煤炭周报：煤价延续震荡，更关注估值提升

煤价延续震荡，更关注估值提升。本周产地煤价整体延续涨势，市场走势稳中偏弱，大秦线发运稳定，唐呼线运量仍低位运行，港口煤价有所回落。展望后市，供给端受冬季保供影响四季度产量或有所提升，但据国家统计局数据计算，2023年10月全国原煤日均产量1254万吨，仍低于21Q4保供以来的中枢值。 进口端11月印尼动力煤参考价(HBA)上调12.78%至139.8美元/吨；据俄能源部表示，2023年俄罗斯出口量将为2.2亿吨，但短期内仍面临基础设施方面的制约，我们预计后续进口端也将平稳运行。需求端化工用煤需求保持稳定，伴随南方气温也逐步降低，电厂日耗有望快速提升从而加速港口去库，但因长协煤供应充足且拉运稳定，对现货煤价影响不大。短期煤价震荡符合我们预期，考虑煤价底部受疆煤成本支撑，我们预计四季度煤价中枢维持900元以上的高位。与煤价涨跌相比，更值得关注的是在900元以上的煤价中枢下板块公司业绩兑现好、股息率高，考虑当前估值仍较低，看好煤价反弹下的估值提升行情。 焦煤市场偏强运行。本周下游开启补库叠加年底原料供应有收缩预期且主产地山西吕梁和临汾事故再起，市场情绪高涨，焦煤价格延续涨势。进口方面，澳煤价格反弹，与国内价格相比仍倒挂；俄煤、蒙煤市场受国内煤价上涨以及后市预期偏强影响，报价上调、市场成交活跃，短期焦煤市场偏强运行。 焦炭市场稳中偏强运行。本周焦炭首轮提涨尚未落地，原料煤价格大幅拉涨使焦企利润被严重压缩，亏损限产焦企增多致供给端有所收缩。钢厂方面，宏观利好消息提振市场预期，成材价格延续涨势进一步修复钢厂盈利，铁水产量高位有支撑，叠加双焦看涨预期下焦企惜售情绪较浓，钢厂库存水平偏低，补库需求较强。短期焦炭市场供需收紧且成本支撑走强，或有提涨可能，后续关注成材及原料煤价格。 投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价延续震荡，更关注估值提升。本周产地煤价整体延续涨势，市场走势稳中偏弱，大秦线发运稳定，唐呼线运量仍低位运行，港口煤价有所回落。展望后市，供给端受冬季保供影响四季度产量或有所提升，但据国家统计局数据计算，2023年10月全国原煤日均产量1254万吨，仍低于21Q4保供以来的中枢值。进口端11月印尼动力煤参考价(HBA)上调12.78%至139.8美元/吨；据俄能源部表示，2023年俄罗斯出口量将为2.2亿吨，但短期内仍面临基础设施方面的制约，我们预计后续进口端也将平稳运行。需求端化工用煤需求保持稳定，伴随南方气温也逐步降低，电厂日耗有望快速提升从而加速港口去库，但因长协煤供应充足且拉运稳定，对现货煤价影响不大。短期煤价震荡符合我们预期，考虑煤价底部受疆煤成本支撑，我们预计四季度煤价中枢维持900元以上的高位。与煤价涨跌相比，更值得关注的是在900元以上的煤价中枢下板块公司业绩兑现好、股息率高，考虑当前估值仍较低，看好煤价反弹下的估值提升行情。 港口煤价回调，产地煤价延续涨势。煤炭资源网数据显示，截至11月17日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于935元/吨，周环比下跌15元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于815元/吨，周环比上涨16元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于841元/吨，周环比上涨24元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于754元/吨，周环比上涨21元/吨。 重点港口库存下降，电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，11月17日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1445万吨，周环比下降35万吨。