招期有色金属碳酸锂周报：进口矿石大幅放量，逐步兑现供给逻辑

期货研究报告|商品研究 进口矿石大幅放量，逐步兑现供给逻辑 ——招期有色金属碳酸锂周报 （2023年10月16日-2023年10月20日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2023年10月22日 01周度价格、新闻回顾 产品 单位 2023-10-20 2023-10-13 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 172500 170500 1.17% 碳酸锂（工业级） 元/吨 163500 160000 2.19% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 160000 159000 0.63% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 150000 147000 2.04% 六氟磷酸锂 元/吨 94500 93500 1.07% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 2330 2560 -8.98% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 2825 2825 0.00% 周内重要新闻： 1、据海关数据，9月中国碳酸锂进口量为13656吨，环比+26%，同比+9%；锂辉石精矿进口量约为499695实物吨，环比+119%，同比+105%；中国氢氧化锂出口量为11054吨，环比-2%，同比+43%。 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 500000 碳酸锂(99.5%电池级/国产)-平均价元/吨 碳酸锂(99.2%工业零级/国产)-平均价元/吨 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 三元材料622-平均价元/吨磷酸铁锂(动力型)-平均价元/吨 177500 62250 2021-10-082022-03-082022-08-082023-01-082023-06-08 523方形三元电芯(周）-平均价元/Wh 523软包三元电芯(周）-平均价元/Wh 方形磷酸铁锂电芯(周)-平均价元/Wh 1.6 1.4 1.2 1 2022-02-112022-08-112023-02-112023-08-11 12 钴酸锂电芯(周）-平均价元/Ah 11 10 9 8 7 6.43 6 2021-10-15 2022-04-15 2022-10-15 2023-04-15 2023-1 0.8 0.6 0.4 0.2 2021-10-152022-04-152022-10-152023-04-152023-1 02下周观点 下周观点 供应及变化 需求及变化 库存变化 标的估值 交易逻辑 策略 周度关注 风险关注 锂 碳酸锂产量周度环比继续小幅下降，氢氧化锂则小幅回升，9月进口精矿大幅增长，逐渐兑现矿端放量逻辑，且矿山 来源逐步多元化。 10月锂产业链排产：铁锂环比 -7.0%，三元环比-5.3%，9月 碳酸锂、氢氧化锂出口量也环比下降 下游小幅去库，电池累库 偏高 宏观政策偏多，微观偏空 短期观望，中期逢高加空 核心矿山投产、到港消息，澳洲矿山定价模式部分 改变 需求侧政策落地超预期； 海外矿项目推迟投产、出矿 整体逻辑：上周碳酸锂期货01合约下跌9.88%至15.20万元/吨，再度快速回到15万元/吨一线附近。SMM电碳现货 +1.17%至17.25万元/吨，中联金2311合约-9.09%至155.00元/千克，现货-01走阔至2.05万元/吨，01-03价差走阔至2.30万元/吨，交易、持仓量周内先下后上。SMM口径显示中国产业链碳酸锂下游库存整体小幅去库，中下游再度转为去库。10月铁锂排产环比-7.0%，三元环比-5.3%，钴酸锂-1.8%，均偏弱。供应端整体存在季节性减产，但精矿、锂盐进口大幅放量，逐步验证供给逻辑。 推荐策略：短线碳酸锂期货价格如期回落，但节奏快于预期，反映基本面羸弱。中线供需格局较为清晰，23Q4-24Q1锂矿端偏紧格局继续持续缓解并转为过剩，其中西澳、非洲与南美等地数个优质矿山未来数月将陆续增、投产，且在9月有部分体现，精矿价格周内大跌。同时需求增速边际回落，动力电池需求增速确定性下移，储能需求占比相对较低，短期难以补位，且供需转向未完全、有效被市场交易。1个季度左右的中线来看，01合约估值仍然偏高，且远月合约已进一步交易，关注周内主力合约在15万元/吨的支撑的有效性。 02行业分析：锂 12000 10000 8000 6000 15000 2020碳酸锂产量（实物吨）2021 2022 2023 7,632 10000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 4000 5000 2000 0 2020碳酸锂-四川产量（实物吨） 11000 7000 2021 2022 2023 5000 6000 3000 3,304 1000 1234567891011 12 1000 123456789101112 01-0303-0305-0307-0309-0311-03 0 123456789101112 2021 2022 2023 11408 2020碳酸锂-青海产量（实物吨） 2021 2022 2023 9118 8 数据来源：SMM，招商期货 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 20222023 4347 12000 10000 8000 6000 4000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）20222023 0 2021氢氧化锂-四川产量（吨） 2022 2023 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 123456789101112 123456789101112 9 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 2000 123456789101112 9150 75000 70000 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 123456789101112 2020中国氢氧化锂产能202120222023 123456789101112 100 2020中国碳酸锂产能 2021 2022 2023 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 44% 123456789101112 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 46% 123456789101112 10 900100.00% 80090.00% 70080.00% 600 500 400 300 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 氯化锂月度进口量吨 975 1200 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 2021氯化锂开工率 20222023 52.60% 2021氯化锂产量（吨） 2022 2023 352.00 123456789101112 1000 800 600 400 200 0 2017-08-01 2018-11-01 2020-02-012021-05-01 2022-08-01 11 澳大利亚精矿巴西尼日利亚其他国家 尼日利亚 5% 澳大利亚精矿 89% 巴西 4% 2020中国锂精矿进口（吨） 2021 2022 2023 499695 600000 500000 400000 300000 200000 100000 阿根廷碳酸锂智利韩国其他国家 0 30000 25000 2020碳酸锂进口（吨） 2021 2022 2023 20000 13,656 15000 10000 5000 0 123456789101112 123456789101112 其他国家 1% 阿根廷碳酸锂 12% 韩国 0% 智利 87% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 智利锂盐出口实物吨智利锂盐出口：中国实物吨 黑德兰港锂精矿出口万实物吨黑德兰港锂精矿出口：中国万实物吨 8.51 20 18 16 14 12 1373410 8 6 4 2 0 2022-02-012022-06-012022-10-012023-02-012023-06-01 2022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-01 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 锂电月度回收总量吨废旧锂电回收量：环比% 120 100 80 41200 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 35000 磷酸铁锂废料总量吨 三元废料总量吨 钴酸锂废料总量吨 24960 15920 320 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2022-02-012022-07-012022-12-012023-05-012023-10-01 2022-01-012022-06-012022-11-012023-04-012023-09-01 14 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2020磷酸铁锂月度开工率（%） 2021 2022 2023 50 123456789101112 100000 2020磷酸铁锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 118540 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020三元材料月度产量（吨） 2021 2022 2023 52437 123456789101112 15 120 100 100 80 2020三元材料月度开工率（%） 2021 2022 2023 80 60 60 40 42 40 20 20 0 0 123456789101112123456789101112 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 16000 六氟磷酸锂月度产量实物吨 六氟磷酸锂月度产量：环比% 80 14000 12000 10000 8000 6000 1308060 40 20 0 4000 -20 2000 0 2022-10-01 -40 2023-02-01 2023-06-01 -60 2023-10-01 16 0 2020钴酸锂月度产量（吨） 2021 2022 2023 7837 123456789101112 SMM锰酸锂月度产量:总实物吨 8,196 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2020钴酸锂月度开工率（吨）2021 2022 2023 67 123456789101112 2020-12-012021-08-012022-04-012022-12-012023-08-01 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 10 产量:动力电池:三元材料:当月值兆瓦时 产量:动力电池:磷酸铁锂:当月值兆瓦时 铁锂+三元产量：同比 29.05%