南华期货原油周报：关注OPEC+会议，观察沙特态度

南华期货原油周报 ——关注OPEC+会议，观察沙特态度 能化分析师：刘顺昌 投资咨询资格证号：Z0016872 2023年11月19日 请务必阅读正文之后的免责条款部分 本周要点总结： 本周布油-1.3%至80.6美元/桶。EIA美国原油超预期累库带动油价快速回落，随后OPEC+或考虑额外减产100万桶/日的消息推动油价回升，具体表现为： 1、OPEC+。英国金融时报，OPEC+准备于11月26日在维也纳举行会议，正在讨论进一步减产，OPEC+可能会进一步减产至多100万桶/日，并称该组织受到巴以冲突的“刺激”，不应低估人们的愤怒程度，以及海湾地区领导人感受到的来自民众的压力，要求他们做出某种回应。布油当前80美元/桶，沙特当前原油产量900万桶/日，预期下周原油市场将围绕OPEC+能否进一步加大减产进行交易，关注沙特态度及其他OPEC+国家是否愿意与沙特共同减产。 2、全球宏观。美国经济增长动能继续减弱。美国至11月11日当周初请失业金人数23.1万，预期22万，续请失业金人数创疫情以来新高；美国10月工业产出月率-0.6%，预期-0.3%；美国11月ZEW经济景气指数继续回落至-20.9；美国11月NAHB房产市场指数34，预期40。高利率背景下，美国经济增长的动能在持续减弱，原油需求受到抑制。 3、EIA周度数据。美国至11月10日当周原油库存+360万桶，预期-179.3万桶；原油产量1320万桶/日不变；炼厂开工率86.1%，前值85.2%；汽油库存-150万桶，前值+62.2万桶；柴油库存-140万桶，预期-124.2桶。原油近两周累库超1700万桶，大超预期，主要来自前期炼油利润大幅回落后炼厂开工率的回升不及预期。数据公布后，油价快速回落。 下周重点关注： OPEC+会议。 观点：本周布油在跌破80美元/桶后，受OPEC+可能在下周日会议上额外减产消息的刺激上涨。下周市场将围绕OPEC+额外减产的可能性及沙特态度来交易，结果仍有较大不确定性，等待结果的落地。考虑到当前沙特900万桶/日原油低产量，后续沙特再次自愿减产扛下所有的概率较低，若有额外减产大概率是沙特与其他OPEC+成员国一同减产，此时涉及减产份额的分配和成员国之间的博弈。 考虑到市场已充分预期并定价沙特将此前100万桶/日的减产延长至2024年底，若下周日OPEC+会议无新的额外减产计划，油价将快速回落；若OPEC+新的额外100万桶/日的减产达成，油价将延续反弹。布油上方阻力84-85。 目录 章节 1.概况与总览 2.供应端 3.需求端全球宏观 4.需求端成品油 5.市场情绪 第一章 概况与总览 周度数据概览平衡表 远期曲线近远月价差库存 区域价差 周度数据与概览 南华期货能化事业部—EIA原油周度数据 2023/11/15 EIA公布数据 公布值 前值 单位 美国商业原油库存变动 3,592 13,869 千桶 库欣原油库存变动 1,925 1,587 千桶 美国原油产量 13,200 13,200 千桶/日 美国原油进口变动 (21) (31) 千桶/日 美国原油出口变动 364 (372) 千桶/日 炼厂产能利用率 86.1 85.2 % 美国原油加工量变动 164 (16) 千桶/日 美国汽油产量变动 (543) 795 千桶/日 美国柴油产量变动 73 87 千桶/日 美国航煤产量变动 (42) 70 千桶/日 美国汽油需求变动 (694) 944 千桶/日 美国柴油需求变动 (189) 616 千桶/日 美国航煤需求变动 (28) 109 千桶/日 美国汽油出口变动 (49) 147 千桶/日 美国柴油出口变动 (88) 6 千桶/日 美国航煤出口变动 1 35 千桶/日 美国汽油库存变动 (1,540) (6,312) 千桶 美国柴油库存变动 (1,422) (3,294) 千桶 美国航煤库存变动 (2,134) (1,616) 千桶 来源：wind彭博南华研究 平衡表 EIA在11月能源展望表示，预计2023年美国原油产量将增加99万桶/日，此前预期为增加101万桶/日；预计2024年美国原油产量将增加25万桶/日，此前为增加20万桶/日。将2023年全球原油需求增速预期下调30万桶/日至146万桶/日，预计2023年美国原油需求增速为-28万桶/日，此前为6万桶/日。预计欧佩克+的产量削减将持续到2024年底，并抵消非欧佩克国家的产量增长。 IEA在11月能源展望中表示，随着供应攀升，石油市场紧张程度低于预期；以色列-哈马斯冲突并未对石油供应造成实质性影响；俄罗斯10月份石油出口量下降7万桶/日，至750万桶/日。将2023年全球石油需求增长预测上调至240万桶/日（之前预测为230万桶/日），将2024年全球石油需求增长预测上调至93万桶/日（之前预测为88万桶/日）。石油市场到年底将出现供应短缺，2024年初可能出现供应过剩。 来源：EIAIEA南华研究 近远月价差与远期曲线 反映原油基本面强弱预期的关键指标——近远月价差小幅回落。 8 4 100 95 90 85 80 75 70 65 7 6 5 4 3 2 1 0 023-01-03 100 6 95 90 85 2 80 0 75 -2 2023-01-03 70 2023-04-03 2023-07-03 2023-10-03 2023-04-03 2023-07-03 2023-10-03 M1-M5 期货收盘价(连续):NYMEX轻质原油 M1-M5 ICE布油 来源：wind南华研究 美国原油库存 产量走高至1320万桶/日，季节性检修仍在持续，原油进入累库期。 