招期有色金属碳酸锂周报：现货供需基本面变化不大，关注移仓对价格结构影响

期货研究报告|商品研究 现货供需基本面变化不大，关注移仓对价格结构影响 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2023年11月06日-2023年11月10日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年11月12日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2023-11-10 2023-11-03 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 153000 161500 -5.26% 碳酸锂（工业级） 元/吨 146000 153000 -4.58% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 143000 150000 -4.67% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 134000 140000 -4.29% 六氟磷酸锂 元/吨 88500 90500 -2.21% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 2050 2070 -0.97% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 2550 2700 -5.56% 周内重要新闻： 1、据乘联会，10月中国新能源乘用车产量91.9万辆，同比+27.5%，环比+13.8%；批发销量88.3万辆，同比+30.1%，环比+5.7%；市场零售76.7万辆，同比+37.5%，环比+2.7%。新能源乘用车出口量为11.2万辆，同比+8.2%，环比+22.9%，占乘用车出口的28.6%。 2、据中国汽车动力电池产业创新联盟，10月我国动力和储能电池合计产量为77.3GWh,环比下降0.1%，同比增长23.2%；动力和储能电池合计销量为75.0GWh，环比增长4.7%。其中,动力电池销量为61.0GWh，占比81.4%，环比增长1.5%，同比增长19.5%；储能电池销量为13.9GWh,占比18.6%，环比增长21.9%。动力电池装车量39.2GWh，同比增长28.3%，环比增长7.6%。其中三元电池装车量12.3GWh，占总装车量31.4%，同比增长14.0%，环比增长0.8%；磷酸铁锂电池装车量26.8GWh，占总装车量68.5%，同比增长36.4%，环比增长10.9%。 3、据中矿资源公告，“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年(透锂长石)改扩建工程项目”和“津巴布韦Bikita锂矿200万吨/年(锂辉石)建设工程项目”，两个项目已实现稳定生产，达到项目设计规划的生产能力和产品质量。 600000碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 500000 400000 300000 200000 100000 0 152,000.00 146,000.00 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 170750 58250 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 2021-10-292022-03-292022-08-292023-01-292023-06-29 2022-03-042022-09-042023-03-042023-09-04 4 1.6 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 1.4 11 1.2 10 1 9 0.8 8 0.6 6.28 0.4 7 0.2 2021-11-05 2022-05-05 2022-11-05 2023-05-05 2023-1 6 2021-11-05 2022-05-05 2022-11-05 2023-05-05 2023-1 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 国内碳酸锂周度产量继续反弹，氢氧化锂产量持平，11月江西、四川排产量回升，盐湖减产但少于往年，10月阿根廷出口锂盐环比上升 国内11月锂产业链排产偏弱：三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别-1.0%、-4.7%与-13.9%. 动力电池与新能源车产量有所回 升 锂盐上游补库，中、下游去库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期观望，中期逢高加/布空 核心矿山投产、到港消息，11月中、美宏观经部分济数据 需求侧政策落地超预期； 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约先跌后涨终下跌2.49%至14.89万元/吨。SMM电碳现货-5.26%至15.30万元/吨，中联金2312合约-3.92%至147.00元/千克，现货-01走窄至0.41万元/吨，01-07价差窄至1.97万元/吨。主力合约交易量整体平稳、持仓量有所回落。SMM口径显示中国产业链碳酸锂上游继续累库，中、下游去库。11月三元材料、铁锂材料、钴酸锂排产环比分别-1.0%、-4.7%与-13.9%.动力电池与新能源车产量有所回升。精矿、锂盐进口大幅放量，逐步验证中线供给逻辑，引导锂矿端、锂盐端现货价格继续下行，周内下行过快后有所反弹。 推荐策略：我们仍然认为中线供需格局演绎较为清晰：23Q4-24Q1锂矿供应持续转为过剩，其中中资企业介入较深的非洲与南美等地数个优质矿山、盐湖未来数月将陆续增、投产。上周Bikita公告津巴布韦透锂长石、锂辉石两个项目达产，预计折合LCE的C1成本在10万元/吨以下。而当下锂辉石成交价格大多接近2000美元/吨、国内锂盐成交14-15万元/吨，对大多数矿山而言仍是高利润。11月材料端排产偏弱，反映年底需求仍偏弱，且未看到补库驱动。10月阿根廷出口锂盐放量，预计年底国内锂盐供给继续趋松。01合约空头持仓席位集中度更高，近期空头有所平仓，价格在14.5万元/吨上方受到一定支撑，但预计受现货压制，上行空间相对有限。年内剩余时间交易逻辑主导碳酸锂期货价格，建议观望，关注主力移仓，可逢高套保。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 20000 2020碳酸锂产量（实物吨） 2021 2022 2023 9,250 15000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 6000 10000 4000 2000 5000 0 11000 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 7680 6000 1000 123456789101112 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 0 123456789101112 2021 2022 2023 14660 7000 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 2021 2022 2023 5550 5000 3000 1000 123456789101112 8 7000 6000 5000 4000 3000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4354 12000 10000 8000 6000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 2000 4000 1000 01-01 9170 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1 03-0105-0107-0109-0111-01 2021氢氧化锂-四川产量（吨）20222023 23456789101112 2000 9100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 1300 123456789101112 123456789101112 9 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 76201 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 42536 123456789101112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 46.00 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46% 123456789101112 10 900100.00% 80090.00% 70080.00% 60070.00% 50060.00% 40050.00% 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 40.00% 2021氯化锂开工率 20222023 52.60% 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 352.00 123456789101112 1200 氯化锂月度进口量吨 975 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 5% 澳大利亚精矿 89% 巴西 4% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 499695 600000 500000 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 13,656 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 16791 20 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 8.51 18 23950 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2022-02-012022-08-012023-02-012023-08-01 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 12035000 10030000 磷酸铁锂废料总量吨三元废料总量吨钴酸锂废料总量吨 40000 30000 20000 10000 0 2022-03-012022-09-012023-03-01 4277080 60 40 20 0 -20 -40 2023-09-01 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-02-012022-08-012023-02-012023-08-01 27260 15110 400 14 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 114500 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 56907 80000 60000 40000 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 44 20000 15 20000 0 0 1234567891011 12 123456789101112 120 100 100 80 2020三元材料月度开工率（%）2021 2022 2023 80 60 60 40 45 40 20 20 0 0 1234567891011 12 12345678