生猪周报：猪价略有好转，继续关注需求边际增量

猪价略有好转，继续关注需求边际增量 2023年11月19日 生猪周度报告 创元研究 报告要点： 从供应层面看，11月出栏计划环比增3%-7%，集团场本月出栏压力大，叠加前期出栏偏慢，近期出栏增量，虽然散户有惜售情况，但整体生猪供应依旧较为充裕，生猪出栏价格企稳调整，截至17日，全国出栏均价为14.64元/公斤。同时，本周出栏体重增加 至123.02公斤，环比增0.28公斤，叠加市场对350斤以上大猪需求增加，肥标价差走扩。 从需求层面看，天气转冷，市场对猪肉需求增加，今日调运增加，以及部分地区腌腊零星启动，屠宰量本周环比增加6.1%，对猪价形成支撑。然而，批发市场反馈来看，整体供应增量依旧大于需求增量，整体白条价格并未出现明显起色，市场有减量挺价情况，继续关注需求增量。 总体来看，短期供应依旧充裕，需求边际增量有限，总体猪价企稳调整；不过若季节性需求增量快速增加，叠加养殖户惜售，或将带动猪价反弹。操作上，保持观望，关注需求增量。 关注点：需求边际增量、肥标价差等。 创元研究农产品组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：需求增加，现货有所反弹3 1.2养殖利润：养殖继续亏损，仔猪价格有所反弹4 二、供应端6 2.1生猪存栏：饲料反映存栏充裕6 2.2生猪出栏：出栏体重增加6 三、屠宰和消费端7 3.1中游生猪屠宰：天气转冷，屠宰增量7 3.2下游猪肉消费：腌腊零星启动，需求有所增加8 四、总结9 1月3日 1月21日 2月7日 2月24日 3月12日 3月28日 4月14日 4月30日 5月19日 6月4日 6月20日 7月6日 7月22日 8月7日 8月23日 9月8日 9月24日 10月17日 11月2日 11月18日 12月7日 12月26日 一、市场表现 1.1行情回顾：需求增加，现货有所反弹 本周山东地区疫情情况有所改善，全国气温降幅明显，部分地区腌腊零星开始，需求有所增加，市场350斤以上大猪缺少，肥猪报价8元/斤以 上，肥标价差扩大。截至17日，肥标价差扩大至0.64元/公斤，环比上周 涨6分/公斤，若需求增幅扩大，或带动猪价偏强。截至17日，本周生猪 出栏均价为14.63元/公斤，环比涨3毛/公斤；周末现货市场继续偏强，河 南牧原出栏价格涨5毛/公斤。 进一步修复空间。 图：生猪主力合约（单位：元/吨）图：主力基差（元/吨） 26,000 2021年 2022年 2023年 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 -8,000 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、wind、创元研究 对于盘面来说，本周初盘面上涨修复月差，但是毛猪小幅上涨并没有带动下游白条实质性转好，缺乏利好支撑，叠加盘面升水依旧较高，后半周盘面下跌。1-5和1-3价差处于近几年低位，后续需求超预期改善，将有 图：前三级白条价格（单位：元/公斤）图：生猪外三元价格（元/公斤） 2021年2022年2023年 50 45 40 35 30 25 20 15 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 10 2019年2020年2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月6日 3月22日 4月7日 4月23日 5月9日 5月25日 6月10日 6月26日 7月12日 7月28日 8月13日 8月29日 9月14日 9月30日 10月16日 11月1日 11月17日 12月3日 12月19日 5 资料来源：wind、创元研究资料来源：wind、创元研究 图：1-5价差（单位：元/吨）图：1-3价差（单位：元/吨） 2201-22052301-23052401-2405 2201-22032301-23032401-2403 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 6-1 6-13 6-25 7-7 7-19 7-31 8-12 8-24 9-5 9-17 9-29 10-11 10-23 11-4 11-16 11-28 12-10 12-22 1-3 1-15 1-27 -6000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 4-1 4-15 4-29 5-13 5-27 6-10 6-24 7-8 7-22 8-5 8-19 9-2 9-16 9-30 10-14 10-28 11-11 11-25 12-9 12-23 1-6 1-20 -3,000 资料来源：wind、博亚和讯、创元研究资料来源：wind、博亚和讯、创元研究 1.2养殖利润：养殖继续亏损，仔猪价格有所反弹 畜牧业协会数据显示，10月份新生仔猪数环比降2%左右。农业部最新数据显示，10月份全国能繁母猪存栏量为4209万头，环比降0.73%，去化速度未超预期。根据监测显示，本周7公斤仔猪均价为161.67元/头，；淘汰母猪价格为8.49元/公斤，淘汰母猪价格与生猪价格比价回升至0.58，预计产能持续加速去化。 