煤炭周报：煤价如期反弹，更关注估值提升行情

煤价如期反弹，更关注估值提升行情。本周港口煤价周内止跌，迎来反弹行情，市场情绪有所提振，产地煤矿询货增加，铁路发运基本稳定，但受部分港口封航影响，港口净调入增加从而导致库存继续累积。后市来看，煤价底部受到边际增量新疆煤的成本支撑作用，迎峰度冬行情开启港口及电厂库存有望加速消化，但因冬季用煤有长协煤保障，煤价大幅上涨的可能性较小。短期煤价震荡符合我们预期，我们预计四季度煤价中枢维持900元以上的高位。与煤价涨跌相比，更值得关注的是在900元以上的煤价中枢下板块公司业绩兑现好、股息率高，考虑当前估值仍较低，看好煤价反弹下的估值提升行情。 焦煤市场偏强运行。本周焦煤市场情绪在钢材和期货盘面上涨带动下逐渐升温，下游补库需求提升，焦企采购积极性增强，钢厂亏损面减小、铁水产量高位运行，叠加目前焦炭开启首轮提涨，短期焦煤市场或偏强运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。 焦炭市场稳中偏强运行。本周原料煤成本上移，焦企利润被进一步压缩，生产积极性一般。钢厂方面，宏观利好下市场信心修复，成材价格继续上涨修复钢厂盈利，检修计划有所减少，后续铁水产量高位有支撑，原料煤采购有望提升。 短期焦炭市场稳中偏强运行，或有提涨可能，后续关注成材及原料煤价格。 投资建议：标的方面，推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 风险提示：1）经济增速放缓；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 煤价如期反弹，更关注估值提升行情。本周港口煤价周内止跌，迎来反弹行情，市场情绪有所提振，产地煤矿询货增加，铁路发运基本稳定，但受部分港口封航影响，港口净调入增加从而导致库存继续累积。后市来看，煤价底部受到边际增量新疆煤的成本支撑作用，迎峰度冬行情开启港口及电厂库存有望加速消化，但因冬季用煤有长协煤保障，煤价大幅上涨的可能性较小。短期煤价震荡符合我们预期，我们预计四季度煤价中枢维持900元以上的高位。与煤价涨跌相比，更值得关注的是在900元以上的煤价中枢下板块公司业绩兑现好、股息率高，考虑当前估值仍较低，看好煤价反弹下的估值提升行情。 港口及产地煤价止跌后小幅反弹。煤炭资源网数据显示，截至11月10日，秦皇岛港Q5500动力煤市场价报收于950元/吨，周环比上涨18元/吨。产地方面，据煤炭资源网数据，山西大同地区Q5500报收于799元/吨，周环比上涨19元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于817元/吨，周环比上涨15元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报收于733元/吨，周内止跌后小幅反弹，周环比仍下跌6元/吨。 重点港口库存及电厂日耗上升，可用天数下降。港口方面，据煤炭资源网数据，11月10日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为1480万吨，周环比上升60万吨。据CCTD数据，11月9日二十五省的电厂日耗为533.0万吨/天，周环比上升31.3万吨/天；可用天数为24.2天，周环比下降1.5天。 焦煤市场偏强运行。本周焦煤市场情绪在钢材和期货盘面上涨带动下逐渐升温，下游补库需求提升，焦企采购积极性增强，钢厂亏损面减小、铁水产量高位运行，叠加目前焦炭开启首轮提涨，短期焦煤市场或偏强运行。当前进入焦煤淡季，周期属性较强或导致短期焦煤价格难有较大涨幅，而进入2024年3月后，传统旺季到来叠加产业链库存出清，我们预计焦煤价格将充分释放弹性。 港口焦煤价格上涨，产地价格涨跌互现。据煤炭资源网数据，截至11月10日，京唐港主焦煤价格为2410元/吨，周环比上涨100元/吨。截至11月9日，澳洲峰景矿硬焦煤现货指数为318.75美元/吨，周环比下跌44.85美元/吨。