“美”周市场复盘（11月第2周）：TMT引领反弹行情

分析师李美岑 SAC证书编号：S0160521120002 limc@ctsec.com 分析师王亦奕 SAC证书编号：S0160522030002 wangyy01@ctsec.com 相关报告 1.《冬日暖阳阳》2023-11-05 2.《科创营收利润连续2季度改善》 2023-11-05 3.《创业板指估值为1.7%分位数——全球估值观察系列七十六》2023-11-04 证券研究报告 策略专题报告/2023.11.11 TMT引领反弹行情 ——“美”周市场复盘（11月第2周） 核心观点 美债利率继续下行，A股市场延续反弹，TMT领涨走出结构性行情。国内10月出口不及预期以及CPI下行压制市场情绪，政策着力强调稳增长，中美关系在APEC会议前夕持续回暖，A股市场最终多数收涨，全A周内日均成交额近10000亿元，交易情绪有所改善。海外方面，鲍威尔等多位美联储官员多次释放鹰派信号，但美债下行趋势不改，周五美债利率下行至4.61%。北向资金再次转向流出，本周累计净流出80亿元。 本周行业多数上涨，市场风险偏好有所提升，TMT相对占优。其中，传媒（+5.3%）、计算机（+4.3%）、通信（+4.1%）涨幅居前；食品饮料（-1.7%）、石油石化（-1.5%）和钢铁（-1.2%）跌幅居前。传媒方面，上周的爆款游戏关注度不减；抖音电商“双11”多项销售数据亮眼，抖音平台、网红经济等概念热度持续。计算机和通信方面，OpenAI发布升级版ChatGPT，允许用户构建定制化GPT，并宣布降价和拓展生态；同时，上海市发布11条措施推动AI大模型发展，政策端迎来利好，多重催化提振两大板块情绪。另外，中美关系持续回暖预期下，TMT板块也有所收益。 国内出口数据不及预期，政策端着力强调稳增长。国内：数据端：受外需不振影响，10月出口同比下降6.4%，低于前值和预期；进口同比回正至3.0%，增速较上月大幅改善9.3pct，反映国内需求有所恢复。通胀方面，10月CPI同比-0.2%，低于前值和预期，国内消费恢复动能暂弱；PPI同比降至-2.6%略低于上月-2.5%，国内生产强度也有所放缓。政策端：政策再次着力稳增长央行行长潘功胜表示下阶段货币政策将更加注重跨周期和逆周期调节；沪深交易所优化再融资规则，进一步严格再融资监管。海外：美国方面，鲍威尔重申鹰派立场，不改美债利率长期下行趋势；欧洲方面，欧元区9月PPI同比连续5个月下跌，能源价格下跌是主要原因。 大类资产：1）海外股市多数收涨，纳指（+2.4%）领涨美股三大指数。2）截至11月9日，美债利率下跌至4.62%，美元指数小幅升至105.9点。3）大宗方面，金价继续回落，周内下跌1.0%；WTI原油周内下跌6.29%，布油周内下跌6.10%。 未来两周重点关注：1）国内：11月15日，10月工业增加值、社零、固定资产投资累计同比；11月20日，LPR报价利率；2）海外：11月14日，美国10月CPI；11月15日，英国10月CPI；11月17日，欧盟10月CPI；11月23日，英国11月制造业初值；11月24日，美国10月Markit制造业PMI。另外，关注11月12-17日APEC会议。 风险提示：宏观经济大幅波动、产业政策风险、市场波动超预期、通胀超预期、美联储加息超预期等。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1A股：小盘相对占优，TMT继续领涨4 1.1美债利率持续回落，A股市场结构性回暖4 1.2TMT涨幅居前，消费表现较弱5 2宏观：稳增长政策基调不变，美联储再现鹰派发言7 2.1国内出口数据不及预期，政策端着力强调稳增长8 2.2美联储加息路径再生变，欧元区PPI同比连续5个月下行9 3大宗：美债利率延续回落，原油价格大幅下行10 3.1海外市场：全球股市多数收涨，美股信息技术板块占优10 3.2美元资产：美债利率继续回落，美元指数预期高位震荡11 3.3大宗商品：金价继续回落，油价大幅下行11 4未来两周重点关注事件一览13 5风险提示13 图表目录 图1.宽基指数本周多数收涨，中证1000、创业板指均以+1.9%领涨4 图2.TMT（+3.9%）相对占优，消费（-0.1%）跌幅居前4 图3.周内上涨家数占比约为71%，较上周略有提高5 图4.北向资金再度流出，本周净流出80亿元5 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所改善5 图6.本周行业多数收涨，传媒、计算机、通信相对占优，涨跌幅分别为+5.3%、+4.3%和+4.1%6 图7.本周TMT相对占优，传媒、计算机、通信表现居前7 图8.FedWatch数据显示，美联储3月降息概率较上周下降11.2个百分点9 图9.全球重要指数多数收涨，纳斯达克指数（+2.4%）领涨11 图10.美国股市行业涨跌互现，信息技术（+4.8%）领涨，能源（-3.8%）跌幅居前11 图11.美元指数升至105.9，美债利率降至4.62%11 图12.金价继续下行，周内跌幅为1.0%11 图13.CRB商品指数周内下跌3.02%，南华工业品指数下跌1.13%12 图14.WTI原油周内下跌6.29%，布油周内下跌6.10%12 图15.反映经济预期的资产价格分位数均值本周有所下行13 图16.未来一周国内工业增加值、社零数据即将出炉13 表1.对本周涨幅最高的三大行业贡献最多的个股分别是中文在线（+10%）、金山办公（+10%）、 中际旭创（+128%）7 表2.政策着力强调稳增长，10月出口弱于预期，10月CPI同比不及预期8 表3.鲍威尔再现鹰派发言，欧元区PPI连续5个月下跌9 1A股：小盘相对占优，TMT继续领涨 1.1美债利率持续回落，A股市场结构性回暖 本周市场行情继续回暖，交易情绪延续回升。宽基指数多数收涨，中证1000、创业板指涨幅居前，均上涨1.9%，其次科创50上涨1.8%，位居其次；上证50、沪深300、上证指数表现居后，涨跌幅分别为-0.9%、+0.1%、+0.3%。