图：淘汰母猪/生猪价格（单位：/） 2017年 2021年 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：农业部能繁母猪存栏（单位：万头） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 图：自繁自养利润（单位：元/头） 2020年 2021年 2022年 2023年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 资料来源：我的农产品网、创元研究 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月13日 8月27日 9月10日 9月24日 10月8日 10月22日 11月5日 11月19日 12月6日 12月24日 1月1日 1月17日 2月1日 2月16日 3月3日 3月18日 4月2日 4月17日 5月3日 5月18日 6月2日 6月17日 7月2日 7月17日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月1日 10月16日 11月1日 11月16日 12月1日 12月16日 12月31日 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 图：淘汰母猪价格（单位：元/公斤） 0.8 0.75 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：7Kg仔猪价格（单位：元/头） 2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 农业部能繁母猪 环比变化% 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 3,600 3,500 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：农业部、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 5 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 5 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 2023-08 1月1日 图：仔猪出售毛利（单位：元/头） 资料来源：我的农产品网、创元研究 1月17日 2月10日 2月28日 3月17日 2019年 2022年 4月1日 4月16日 5月1日 2018年2019年 2022年2023年 5月19日 5月31日 6月12日 2020年 2023年 6月25日 7月8日 7月21日 8月2日 生猪周报 8月14日 2021年 8月27日 9月10日 9月23日 10月13日 2020年 10月25日 11月6日 11月19日 12月4日 12月20日 二、供应端 2.1生猪存栏：饲料反映存栏充裕 根据10月份金猪饲料数据显示，10月份育肥料环比增加4.8%；涌益统计15家规模饲料厂10月份育肥料外销量环比增加6.18%，总体猪料销量环比增加2.94%。 图：季度生猪存栏量（单位：万头）图：季度生猪出栏量（单位：万头） 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 20,000 1季度 2季度 3季度 4季度 0 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 资料来源：国家统计局、创元研究资料来源：国家统计局、创元研究 图：协会育肥料（单位：万吨）图：金猪育肥料（单位：万吨） 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019年2020年2021年 2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% 2022年1月 2022年3月 2022年5月 2022年7月 2022年9月 2022年11月 2023年1月 2023年3月 2023年5月 2023年7月 2023年9月 -25.0% 资料来源：饲料工业协会、创元研究资料来源：金猪数据、创元研究 2.2生猪出栏：出栏体重增加 截至本周，涌益数据显示，出栏体重为123.21公斤/头，环比增加1.21 公斤/头；钢联数据显示，出栏体重未123.02公斤/头，环比增加0.28公斤， 其中150公斤以上大猪出栏比例提升至1.68%。根据11月份出栏计划显示， 11月份环比出栏增加3%-7%，叠加出栏体重提升，预计11月份出栏供应充裕。 图：出栏均重（单位：头/公斤）图：全国16个省份宰后均重（单位：头/公斤） 135 130 125 120 115 110 2019年2020年2021年 2022年2023年 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 96 94 92 90 88 86 84 82 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第01周第04周第07周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 80 资料