据CCTD数据，11月16日二十五省的电厂日耗为539.4万吨/天，周环比上升6.4万吨/天；可用天数为23.9天，周环比下降0.2天。 焦煤市场偏强运行。本周下游开启补库叠加年底原料供应有收缩预期且主产地山西吕梁和临汾事故再起，市场情绪高涨，焦煤价格延续涨势。进口方面，澳煤价格反弹，与国内价格相比仍倒挂；俄煤、蒙煤市场受国内煤价上涨以及后市预期偏强影响，报价上调、市场成交活跃，短期焦煤市场偏强运行。 港口和产地焦煤价格上涨。据煤炭资源网数据，截至11月17日，京唐港主焦煤价格为2560元/吨，周环比上涨150元/吨。截至11月16日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为327.75美元/吨，周环比上涨9.00美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨100元/吨，山西高硫周环比上涨84元/吨，柳林低硫周环比上涨100元/吨，灵石肥煤、长治喷吹煤和济宁气煤周环比持平。 焦炭市场稳中偏强运行。本周焦炭首轮提涨尚未落地，原料煤价格大幅拉涨使焦企利润被严重压缩，亏损限产焦企增多致供给端有所收缩。钢厂方面，宏观利好消息提振市场预期，成材价格延续涨势进一步修复钢厂盈利，铁水产量高位有支撑，叠加双焦看涨预期下焦企惜售情绪较浓，钢厂库存水平偏低，补库需求较强。短期焦炭市场供需收紧且成本支撑走强，或有提涨可能，后续关注成材及原料煤价格。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至11月17日，唐山二级冶金焦市场价报收于2100元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，11月17日天津港一级冶金焦价格为2381元/吨，周环比上涨2元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月17日，本周中信煤炭板块跑输大盘（上证指数），周涨幅为0.0%，同期上证指数周涨幅为0.5%，深证成指周涨幅为0.0%、沪深300周跌幅为0.5%。 图1：本周煤炭板块跑输大盘（%） 截至11月17日，中信煤炭板块周涨幅为0.0%，沪深300周跌幅为0.5%。 各子板块中，无烟煤子板块周涨幅最大，为0.6%；动力煤子板块周涨幅最小，为-0.4%。 图2：无烟煤子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云煤能源涨幅最大。截至11月17日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云煤能源上涨10.75%，永东股份上涨2.93%，云维股份上涨2.08%，开滦股份上涨2.07%，兰花科创上涨2.05%。 本周郑州煤电跌幅最大。截至11月17日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：郑州煤电下跌2.89%，宝泰隆下跌2.54%，甘肃能化下跌2.19%，安泰集团下跌1.86%，中煤能源下跌1.37%。 图3：本周云煤能源涨幅最大（%） 图4：本周郑州煤电跌幅最大（%） 3本周行业动态 11月13日 11月13日，中国煤炭资源网报道，北昆士兰散货港口公司发布最新数据显示，2023年10月，澳大利亚北昆士兰三大码头—海波因特煤码头、达尔林普尔湾煤码头和阿博特港煤码头的煤炭出口总量为1065.29万吨，同比增2.85%，环比增5.78%。 11月13日，中国煤炭资源网报道，印度国营钢铁企业印度钢铁管理公司(SAIL)与国际煤炭风险投资私人有限公司(ICVL)的其他股东正考虑投资1.5-2亿美元，以扩大位于非洲莫桑比克的煤矿产能，扩建计划包括将本加煤矿的产能提高到400万吨/年。 11月13日，中国煤炭资源网报道，国家能源之声消息，5年来，国家能源集团通过进博会，与印尼、澳大利亚、南非、俄罗斯等国家签约采购煤炭共计5154万吨。 11月13日，中国煤炭资源网报道，中国经济网消息，近日，河北省唐山市海港经济开发区管带机廊道项目竣工，投入试运行。