风格方面，TMT （+3.9%）涨幅居前，消费（-0.1%）跌幅居前。整体来看，本周市场情绪延续改善，周内上涨公司家数占比约为71%，全A周内日均成交额近10000亿元。 美债利率继续下行，A股市场延续反弹，本周走出结构性行情。上周末到本周初美债延续下行后，A股周一补涨，单日全A上涨1.7%。此后行情进入盘整期，多重因素催化下成长风格领涨。国内方面，10月出口不及预期以及CPI下行压制市场情绪，政策着力强调稳增长，A股市场最终多数收涨。海外方面，鲍威尔等多位美联储官员本周多次释放鹰派信号，但美债下行趋势基本未受影响，周五美债利率下行至4.61%。另外，APEC会议前夕中美关系持续回暖，应美国总统拜登邀请，国家领导人将于11月14日至17日赴美国旧金山举行中美元首会晤，建议予 以关注。本周北向资金再次转向流出，周内净流出80亿元。 图1.宽基指数本周多数收涨，中证1000、创业板指均以 +1.9%领涨 图2.TMT（+3.9%）相对占优，消费（-0.1%）跌幅居前 （%） 1.91.9 1.6 1.3 1.1 1.1 0.3 0.1 -0.9 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 本周上周 （%） 3.9 2.3 1.7 0.8 0.2 -0.1 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 本周上周 中证1000创业板指科创50深证成指中证500万得全A上证指数沪深300上证50科技(TMT)先进制造医药医疗金融地产周期消费 数据来源：Wind，财通证券研究所数据来源：Wind，财通证券研究所 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 数据来源：Wind，财通证券研究所注：时间截止至2023年11月2日。 2022-02-28 2022-03-07 2022-03-14 2022-03-21 2022-03-28 2022-04-04 2022-04-11 2022-04-18 2022-04-25 2022-05-02 2022-05-09 2022-05-16 2022-05-23 2022-05-30 2022-06-06 2022-06-13 2022-06-20 2022-06-27 2022-07-04 2022-07-11 2022-07-18 2022-07-25 1.2TMT涨幅居前，消费表现较弱 本周行业多数上涨，市场风险偏好有所提升，TMT相对占优。其中，传媒（+5.3%）、计算机（+4.3%）、通信（+4.1%）涨幅居前；食品饮料（-1.7%）、石油石化（-1.5%） 和钢铁（-1.2%）跌幅居前。 2022-08-01 2022-08-08 2022-08-15 2022-08-22 2022-08-29 2022-09-05 2022-09-12 2022-09-19 2022-09-26 2022-10-03 2022-10-10 2022-10-17 2022-10-24 2022-10-31 2022-11-07 2022-11-14 2022-11-21 2022-11-28 2022-12-05 2022-12-12 2022-12-19 2022-12-26 2023-01-02 2023-01-09 2023-01-16 2023-01-23 2023-01-30 2023-02-06 2023-02-13 2023-02-20 2023-02-27 2023-03-06 2023-03-13 2023-03-20 2023-03-27 2023-04-03 2023-04-10 2023-04-17 2023-04-24 2023-05-01 2023-05-08 2023-05-15 2023-05-22 2023-05-29 2023-06-05 2023-06-12 2023-06-19 2023-06-26 2023-07-03 2023-07-10 2023-07-17 2023-07-24 2023-07-31 2023-08-07 2023-08-14 2023-08-21 2023-08-28 2023-09-04 2023-09-11 2023-09-18 2023-09-25 2023-10-02 2023-10-09 2023-10-16 2023-10-23 2023-10-30 2023-11-06 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-01-06 数据来源：Wind，财通证券研究所 注：蓝色底色为本周时间区间，下同。 图5.本周换手率和融资买入/融资余额指标显示市场交易情绪有所改善 1.50 1.40 1.30 1.20 1.10 1.00 0.90 0.80 0.70 0.60 2023-01-13 2023-01-20 2023-02-03 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 涨停家数占比（%） 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 2023-04-21 上涨家数 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 平盘家数 2023-06-09 2023-06-16 年初以来中位数（%） 2023-06-21 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 下跌家数 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 2023-08-18 2023-0