家用电器23W24周观点：618专题五：大促接近尾声，板块延续回暖趋势

618专题五：大促接近尾声，板块延续回暖趋势 家电：大家电、清洁电器延续亮眼表现，美的、海尔等大家电龙头、石头、小熊等品牌增速靠前。据商指针第三方平台统计，从0526-0615合计增速来看，大家电、清洁电器品牌天猫平台表现靓丽：1）疫后大家电需求释放，海尔系、美的系、格力等龙头快速增长 ， 其中美的系 （ 美的、COLMO、 华凌 ） 天猫合计销额增速为80%，海尔系（海尔、卡萨帝、统帅）天猫合计销额增速为62%，格力天猫销额同比+57%，海信天猫销额同比+29%；2）清洁电器以量换价成效显著、需求回暖，石头天猫销额同比+41%，追觅天猫销额同比+49%；3）小厨电板块稳健复苏，小熊增速领跑，天猫销额同比+25%，九阳天猫增速呈改善趋势，同比+10%；4）个护板块表现分化，倍轻松增速亮眼；5）大厨电龙头表现较优，老板电器天猫销售额同比+24%，领跑板块。 宠物：板块延续高景气，TOPTREES、弗列加特、齿能领先。0526-0616期间，乖宝宠物旗下品牌麦富迪/弗列加特天猫销售额分别同增54%/260%。中宠股份旗下TOPTREES表现亮眼，天猫销售额同增401%，ZEAL天猫销售额同增66%，顽皮天猫销售额同增31%。佩蒂股份旗下齿能销售额同增217%，好适嘉同增96%。 纺服：国产运动鞋、中高端户外服饰表现亮眼。从（5.26-6.15）整体数据来看： 1）运动服饰：安踏系主品牌/FILA/迪桑特累计GMV分别同增23%/10%/18%，销量分别同增26%/33%/2%，增长稳健；李宁、特步、361度GMV分别同增15%、8%、26%。海外品牌中Lululemon、Puma、NikeGMV分别同增116%、70%、41%，增长领跑。2）运动鞋：国产品牌中361度GMV同增79%，增长亮眼，李宁GMV同增38%。海外品牌中NikeGMV同增173%，且当前GMV较22年618已完成190%。从格局变动来看，Nike份额提升10.4Pct至23%，安踏份额下滑3.8Pct。3）户外：中高端户外服饰品牌表现较好，始祖鸟、北面GMV分别同增50%/52%，且已基本达到22年618全时段GMV。 行情数据 本周家电板块周涨幅5.0%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别4.3%/2.7%/3.8%/4.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别+2.31%、+0.16%、+1.27%。 本周纺织服装板块涨0.90%，其中纺织制造涨0.69%，服装家纺涨0.60%。328级棉现货17540元/吨（+0.79%，周涨跌幅）；美棉CotlookA 90.90美分/磅（-3.19%）；内外棉价差1536元/吨（+61.18%）。 投资建议 国内线下客流量持续恢复，叠加618大促催化，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。 建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 风险提示：原材料涨价；需求不及预期；疫情反复；汇率波动；芯片缺货涨价。 1.618专题五：大促接近尾声，板块延续回暖趋势 1.1.家电：大家电、清洁电器延续亮眼表现 618进入尾声，大家电、清洁电器延续亮眼表现，美的、海尔等大家电龙头、石头、小熊等品牌增速靠前。