该项目总投资10.96亿元，廊道长8公里，通过三条管状带式输送机为临港企业从码头堆场运输矿石、煤炭等大宗物料，年输送能力达3900万吨。 11月14日 11月14日，中国煤炭资源网报道，11月13日，印度联邦煤炭部宣布，计划到2027年实现全印度煤炭产量14.04亿吨，到2030年进一步增加至15.77亿吨。目前，印度煤炭年产量为10亿吨左右，向国内燃煤电厂的煤炭供应量约为8.21亿吨。此次增产旨在确保印度火电厂有充足的国内煤炭供应，为煤炭需求预期激增而做准备，以支持该国到2030年新增8万兆瓦火电装机的目标。 11月14日，中国煤炭资源网报道，据意大利船舶经纪与服务集团班切罗科斯塔发布的市场周报，其援引AXS Marine船舶航运数据显示，2023年1-9月不包括国内沿海运输的全球海运煤炭装运量累计为9.917亿吨，比上年同期增长5.5%。 11月14日，中国煤炭资源网报道，加拿大统计局最新教据易示，2023年9月，加拿大煤炭出口量为349.86万吨，同比增15.47%，环比增4.75%，连续第二月环比增长。当月，加拿大煤炭出口金额为9.56亿美元，同比降3.86%，环比增5.14%。 11月14日，中国煤炭资源网报道，哈萨克国际通讯社讯，2023年1-9月，哈萨克煤炭产量为8480万吨，同比下降2.1%。其中褐煤330万吨，精煤270万吨。 11月14日，中国煤炭资源网报道，《环球邮报》11月13日报道称，嘉能可将斥资69亿美元收购加拿大泰克冶金煤业务77%的股权，日本新日铁将斥资17亿美元以及用其在泰克旗下一煤炭业务的权益换取泰克冶金煤业务20%的股权，韩国浦项制铁将用其持有的泰克两项煤炭业务的股权换取泰克冶金煤业务3%的股权，交易总额89亿美元。 11月15日 11月15日，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新数据显示，2023年10月份，全国原煤产量38875万吨，同比增加3.8%，增速比9月份扩大了3.4个百分点，环比较9月份减少423万吨，下降1.08%。2023年1-10月份，全国累计原煤产量38.29亿吨，同比增加3.1%，增幅较前9月扩大0.1个百分点。 11月15日，中国煤炭资源网报道，国家统计局数据显示：2023年10月份，我国粗钢、生铁、钢材产量分别为7909万吨、6919万吨、11371万吨，同比增速分别为-1.8%、-2.8%、3.0%；1-10月我国粗钢、生铁、钢材产量分别为87470万吨、74475万吨、114418万吨，同比增速分别为1.4%、2.3%、5.7%。2023年10月份，全国水泥产量19121万吨，同比下降4.0%；1-10月水泥产量为168585万吨，同比下降1.1%。 11月15日，中国煤炭资源网报道，印度mjunction平台统计数据显示，2023年9月份，印度煤炭进口量为2061万吨，较上年同期的1975万吨增长4.3%。 2023年4-9月份累计进口煤炭1.245亿吨，较上年同期的1.357亿吨下降8.2%。 11月15日，中国煤炭资源网报道，国家统计局最新数据显示，2023年10月份，全国电力生产稳步增长，社会发电量7044亿千瓦时，同比增长5.2%，增速比9月份放缓2.5个百分点，日均发电227.2亿千瓦时，其中火电发电量4654亿千瓦时，同比增长4.0%。2023年1-10月份，社会累计发电量73330亿千瓦时，同比增长4.4%，其中火电发电量累计51077亿千瓦时，同比增长5.7%。 11月16日 11月16日，新华社最新报道，山西省吕梁市离石区永聚煤业联建楼火灾已造成26人死亡、38人受伤。据初步了解，事故累计疏散70人，已有63人送往吕梁市第一人民医院救治。事故发生后，党中央、国务院高度重视。正在国外访问的中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平立即作出重要指示，山西吕梁市永聚煤矿一办公楼发生火灾，造成重大人员伤亡，教训十分深刻！要全力