招期有色金属碳酸锂周报：澳洲精矿出港大幅放量，锂盐现货价格继续走低

期货研究报告|商品研究 澳洲精矿出港大幅放量，锂盐现货价格继续走低 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2023年11月13日-2023年11月17日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年11月19日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2023-11-17 2023-11-10 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 147000 153000 -3.92% 碳酸锂（工业级） 元/吨 139250 146000 -4.62% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 134500 143000 -5.94% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 126000 134000 -5.97% 六氟磷酸锂 元/吨 86000 88500 -2.82% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 1945 2050 -5.12% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 2450 2550 -3.92% 周内重要新闻： 1、据财联社，中美两国11月15日发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明：两国支持二十国集团领导人宣言所述努力争取到2030年全球可再生能源装机增至三倍，并计划从现在到2030年在2020年水平上充分加快两国可再生能源部署，以加快煤油气发电替代。 2、据新浪新闻，11月15日，小米汽车两款产品在工信部第377批《道路机动车辆生产企业及产品公告》中亮相，所搭载的电池分别为三元锂离子电池（供应商为宁德时代），磷酸铁锂电池（供应商为襄阳弗迪电池）。 3、据SMM，埃克森美孚石油即将公布锂项目战略，拟宣布计划在阿肯色州的锂矿项目于2026年开始投产。埃克森美孚计划到2026 年与合作伙伴TetraTechnologiesTTI在阿肯色州开始每年至少生产1万吨锂。 4、据SQM的Q3业绩会，公司认为Q4锂价仍将维持下跌态势，主因原因在于电池及材料库存较高且新增供给陆续释放给销售带来较 大压力。公司Q4产量前瞻环比持平或略微下降，预计2023年全年的销量将不超过16.2万吨。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 169000 56500 2021-11-052022-04-052022-09-052023-02-052023-07-05 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 0.49 1.6 1.4 1.2 1 2022-03-112022-09-112023-03-112023-09-11 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6.23 6 2021-11-12 2022-05-12 2022-11-12 2023-05-12 2023-1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-11-122022-05-122022-11-122023-05-122023-1 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 国内碳酸锂周度产量继续反弹，氢氧化锂产量持平，11月江西、四川排产量回升，盐湖卤水季节性减产酸锂但比例少于往年，10月澳洲精矿出港大幅放量，反映年底供应趋松 国内11月锂产业链排产偏弱：三元材料、铁锂材料、钴酸锂、锰 排产环比分别-1.0%、-4.7%、 -13.9%与-17.0%。动力电池与新 能源车产量同比有所回升，但终端插混渗透率继续上升 锂盐上游继续补库，中、下游维持常态低库存 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期观望，中期逢高加/布空 核心矿山投产、到港消息，碳酸锂期货模拟交割，主力合约移仓对价部分差结构的影响，盐湖锂盐拍卖数量与价格 需求侧政策落地超预期； 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约单边下跌6.44%至13.80万元/吨。SMM电碳现货-3.92%至14.70万元/吨，现货-01小幅走阔至0.61万元/吨，01-07价差窄至1.38万元/吨。主力合约交易量整体下降、持仓量连日上升。SMM口径显示中国产业链上游碳酸锂继续累库，中、下游维持常态低库存。11月三元材料、铁锂材料、钴酸锂与锰酸锂排产环比分别-1.0%、-4.7%与-13.9%与-17.0%，动力电池与新能源车产量有所回升但终端插混渗透率继续上升，需求较弱。10月精矿、锂盐出港量大幅放量，预计年底国内到港放量，逐步验证中线供给逻辑，引导锂矿端、锂盐端现货价格继续下行。 推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎较为清晰：23Q4-24Q1锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产。上周SQM业绩会表示Q4锂价仍将维持下跌态势，主因在于电池及材料库存较高且新增供给陆续释放给销售带来较大压力。短期数据来看，11月材料端排产偏弱，且年底需求预期仍一般，且上游矿商、冶炼厂持续累库，持货意愿也不足，亦未看到下游大幅补库驱动。受现货价格压制，01合约上周击穿14万元/吨的价格，亦反映基本面疲态。我们重申碳酸锂中期价格有下行空间但年内剩余时间交易逻辑主导碳酸锂期货价格，单边建议观望，关注主力移仓，可逢高套保02、03。价差方面，01-07价差有所收窄，但对于07而言，13万元/吨的价格难以底部，建议关注以1万元/吨的安全边际做01/07正套。 风险提示：需求侧政策落地超预期；部分海外矿项目推迟投产、出矿。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 20000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 9,320 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 6000 2021 2022 2023 14660 10000 4000 2000 5000 0 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 7680 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 0 123456789101112 11000 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5550 5000 6000 3000 1000 1000 123456789101112 12 3456789101112 8 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1300 123456789101112 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4354 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2000 123456789101112 9100 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨）20222023 9170 123456789101112 9 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 76201 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 42536 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 46% 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46% 123456789101112 10 900 800 700 600 500 400 300 2021氯化锂产量（吨） 100.0% 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 2021氯化锂开工率 2022 2023 2022 2023 352.00 123456789101112 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 1200 氯化锂月度进口量吨 975 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 5% 澳大利亚精矿 89% 巴西 4% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 499695 600000 500000 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 13,656 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 00 智利锂盐出口实物吨 智利锂盐出口：中国实物吨 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨 黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 00 2395 16791 00 00 00 00 0 2022-02-01 2022-08-01 2023-02-01 2023-08-01 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-02-01 13.62 2022-07-01 2022-12-01 2023-05-01 2023-10-0 300 0 250 200 150 100 50 60000 50000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 12035000 10030000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 40000 30000 20000 10000 0 2022-03-012022-09-012023-03-01 4277080 60 40 20 0 -20 -40 2023-09-01 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-02-012022-08-012023-02-012023-08-01 27260 15110 400 14 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 114500 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 56907 80000 60000 40000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 44 20000 15 20000 0 0 1234567891011 12 123456789101112 120 100 100 80 2020三元材料月度开工率（%）2021 2022 2023 80 60 60 40 45 40 20 20 0 0 1234567891011 12 123456