北交所周观察：启用920代码号段，北交所业务被纳入投行执业质量评价范围

北交所策略专题报告 北交所周观察：启用920代码号段，北交所业务被纳入投行执业质量评价范围 2023年11月18日 ——北交所策略专题报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师） 赵昊（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 zhaohao@kysec.cn 证书编号：S0790522080002 《北交所新受理12家公司，灵鸽科技等财务表现亮眼可进一步关注—北交所策略专题报告》-2023.11.16 《AIGC驱动智算集群建设，算力租赁模式复现IDC高增路径—北交所行业主题报告》-2023.11.15 《市场需求探底业绩承压，卫星通信与5.5G建设有望开拓新成长曲线—北交所信息更新》-2023.11.13 北交所即将启用920代码号段，北交所业务首次被纳入投行执业质量评价范围 本周，北交所落实一项“深改十九条”政策，启用独立代码。其中主要安排为：新增 上市公司使用新证券代码一体完成询价、申购和上市，不再单独分配发行代码；公司上市后，自上市首日起产生新的交易行情、信息披露等内容，不再与新三板挂牌期间连续展示；因新三板挂牌公司到北交所上市导致证券代码变更的，不影响投资者持股余额及持股时间连续计算，不改变股份质押冻结、司法冻结（包括轮候冻结）等状态。920代码号段首先将在新增上市公司使用；存量上市公司证券代码切换，正在积极研究实施方案，将在方案成熟时尽快向市场公布。我们认为，启用北交所独立代码号段，可以提高股票辨识度，彰显了交易所的独立地位，预计符合条件的企业直接IPO政策不久将会 落地实施。此外，中国证券业协会对《证券公司投行业务质量评价办法（试行）》进行了修订，并向行业征求意见。此次修订内容主要为扩大评价范围、突出功能导向、强化结果运用等。为适应全面注册制要求，此次修订征求意见稿拟从四方面进一步改进提 相关研究报告 升。其中一条，修订征求意见稿在评价范围中将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务全部纳入，基本实现对投行业务的全覆盖等。整体来看，股转公司（北交所）相关投行业务首次被纳入执业质量评价范围，并被给予10分的分值，对北交所相关业务分值的明确，我们认为大概率将提高券商北交所投入积极性。 北证A股整体PE估值回升到17.8X，北证A股日均成交额回升到30亿元 近期（2023.11.10~2023.11.17），科创板、创业板、北证A股整体PE估值回升，其中科创板整体PE由40.10X回升到40.50X；创业板整体PE由32.93X回升到33.25X；北证 A股整体PE由17.54X回升到17.82X。从流动性表现来看，北证A股本周日均成交额 29.84亿元、日均换手率回升至2.83%，科创板日均换手率2.89%，创业板日均换手率4.63%。指数来看，北证50和科创50指数本周有所上涨、沪深300和创业板指指数本周有所下跌。北证50指数PETTM19X。 2023年新上市公司首日涨幅均值升至46%，发行市盈率均值16.8X 截至2023年11月17日，69家公司成功登陆北交所，发行市盈率均值为16.84X、中值为15.99X（康乐卫士和并行科技为亏损公司暂不考虑）。其中本周有2家公司上市-泰鹏智能和纳科诺尔。2023年新上市公司首日涨幅均值46%，其中本年首日涨幅最大的前3家企业由阿为特（+1008.33%）、巨能股份（+227.27%）、锦波生物（+159.69%）保持。 本期机科股份和广厦环能成功注册，莱赛激光提交注册+海昇药业成功过会 按最新审核状态分类，2023年11月13日-2023年11月17日更新信息：华兴股份、商客通、同方瑞风、芭薇股份、常荣电器、摩尔股份、南麟电子、图南电子、森达电气和丰岛食品10家公司更新审核状态至已问询；机科股份和广厦环能2家公司更新审核状 态至注册；莱赛激光1家公司更新审核状态至提交注册；海昇药业1家公司更新审核状 态至上市委会议通过；大鹏工业1家公司更新审核状态至已受理；康农种业1家公司更 新审核状态至暂缓审议；祥生科技1家公司更新审核状态至终止。 风险提示：政策落地不达预期的风险、宏观经济环境风险 北交所研 究 北交所策略专题 报告 开源证券 证券研究报 告 目录 1、北交所新上市公司启用920代码号段，正研究存量公司代码切换3 2、中证协修订投行业务质量评价办法，北交所被纳入质量评价范围3 3、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回升到17.8X4 4、北交所上市情况：2023年上市公司首日涨幅均值升至46%5 5、北交所IPO审核一览：本期机科股份和广厦环能成功注册8 6、风险提示8 图表目录 图1：北证A股整体PE估值回升到17.8X4 图2：北证A股本周日均成交额29.84亿元（+9.67%）4 图3：北证A股本周日均换手率达2.83%（+0.27pcts）4 图4：北证50指数PETTM19.1X5 图5：北证50指数报817.58点，周度上涨2.39%5 图6：沪深300、创业板指指数周度下跌、科创50上涨5 图7：2023年初至今69家上市企业的发行市盈率均值为16.84X7 图8：2023年初至今69家上市企业的首日涨跌幅均值为45.84%，首日涨跌幅中值为21.01%7 表1：北交所为上市公司股票启用920代码号段3 表2：此次修订征求意见稿拟从四方面进一步改进提升3 表3：扩大执业质量评价范围至四类投行业务，并说明相应分值4 表4：2023年1月1日到2023年11月17日北交所共有69家企业新发上市5 表5：近期申报企业财务信息（更新时间：2023.11.13~2023.11.17）8 1、北交所新上市公司启用920代码号段，正研究存量公司代码切换 2023年9月1日，在习近平总书记宣布设立北交所两周年之际，中国证监会发 布《关于高质量建设北京证券交易所的意见》（以下简称《意见》），全文总共19条， 其中包括启用北交所独立代码号段的建议。