据商指针第三方平台统计，从0526-0615合计增速来看，大家电、清洁电器品牌天猫平台表现靓丽：1）疫后大家电需求释放，海尔系、美的系、格力等龙头快速增长，其中美的系（美的、COLMO、华凌）天猫合计销额增速为80%，海尔系（海尔、卡萨帝、统帅）天猫合计销额增速为62%，格力天猫销额同比+57%，海信天猫销额同比+29%；2）清洁电器以量换价成效显著、需求回暖，石头天猫销额同比+41%，追觅天猫销额同比+49%； 3）小厨电板块稳健复苏，小熊增速领跑，天猫销额同比+25%，九阳天猫增速呈改善趋势，同比+10%；4）个护板块表现分化，倍轻松增速亮眼；5）大厨电龙头表现较优，老板电器天猫销售额同比+24%，领跑板块。 图1：截至6月15日家电细分板块抖音&天猫平台预售数据一览（清洁&投影） 图2：截至6月15日家电细分板块抖音&天猫平台预售数据一览（大家电&大厨电） 图3：截至6月15日家电细分板块抖音&天猫平台预售数据一览（小厨电&个护） 1.2.宠物：板块延续高景气，TOPTREES、弗列加特、齿能领先 宠物板块重点品牌天猫平台表现亮眼。据商指针第三方平台统计，0526-0616期间，乖宝宠物旗下品牌麦富迪/弗列加特天猫销售额分别同增54%/260%。 中宠股份旗下TOPTREES表现亮眼，天猫销售额同增401%，ZEAL天猫销售额同增66%，顽皮天猫销售额同增31%。佩蒂股份旗下齿能销售额同增217%，好适嘉同增96%，板块延续高景气。 图4：截至6月9日宠物板块重点品牌618天猫平台预售数据一览 1.3.纺服：分化加剧，关注小众品牌靓丽增速 纺服板块品牌间加剧分化。据商指针等第三方平台统计，从（5.26-6.15）整体数据来看： 运动服饰：国产品牌表现稳健，安踏系主品牌/FILA/迪桑特累计GMV分别同增23%/10%/18%，销量分别同增26%/33%/2%，增长稳健；李宁、特步、361度GMV分别同增15%、8%、26%。海外品牌中Lululemon、Puma、Nike GMV分别同增116%、70%、41%， 增长领跑 。 从格局变动看 ，Nike、Lululemon、PumaGMV行业占比分别增2.8Pct、2.7Pct、0.8Pct份额提升较明显，国产品牌行业占比变动较小。 运动鞋：整体变动幅度大于运动服饰。国产品牌中361度GMV同增79%，增长亮眼，李宁GMV同增38%。海外品牌中NikeGMV同增173%，且当前GMV较22年618已完成190%。从格局变动来看，Nike份额提升10.4Pct至23%，安踏份额下滑3.8Pct。 户外：户外板块中高端户外服饰品牌表现较好，始祖鸟、北面GMV分别同增50%/52%，且至今已基本达到22年618全时段GMV。 图5：截至6月15日运动鞋服&户外板块重点品牌618天猫平台销售数据一览 2.周度投资观点 国内线下客流量持续恢复，家电内销有望提振，线下门店占比高、安装属性较强的品类修复弹性较大。另外，近期地产政策放松，竣工、二手房交易已有回暖迹象，地产回暖将有助于家电板块估值提振。 建议把握多条主线：1）性价比中低端+年轻人定位，顺应当前宏观环境消费需求，全品类布局+极强选品能力和反应速度，Q1业绩亮眼的小熊电器；低估值+外销拐点趋势显现，建议关注新宝股份；3月扫地机销量降幅收窄，叠加Q2旺季即将来临，行业拐点或将到来，建议关注科沃斯+石头科技；抖音爆款放量，4月拐点趋势显现，建议关注倍轻松；2）Q1空调需求回暖，Q2渠道补库存弹性大，叠加地产竣工数据改善，Q2白电需求有望进一步好转，建议关注白电龙头格力电器、美的集团、海尔智家；3）近期竣工数据已有改善，滞后的新开工数据好转+保交付政策托底，Q2竣工数据有望进一步回暖，从而带动地产后周期情绪提升，建议关注厨电龙头老板电器、火星人、亿田智能。