产地方面，山西低硫周环比上涨110元/吨，山西高硫周环比上涨75元/吨，柳林低硫周环比上涨50元/吨，灵石肥煤周环比上涨100元/吨，长治喷吹煤周环比下跌30元/吨，济宁气煤周环比下跌50元/吨。 焦炭市场稳中偏强运行。本周原料煤成本上移，焦企利润被进一步压缩，生产积极性一般。钢厂方面，宏观利好下市场信心修复，成材价格继续上涨修复钢厂盈利，检修计划有所减少，后续铁水产量高位有支撑，原料煤采购有望提升。短期焦炭市场稳中偏强运行，或有提涨可能，后续关注成材及原料煤价格。 焦炭价格平稳。据Wind数据，截至11月10日，唐山二级冶金焦市场价报收于2100元/吨，周环比持平；临汾二级冶金焦市场价报收于2880元/吨，周环比持平。港口方面，11月10日天津港一级冶金焦价格为2379元/吨，周环比上涨8元/吨。 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）盈利稳定、高现金流、高股息率公司投资价值进一步凸显，建议关注晋控煤业、山煤国际、陕西煤业、中国神华和兖矿能源。2）焦煤需求好转下有望迎来估值提升，建议关注恒源煤电、淮北矿业平煤股份和山西焦煤。3）煤电联营，业绩稳增长，建议关注新集能源。 2本周市场行情回顾 2.1本周煤炭板块表现 截至11月10日，本周中信煤炭板块跑赢大盘，周涨幅为2.9%，同期上证指数周涨幅为0.3%，深证成指周涨幅为1.3%、沪深300周涨幅为0.1%。 图1：本周煤炭板块跑赢大盘（%） 截至11月10日，中信煤炭板块周涨幅为2.9%，沪深300周涨幅为0.1%。 各子板块中，焦炭子板块周涨幅最大，为3.9%；其他煤化工子板块周涨幅最小，为1.2%。 图2：焦炭子板块涨幅最大（%） 2.2本周煤炭行业上市公司表现 本周云煤能源涨幅最大。截至11月10日，煤炭行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：云煤能源上涨19.66%，安泰集团上涨9.80%，郑州煤电上涨7.66%，陕西黑猫上涨7.40%，云维股份上涨6.27%。 本周电投能源涨幅最小。截至11月10日，煤炭行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：电投能源上涨0.07%，金瑞矿业上涨0.11%，甘肃能化上涨0.63%，永东股份上涨0.64%，金能科技上涨1.34%。 图3：本周云煤能源涨幅最大（%） 图4：本周电投能源涨幅最小（%） 3本周行业动态 11月6日 11月6日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪数据显示，2023年10月份，澳大利亚煤炭出口量达到3027.58万吨，环比增4.18%，为连续第二月环比增长，同比增9.43%。向中国大陆出口588.17万吨，环比增4.08%。今年1-10月份，澳大利亚煤炭出口量累计2.94亿吨，同比增3.05%。 11月6日，中国煤炭资源网报道，印尼统计局最新数据显示，2023年9月份，印尼煤炭出口量为4049.45万吨，同比减少11.03%，环比下降1.21%；煤炭出口额为26.62亿美元，同环比分别下降47.16%和5.12%。当月印尼煤炭进口量为79.61万吨，同环比分别下降16.10%和40.45%。 11月6日，中国煤炭资源网报道，印度煤炭部数据显示，2023年10月份，印度煤炭产量为7865万吨，较上年同期的6632万吨增长18.59%，较今年9月的6727万吨增长16.92%，继连续第四个月环比下降之后再次增加，创本财年以来新高。 11月6日，中国煤炭资源网报道，中钢协数据显示，10月下旬，21个城市5大品种钢材社会库存857万吨，环比减少43万吨，下降4.8%，库存降幅扩大； 比年初增加105万吨，上升14.0%；比上年同期增加21万吨，上升2.5%。 11月7日 11月7日，中国煤炭资源网报道，印度港口协会（IPA）最新数据显示，2023年10月份，印度12个大型国营港口共进口煤炭1683.6万吨，同比增加6.27%，环比增加16.16%。