Q3单票净利0.31元，领先优势有所扩大，持续看好电商快递龙头发展机遇

中通快递2023年第三季度及前三季度业绩总结

营收与利润增长

• 季度表现：2023年第三季度，中通快递实现营业收入90.76亿元人民币，同比增长1.5%，净利润23.5亿元人民币，同比增长24%。调整后的净利润为23.41亿元人民币，同比增长25%。
• 年度累积：前三个季度累计实现营业收入278亿元人民币，同比增长9%，净利润65.4亿元人民币，同比增长44%。调整后净利润为67.9亿元人民币，同比增长45%。

经营业绩亮点

• 包裹量增长：第三季度包裹量为75.23亿件，同比增长18.1%，超过行业平均水平16.7%。前三季度累计包裹量达到215亿件，同比增长20.8%。
• 市场份额：第三季度市场份额为22.4%，同比提升0.4个百分点。前三季度累计市场份额为23.1%，同比提升0.9个百分点。
• 成本控制：单票成本下降显著，包括单票运输成本、分拣成本、物料成本和其他成本均有不同程度的减少，反映出公司在成本控制方面的成效。
• 单票收入：第三季度单票收入1.17元，同比下降13.5%，但单票净利0.31元，同比提升0.01元；调整后净利润0.31元，同比提升0.02元。前三季度单票收入1.3元，同比下降8.5%，单票净利0.3元，同比提升0.05元。

行业地位与竞争优势

• 市场表现：在通达系快递企业中，中通快递在包裹量和市场份额上保持领先地位，且领先优势有所扩大。
• 成本效益：单票成本的降低表明公司通过数智化和精细化管理实现了核心成本的有效控制，提升了整体运营效率。

投资建议与前景展望

• 盈利预测：预计全年业务量将增长20%-24%，归母净利预计在90-128亿元人民币之间。维持2023-25年的盈利预测。
• 估值与评级：给予2023年预期净利18倍PE，对应市值1665亿元人民币（约1800亿港币），目标价218港币，较现价有22%的上升空间。维持“推荐”评级，看好电商快递龙头的发展机遇。

风险提示

• 经济环境波动：宏观经济波动可能影响快递需求。
• 价格竞争加剧：市场竞争可能导致价格战，影响盈利能力。

结论

中通快递在2023年第三季度及前三季度表现出稳健的增长态势，特别是在成本控制和市场份额上的表现尤为突出。随着公司持续优化运营效率和服务质量，其在电商快递领域的领先地位有望进一步巩固。投资者应关注宏观经济环境变化和潜在的价格竞争风险，同时看好其长期发展前景。