550,000 530,000 510,000 490,000 470,000 450,000 430,000 410,000 390,000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 美国原油库存（千桶） 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 20192020202120222023 库欣原油库存（千桶） 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 美国原油产量（千桶/日） 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 20192020202120222023 美国原油出口（千桶/日） 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 美国原油进口（千桶/日） 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20192020202120222023 美国炼厂开工率（%） 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 20192020202120222023 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20192020202120222023 1/52/53/54/55/56/57/58/59/510/511/512/5 20192020202120222023 来源：wind南华研究 全球原油浮仓 全球原油浮仓（千桶） 欧洲原油浮仓（千桶） 250000 40000 200000 3500030000 150000 2500020000 100000 15000 50000 10000 5000 0 0 1/6 2/6 3/6 4/65/66/67/68/69/6 10/611/6 12/6 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019 202020212022 2023 2019202020212022 2023 美国原油浮仓（千桶） 亚洲原油浮仓（千桶） 16000 180000 14000 160000 12000 140000 10000 120000 8000 10000080000 6000 60000 4000 40000 2000 20000 0 0 1/7 2/7 3/7 4/75/76/77/78/79/7 10/711/7 12/7 1/7 2/7 3/74/75/76/77/78/79/7 10/7 11/7 12/7 2019 202020212022 2023 2019202020212022 2023 来源：彭博南华研究 原油区域价差 WTI-Brent（美元/桶） 0 美国原油区域价差 20 15 -5 10 -105 -15 -20 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 0 -5 -10 2017/1/22017/7/22018/1/22018/7/22019/1/22019/7/22020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/1/22022/7/22023/1/22023/7 20192020202120222023 8 Brent/DubaiEFS（美元/桶）10 106 4 8 2 60 -2 4 -4 2-6 -8 0 LLS-CushingCushing-Midland 7.4 7.3 7.2 7.1 7 6.9 6.8 6.7 -2 1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/312/3 20192020202120222023 SC/Brent价差美元兑人民币 来源：彭博南华研究 第二章 供应端 OPEC+ 俄罗斯美国 OPEC+重要政策一览 2022年10月5日，OPEC+宣布11月起减产200万桶/日，实际减产量不及预期100万桶/日。 4月2日，OPEC+宣布5月起累计减产166万桶/日（加总俄罗斯50万桶/日的减产）。 6月4日，OPEC+宣布将此前的减产延长至2024年底；同时，沙特7月额外自愿减产100万桶/日。 7月2日，沙特表示100万桶/日减产延长至8月，俄罗斯8月石油出口下降50万桶/日。 8月3日，沙特宣布，将把减产100万桶/日的计划延长至9月份，并有可能在9月份之后加深减产幅度。俄罗斯宣布也将在9月继续限制出口，但会略微缩减至30万桶/日。 9月1日，俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯与欧佩克+同意采取进一步行动，削减石油出口，将在下周宣布与欧佩克+达成的协议的新措施。 9月5日，沙特表示将100万桶/日的减产延长3个月至年底。俄罗斯将每日30万桶的出口削减期限延长至同样的期限。 OPEC 路透调查：欧佩克10月份石油产量比9月份增加了18万桶/日，达到2790万桶/日，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。 2000340001000 32000 0 -100030000-2000 28000 -3000-400026000-5000 24000 -6000-700022000 2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 产量:原油:欧佩克:环比增加产量:原油:欧佩克 2000120001150010001100001050010000-100095009000 -20008500-30008000 7500-40007000 2013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01 产量:原油:沙特阿拉伯:环比增加产量:原油:沙特阿拉伯 1002500 50 2