/吨，PTA加工费至294.23元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 13/414/415/416/417/418/419/420/42020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4短期供需平衡，中长期累库预期未改 周内供需平衡，聚酯支撑强劲，短期PTA供需矛盾并不凸显，中长期仍需关注传统淡季终端表现及PTA存量与新投对市场压制。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 40 40020 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1成本及供应压力缓解下，乙二醇短期反弹 原料端成本经过大幅下跌后，本周出现明显上涨，成本支撑力度增强，国产开工率从高位下降 ，对供应端压力的炒作有所降温，但是反弹动力不足，乙二醇难离震荡格局。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 7月6日张家港乙二醇收盘价格3895元/吨，华南市场收盘送到价格至4020元/吨。 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 1,200 1,000 800 600 400 200 0 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分装置有降负计划，乙二醇开机负荷较年内高位下降 本周国内乙二醇总开机负荷63.24%，环比升5.71%，其中一体化装置开机负荷67.33%，环比升12.38%；煤制乙二醇开机负荷55.60%，环比降4.39%。 企业 有效产能 装置动态 浙石化 75 负荷提升中 浙石化 80 重启提负 中海壳牌 35 6.8日重启，负荷稳定 中科炼化 40 检修推迟 海南炼化 80 负荷稳定 濮阳永金 20 近期重启，预计中下旬出料 新疆天业1# 5 5月中旬停车，7月中重启 新疆天业3# 60 6月下重启负荷负荷稳定 陕西渭河 30 7月初停车检修一个月 陕西延长 10 重启负荷稳定 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3需求弱稳，港口库存小幅回升 截至7月6日，华东主港地区MEG港口库存总量97.89万吨，较7月3日增加1.25万吨。近