聚酯周报：PTA：供需边际好转，PTA或止跌企稳 MEG：供应明显缩量，MEG短期偏强

PTA：供需边际好转，PTA或止跌企稳MEG：供应明显缩量，MEG短期偏强 美尔雅期货聚酯周报20230513 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：成本仍有支撑，PTA5月检修较多，现货采购增加，预计短期下游对PX仍有支撑，因此虽PX供 应增加，但预计PX-石脑油价差仍有支撑。 供应端：PTA：下周，逸盛大化提负、恒力石化或检修，PTA供应或继续缩量。乙二醇：国内乙二醇华 东总到港量预计在13.74万吨，较上周增加，但国内存量装置下周产量大减，总供应量预计下降。 需求端：聚酯前期减产检修装置将继续重启，叠加存新装置投产计划，整体供应将出现小幅上涨。截至5月11日江浙地区化纤织造综合开工率为57.94%，较上周开工上升9.71%。织造工厂内新单情况仍偏弱，后续新单存断层可能性较大，五月和六月处于纺织淡季，织造开机率或将逐步下滑。 策略：PTA：PX-PTA供应将逐步增加，远月累库预期较强，预计PTA加工费存在走弱预期。PTA供应小幅缩量，聚酯继续减产概率不大，供需边际改善，预计PTA或止跌企稳，但幅度有限，关注成本端动态及下游聚酯装置动态。乙二醇：存量装置后期检修计划较多，中旬之前港口到货预期偏少，供应端转产利好逐渐兑现，供应预期减少。聚酯开机负荷有所稳定，需求也有一定好转迹象，供需矛盾缓解。短 期涨幅尚可，预计乙二醇短期震荡，关注装置动态。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——需求端拖累下，PX高位震荡 周内原油价格持续上涨，对PX起到一定支撑作用，周初PX价格上涨，但本周后期PTA基差跌幅较大，价格震荡下行，拖累PX价格。 截止5月12日，PX收于978美元/吨，较上周五下降44美元/吨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2检修季接近尾声，PX供应回升预期增强 PX周均开工率72.63%，周内部分企业负荷提升。 企业名称 产能 检修时间 洛阳石化 21.5 5月下旬检修接近50天 辽阳石化 75 4月6日检修46天 乌鲁木齐石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 惠州炼化 95 3月中检修50天 威联化学 200 3月下旬停机检修一套，4月上检修一套，分别5月底6月上旬重启 浙江石化 具体检修时间未定 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3需求拖累下，PX-石脑油价差高位下降 周内原油上涨，成本支撑，但PTA基差收窄，期现货价格下降，拖累PX，导致PX-石脑油价差下跌。 截止5月11日PX-石脑油价差收于408.12美元/吨，较上周下降9美元/吨。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——现货集中释放，PTA继续下探 成本下陷，现货集中释放拖累，本周PTA大跌。初期原油深跌后企稳反弹，PTA有修复需求，随 着有供应商计划外降负，供需边际修复，PTA弱反弹。流动性集中释放，PTA绝对价格下跌。 截止5月11日，PTA现货价格收跌47至5698元/吨，现货均基差收跌55至2309+300。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2部分装置按计划检修，PTA开机负荷下滑 PTA周均开机负荷至77.94%，环比-2.66%。周内逸盛大化降负，新疆中泰停车。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 产能（万吨） 备注 亚东石化 75 3月28日检修，5月1日重启8成； 逸盛大连 225 5月5日降至7成； 逸盛大连 375 5月5日降至7成； 珠海BP 125 3月25日停车,5.1期间提满； 新疆中泰昆玉 120 5月7日停车； 东营威联 250 4月10日晚间停车； 嘉通能源 250 5月2日投产，负荷2成多； 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3现货增加，PTA加工费压缩 现货集中释放将拖累价格，PTA加工费下挫。 截止5月12日，PX收978美元/吨，PTA加工费至470元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 PTA加工差 900 700 500 300 100 -100 -300 TA9-1 500 0 13/414/4 15/4 16/4 17/418/4 19/4 20/4 0 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 2020202120222023 5年区间5年均值 2209-23012309-2401 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4供应收窄，短期供需边际好转 周内供需差收窄，预期TA供应收窄、聚酯刚需稳健，短期供需矛盾缓和，中长期关注存量重启及新投压力。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 PTA库存需求比 40 40020 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需结构好转，乙二醇短期偏强 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 供应端随着几套产能较大的装置按计划停车，国产开工率下滑明显，进口货源偏少下供应压力减轻，主港库存连续下降，需求开工止跌企稳，乙二醇震荡走高，但供需逻辑利好有限，乙二醇高位受阻。 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/815/816/817/818/819/820/821/822/8 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2大型一体化装置检修，乙二醇开机负荷下滑 国内乙二醇总产开机负荷57.89%，环比降0.57%，其中一体化装置开机负荷60.24%，环比降0.58%；煤制乙二醇开机负荷53.67%，环比降0.54%。 装置 产能（万吨） 检修计划 渭河 30 5月10日检修20天左右 天业 60 5月10日检修30天左右 通辽 30 8月份有检修计划 浙石化 155 5月10日左右负荷开始下调至3-5成 卫星 90 5月中停车检修预计持续30天左右 神华 40 三季度有检修计划 新杭 40 9月份有检修计划 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3月中到货偏少，乙二醇港口库存高位下降 截至5月11日，华东主港地区MEG港口库存总量94.09吨，较5月8日减少2.06万吨。近期港口到港较少，内贸货减量影响下港口发货顺畅，码头库存去化明显。 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 华东船货到港量 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 2020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 华东库存（万吨） 13579111