其中，进口动力煤1111.3万吨，进口炼焦煤572.3万吨。 11月7日，中国煤炭资源网报道，据海关总署数据显示，2023年10月份，我国进口煤炭3599.2万吨，较去年同期的2918.2万吨增加681万吨，同比增加23.34%；2023年10月份进口量较9月份的4214万吨减少614.8万吨，环比减少14.59%；2023年10月份煤炭进口额为35.54亿美元，同比下降4.18%，环比下降11.01%。 11月7日，中国煤炭资源网报道，为进一步规范煤矿安全监管监察行政处罚自由裁量权，提高安全监管监察执法效能，国家矿山安全监察局制定并印发《煤矿安全监管监察行政处罚自由裁量基准》。本《基准》所称行政处罚自由裁量权是指在煤矿企业违法事实确定的情况下，在法律、法规或规章规定的行政处罚的种类和幅度的范围内，依据立法目的和合法、合理原则，煤矿安全监管监察部门及其执法人员对煤矿及其有关人员的违法行为是否给予行政处罚、给予何种行政处罚及确定处罚幅度时选择适用的权限。 11月7日，中国煤炭资源网报道，据俄罗斯联邦海关总署（Federal CustomsService-FCS) Telegram频道11月1日报道的消息，今年俄罗斯北极煤田首批三艘装运11.7万吨炼焦煤的船只从俄罗斯亚马洛-涅涅茨自治区（Yamalo-Nenets Autonomous Okrug—YANAO)的萨贝塔港（Port of Sabetta）出发，沿北海航线Northern Sea Route（北冰洋航线）前往中国。 11月8日 11月8日，中国煤炭资源网报道，Kpler船舶追踪教据显示，2023年10月份，俄罗斯海运煤出口量1163.34万吨，环比降13.30%，连续第三月环比下降，同比降28.97%。 11月8日，中国煤炭资源网报道，2023年10月份，澳大利亚纽卡斯尔港共出口煤炭1295.87万吨，同比增加28.53%，环比增长11.56%，为连续第二个月环比增加，创三个月以来新高。随着当地降雨减少，加之中国对低品质高灰煤需求增加，近几月纽卡斯尔港煤炭出货明显增加。2023年1-10月份，纽卡斯尔港累计出口煤炭1.32亿吨，较上年同期的1.13亿吨增长16.47%。 11月8日，中国煤炭资源网报道，台湾海关初步统计数据显示，2023年10月份，台湾煤炭进口量再次降至500万吨以下，为489.53万吨，同比减少16.02%，环比下降6.19%，创今年4月份以来新低。 11月8日，中国煤炭资源网报道，据鄂尔多斯日报报道，11月6日，国家发改委印发《关于内蒙古纳林希里矿区总体规划的批复》，鄂尔多斯市第12处煤炭矿区纳林希里矿区总体规划正式获批。矿区规划总面积591平方公里，煤炭资源量103亿吨。划分为4个井田和1个勘查区，规划矿井规模合计3200万吨/年，其中，奎腾沟矿井800万吨/年、苏布尔嘎矿井800万吨/年、壕赖苏矿井800万吨/年、纳林希里矿井800万吨/年。 11月8日，中国煤炭资源网报道，据扬州日报报道，扬州海事局最近发布的电煤进出港数据显示，今年前三季度，该局共保障99艘次电煤海船高效安全进出港，共计载运电煤457.5万吨，同比分别提升5.05%和12.27%。由于电煤供应充足，扬州电力生产能力有了较大提高。前三季度，江苏国信扬州发电有限责任公司实现发电量96.27亿千瓦时，比去年同期提高1500万千瓦时。 11月9日 11月9日，中国煤炭资源网报道，美国能源信息署（EIA）11月7日发布最新《短期能源展望》报告显示，随着向清洁能源的加速转型，2023年美国煤炭产量预计将由2022年的5.94亿短吨下降1.48%至5.85亿短吨（5.31亿吨）。出口方面，该报告显示，2023年美国煤炭出口量预计为9740万短吨，较2022年增加13.26%。 11月9日，中国煤炭资源网报道，今年10月份，印尼海运煤炭出口量同环比均明显增加，超过今年3月份达到的前期高位，创至少2017年1月份以来新高。Kpler船舶追踪数据显