4）公司治理优化，盈利能力持续修复，业绩有望向上改善的海信家电、海信视像。 3.行情数据 本周家电板块周涨幅5.0%， 其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别4.3%/2.7%/3.8%/4.8%。原材料价格方面，LME铜、LME铝、塑料价格环比分别+2.31%、+0.16%、+1.27%。 图6：家电指数周涨跌幅 图7：家电指数年走势 本周纺织服装板块涨0.90%，其中纺织制造涨0.69%，服装家纺涨0.60%。 328级棉现货17540元/吨（+0.79%，周涨跌幅）；美棉CotlookA90.90美分/磅（-3.19%）；内外棉价差1536元/吨（+61.18%）。 图8：纺织服装板块涨跌幅 图9：纺织服装周涨跌幅 图10：家电重点公司估值 图11：纺服重点公司估值 4.各板块跟踪 受618开门红付尾款影响，叠加去年低基数，5月白电、大厨电零售端整体呈改善趋势，清洁电器线上表现回暖，扫地机线下持续放量。 图12：白电板块公司销售数据跟踪 图13：小家电板块公司销售数据跟踪 图14：厨电板块公司销售数据跟踪 图15：黑电板块公司销售数据跟踪 5.行业新闻 进入6月国家多部门密集发布政策，力促消费。6月16日，商务部、国家发改委、工业和信息化部、国家市场监管总局等四部门发布了《促进绿色智能家电消费工作的通知》，通知从绿色智能家电消费、家电以旧换新、绿色智能家电下乡、家电售后服务、废旧家电回收等五方面做出重要部署。（商务部） 进入6月份以来，全国多地继续加大力度发放消费券，提振居民消费。6月14日，湖北省商务厅发布公告称，2023年“惠购湖北”家电消费券将于6月16日开始发放，共有线上券和线下券两种类型，总计投入财政资金3亿元，其中线上券投放资金0.5亿元，线下券投放资金2.5亿元。除了湖北外，四川、北京、南京、江苏、浙江等地也在最近公布了新一轮消费券的发放计划。北京市商务局表示，为加快释放绿色消费潜力，扩大端午节及暑期等重要节点的服务供给，北京将于6月3日-7月16日发放新一轮“京彩·绿色”消费券，适用商品主要包括电子产品和家电用品等55类。（证券日报网） 6.上游跟踪 6.1.家电原材料价格、海运走势 图16：铜铝价格走势（美元/吨） 图17：塑料价格走势（元/吨） 图18：钢材价格走势（1994年4月=100） 图19：人民币汇率 图20：海运运价及港口情况跟踪 图21：面板价格走势（美元/片） 6.2.房地产数据跟踪 图22：累计商品房销售面积（亿平方米） 图23：当月商品房销售面积（亿平方米） 图24：累计房屋竣工面积（亿平方米） 图25：当月房屋竣工面积（亿平方米） 图26：累计房屋新开工面积（亿平方米） 图27：当月房屋新开工面积（亿平方米） 图28：累计房屋施工面积（亿平方米） 图29：30大中城市成交面积（万平方米） 6.3.纺织原材料价格跟踪 图30：328棉现价走势图（元/吨） 图31：CotlookA指数（美元/磅） 图32：粘胶短纤价格走势图（元/吨） 图33：涤纶短纤价格走势图（元/吨） 图34：长绒棉价格走势图（元/吨）） 图35：内外棉价格走势图（元/吨） 7.风险提示 原材料价格上涨风险。若原材料持续涨价，家电企业的毛利率会出现显著下滑，进而影响企业的盈利能力。 需求不及预期风险。如果消费整体疲软，终端需求不及预期，将会对企业业绩造成较大压力。 疫情反复风险。国内外疫情反复，如果海外疫情持续恶化，企业出口业务将有承压。 汇率波动影响。汇率波动超预期将对企业最终业绩产生较大的非经营性影响。 芯片缺货涨价风险。芯片紧缺将影响下游终端出货，制约企业盈利能力。