白糖周报：白糖弱势调整 下方空间有限

研究咨询部 白糖弱势调整下方空间有限 ——国信期货白糖周报 2023年11月19日 研究咨询部 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周如实调整，周度跌幅2.17%。ICE期糖高位震荡，周度跌幅0.62%。 数据来源：博易云国信期货 广西-云南价差郑糖1-5价差 400 350 2022年2021年2020年 2019年2023年 250 2023年2022年2021年 2020年2019年 300 250 200 150 100 50 0 (50) 12/31 01/31 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 (100) 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) 05/3106/3007/3108/3109/3010/3111/30 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，10月累计销糖率32.43%，同比增加26.55个百分点。10月单月销量为12万吨，同比增加10万 吨。数据来源：WIND国信期货 2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 9月进口54万吨，同比减少24万吨，环比增加17万吨。ICE期糖3月合约27.53美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为7035元/吨，配额外进口成本为9055元/吨；泰国配额内进口成本为6995元/吨，配额外进口成本为9003元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2023/20242020/20212021/20222022/2023 700 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2023/24榨季，10月工业库存为25万吨，较去年同期减少7万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2022年2021年2020年 2019年2023年 2022年2021年2020年 2019年2023年 30,000 60,000 25,000 50,000 40,000 30,000 20,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 00 01/04 02/04 03/04 04/04 05/04 06/04 07/04 08/04 09/04 10/04 11/04 12/04 01/0402/0403/0404/0405/0406/0407/0408/0409/0410/0411/0412/04 本周郑糖仓单加预报总计15671张，较上一周增加1张。仓单数量为14285张，有效预报1386张。 数据来源：郑商所国信期货 700,000 2019年2020年2021年2022年2023年 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 10月下半月累计压榨量5.6亿吨，同比增加14.06%，产糖3721.5万吨，同比增加22.65%。 数据来源：UNICA国信期货 2019年2020年2021年2022年2023年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为49.39%，去年同期为45.83%。 数据来源：UNICA国信期货 2021年2022年2023年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西10月糖出口量为287.78万吨，较去年同期减少87.23万吨。2023/24榨季巴西累计出口1940.61万吨，同比增加7.74%。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西降雨增加，压榨和运输受到影响。印度降雨稀少，利于压榨。 数据来源：NOAA国信期货 郑糖本周承压于7000元/吨一线，震荡回落，测试支撑。短期基本面变化不大。陈糖逐步清库，广西陈糖报价已经非常稀少。新糖方面，近期降水偏多或影响甘蔗糖分，对于糖产量恢复的预期有所打压。新糖上市来看进度较慢，广西11月开榨糖厂数量或大幅低于去年，去年11月共31家糖厂生产，生产糖10万吨。广西糖厂签订自律公约，承诺12月之前不开榨。需 要关注具体执行情况。如果切实执行，对于近月2401合约来说，面临实盘压力偏轻的情况，关注仓单注册情况。盘面来看，短期6870元/吨一线不断测试，暂时支撑有效。国内运行区间参考6850-7050元/吨。 国际市场来看，巴西的供应压力仍较大。雨季使得出口进度放缓，另外，可能部分甘蔗要推迟到2024/25榨季进行生产。由于巴西估产上调，ISO将2023/24年度供需缺口大幅下调至33万吨。短期原白糖价差也有收窄，或抑制原糖价格上行。但北半球供应收缩在一季度之前仍将对市场产生支撑。预计25-28美分/磅仍是原糖主要运行区间。 操作建议：偏多交易。 感谢观赏！ 研究咨询部 分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-6616 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究咨询部