2023年11月17日，此项建议得到落实， 在证监会统筹指导下，北交所启动为上市公司股票使用920代码号段相关准备工作。主要安排为：新增上市公司使用新证券代码一体完成询价、申购和上市，不再单独分配发行代码；公司上市后，自上市首日起产生新的交易行情、信息披露等内容，不再与新三板挂牌期间连续展示；因新三板挂牌公司到北交所上市导致证券代码变更的，不影响投资者持股余额及持股时间连续计算，不改变股份质押冻结、司法冻结（包括轮候冻结）等状态。920代码号段首先将在新增上市公司使用；存量上市公司证券代码切换，正在积极研究实施方案，将在方案成熟时尽快向市场公布。我 们认为，启用北交所独立代码号段，可以提高股票辨识度，彰显了交易所的独立地位，预计符合条件的企业直接IPO政策不久将会落地实施。 序号主要安排 表1：北交所为上市公司股票启用920代码号段 1新增上市公司使用新证券代码一体完成询价、申购和上市，不再单独分配发行代码 2公司上市后，自上市首日起产生新的交易行情、信息披露等内容，不再与新三板挂牌期间 连续展示 3因新三板挂牌公司到北交所上市导致证券代码变更的，不影响投资者持股余额及持股时间连续计算，不改变股份质押冻结、司法冻结（包括轮候冻结）等状态 资料来源：北交所官网、开源证券研究所 2、中证协修订投行业务质量评价办法，北交所被纳入质量评价范围 近日，中国证券业协会对《证券公司投行业务质量评价办法（试行）》（简称 《评价办法》）进行了修订，并向行业征求意见。此次修订内容主要为扩大评价范围、突出功能导向、强化结果运用等。整体来看，为适应全面注册制要求，此次修订征求意见稿拟从四方面进一步改进提升。其中，修订征求意见稿在评价范围中将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务全部纳入，基本实现对投行业务的全覆盖等。整体来看，股转公司（北交所）相关投行业务首次被纳入执业质量评价范围，并被给予10分的分值。 序号内容备注 表2：此次修订征求意见稿拟从四方面进一步改进提升 1扩大评价范围将债券承销、并购重组财务顾问、股转公司（北交所）相关投行业务全 部纳入，基本实现对投行业务的全覆盖 2突出功能导向将投行服务高水平科技自立自强情况作为重要指标，引导投行更好发挥 功能，从“可批性”向“可投性”转型 3强化结果运用评价结果与证券公司分类评价、行政许可、白名单等机制挂钩，同步强化声誉约束和行政约束，进一步提升督促投行归位尽责的效果 4做好评价衔接充分利用现有的其他投行业务评价结果，保持监管标准统一，尽量不增 加行业机构负担 资料来源：中国证券业协会官网、开源证券研究所 在执业质量评价方面，修订征求意见稿的执业质量评价的基础分共计75分。统筹考虑业务规模、市场影响等确定四类投行业务各自的基础分，股票保荐业务35 分、债券承销业务20分、并购重组财务顾问业务10分、股转公司（北交所）相关 投行业务10分。新版《评价办法》对北交所相关业务分值的明确，我们认为大概率将提高券商北交所投入积极性。 表3：扩大执业质量评价范围至四类投行业务，并说明相应分值 序号 业务 分数 1 股票保荐业务 35 2 债券承销业务 20 3 并购重组财务顾问业务 10 4 股转公司（北交所）相关投行业务 10 资料来源：中国证券业协会官网、开源证券研究所 3、北交所市场表现：北证A股整体PE估值回升到17.8X 近期（2023.11.10~2023.11.17），科创板、创业板、北证A股整体PE估值回升，其中科创板整体PE由40.10X回升到40.50X；创业板整体PE由32.93X回升到33.25X；北证A股整体PE由17.54X回升到17.82X。 图1：北证A股整体PE估值回升到17.8X 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 北证A股创业板科创板 2023.11.102023.11.17 数据来源：Wind、开源证券研究所 从流动性表现来看，北证A股本周（2023.11.13-2023.11.17）日均成交额29.84亿元，较上周上涨9.67%。北证A股本周日均换手率有所上升，达2.83%(+0.27pcts)；科创板本周日均换手率2.89%(+0.1pcts)；创业板本周日均换手率 4.63%(-0.34pcts)。 图2：北证A股本周日均成交额29.84亿元（+9.67%）图3：北证A股本周日均换手率达2.83%（+0.27pcts） 35 30 25 20 15 10 5 0 10.16~10.2010.23~10.2710.30~11.0311.13~11.17 北证A股日均成交额（亿元） 6 5 4 3 2 1 0 10.23~10.2710.30~11.0311.06~11.1011.13~11.17 北证A股日均换手率（%）科创板日均换手率（%）创业板日均换手率（%） 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 从北证50指数来看，北证50指数本周有所上升，北证50指数PETTM19.1X。从几大指数涨跌幅表现来看，科创50指数上涨，沪深300和创业板指指数本周有所下跌。截至到本周（2023.11.17），北证50指数报817.58点，较上周收盘价上涨 2.39%；沪深300指数报3,568.07点，较上周收盘价下跌0.51%；科创50指数报 891.38点，较上周收盘价上涨0.18%；创业板指指数报1,986.53点，较上周收盘价下跌0.93%。 图4：北证50指数PETTM19.1X 130035 120030 110025 1000 90020 80015 2022/4/29 2022/5/17 2022/5/30 2022/6/13 2022/6/24 2022/7/7 2022/7/20 2022/8/2 2022/8/15 2022/8/26 2022/9/8 2022/9/