“美”周市场复盘（11月第2周）：TMT引领反弹行情

策略专题报告 /2023.11.11 请阅读最后一页的重要声明！ TMT引领反弹行情 ——“美”周市场复盘（11月第2周） 证券研究报告 分析师 李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师 王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1. 《冬日暖阳阳》 2023-11-05 2. 《科创营收利润连续2季度改善》 2023-11-05 3. 《创业板指估值为1.7%分位数——全球估值观察系列七十六》 2023-11-04 核心观点 ❖ 美债利率继续下行，A股市场延续反弹，TMT领涨走出结构性行情。国内10月出口不及预期以及CPI下行压制市场情绪，政策着力强调稳增长，中美关系在APEC会议前夕持续回暖，A股市场最终多数收涨，全A周内日均成交额近10000亿元，交易情绪有所改善。海外方面，鲍威尔等多位美联储官员多次释放鹰派信号，但美债下行趋势不改，周五美债利率下行至4.61%。北向资金再次转向流出，本周累计净流出80亿元。 ❖ 本周行业多数上涨，市场风险偏好有所提升，TMT相对占优。其中，传媒（+5.3%）、计算机（+4.3%）、通信（+4.1%）涨幅居前；食品饮料（-1.7%）、石油石化（-1.5%）和钢铁（-1.2%）跌幅居前。传媒方面，上周的爆款游戏关注度不减；抖音电商“双11”多项销售数据亮眼，抖音平台、网红经济等概念热度持续。计算机和通信方面，Open AI发布升级版Chat GPT，允许用户构建定制化GPT，并宣布降价和拓展生态；同时，上海市发布11条措施推动AI大模型发展，政策端迎来利好，多重催化提振两大板块情绪。另外，中美关系持续回暖预期下，TMT板块也有所收益。 ❖ 国内出口数据不及预期，政策端着力强调稳增长。国内：数据端：受外需不振影响，10月出口同比下降6.4%，低于前值和预期；进口同比回正至3.0%，增速较上月大幅改善9.3pct，反映国内需求有所恢复。通胀方面，10月CPI同比-0.2%，低于前值和预期，国内消费恢复动能暂弱；PPI同比降至-2.6%，略低于上月-2.5%，国内生产强度也有所放缓。政策端：政策再次着力稳增长，央行行长潘功胜表示下阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节；沪深交易所优化再融资规则，进一步严格再融资监管。海外：美国方面，鲍威尔重申鹰派立场，不改美债利率长期下行趋势；欧洲方面，欧元区9月PPI同比连续5个月下跌，能源价格下跌是主要原因。 ❖ 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳指（+2.4%）领涨美股三大指数。2）截至11月9日，美债利率下跌至4.62%，美元指数小幅升至105.9点。3）大宗方面，金价继续回落，周内下跌1.0%；WTI原油周内下跌6.29%，布油周内下跌6.10%。 ❖ 未来两周重点关注：1）国内：11月15日，10月工业增加值、社零、固定资产投资累计同比；11月20日，LPR报价利率；2）海外：11月14日，美国10月CPI；11月15日，英国10月CPI；11月17日，欧盟10月CPI；11月23日，英国11月制造业初值；11月24日，美国10月Markit制造业PMI。另外，关注11月12-17日APEC会议。 ❖ 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 策略专题报告/证券研究报告 1 A股：小盘相对占优，TMT继续领涨 ................................................................................................. 4 1.1 美债利率持续回落，A股市场结构性回暖 ....................................................................................... 4 1.2 TMT涨幅居前，消费表现较弱 ......................................................................................................... 5 2 宏观：稳增长政策基调不变，美联储再现鹰派发言 ........................................................................... 7 2.1 国内出口数据不及预期，政策端着力强调稳增长 ........................................................................... 8 2.2 美联储加息路径再生变，欧元区PPI同比连续5个月下行 .......................................................... 9 3 大宗：美债利率延续回落，原油价格大幅下行 ................................................................................. 10 3.1 海外市场：全球股市多数收涨，美股信息技术板块占优 ............................................................. 10 3.2 美元资产：美债利率继续回落，美元指数预期高位震荡 ............................................................. 11 3.3 大宗商品：金价继续回落，油价大幅下行 ..................................................................................... 11 4 未来两周重点关注事件一览 ................................................................................................................. 13 5 风险提示 ................................................................................................................................................. 13 图1. 宽基指数本周多数收涨，中证1000、创业板指均以+1.9%领涨..................................................... 4 图2. TMT（+3.9%）相对占优，消费（-0.1%）跌幅居前 ....................................................................... 4 图3. 周内上涨家数占比约为71%，较上周略有提高 ................................................................................ 5 图4. 北向资金再度流出，本周净流出80亿元 ........................................................................................... 5 图5. 本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所改善 ................................................ 5 图6. 本周行业多数收涨，传媒、计算机、通信相对占优，涨跌幅分别为+5.3%、+4.3%和+4.1% ... 6 图7. 本周TMT相对占优，传媒、计算机、通信表现居前 ...................................................................... 7 图8. FedWatch数据显示，美联储3月降息概率较上周下降11.2个百分点 ........................................... 9 图9. 全球重要指数多数收涨，纳斯达克指数（+2.4%）领涨................................................................ 11 图10. 美国股市行业涨跌互现，信息技术（+4.8%）领涨，能源（-3.8%）跌幅居前 ....................... 11 图11. 美元指数升至105.9，美债利率降至4.62% ................................................................................... 11 图12. 金价继续下行，周内跌幅为1.0% ................................................................................................... 11 图13. CRB商品指数周内下跌3.02%，南华工业品指数下跌1.13% .................................................... 12 图14. WTI原油周内下跌6.29%，布油周内下跌6.10% ......................................................................... 12 图15. 反映经济预期的资产价格分位数均值本周有所下行 ..................................................................... 13 内容目录 图表目录 WUUYtOmPsPoNpNyQoMxPnQ6MbP6MpNnNtRpMiNmNpOlOrQrQ9PsQoPvPrRmPwMnQtP 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 策略专题报告/证券研究报告 图16. 未来一周国内工业增加值、社零数据即将出炉 ............................................................................. 13 表1. 对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中文在线（+10%）、金山办公（+10%）、中际旭创（+128%） .............................................................................................................................. 7 表2. 政策着力强调稳增长，10月出口弱于预期，10月CPI同比不及预期 .......................................... 8 表3. 鲍威尔再现鹰派发言，欧元区PPI连续5个月下跌 ........................................................................ 9 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 策略专题报告/证券研究报告 1 A股：小盘相对占优，TMT继续领涨 1.1 美债利率持续回落，A股市场结构性