有色金属行业周报：美国债务上限问题延续或使黄金价格维稳

证美国债务上限问题延续或使黄金价格维稳 研 券——有色金属行业周报（2023.11.6-2023.11.10） 究增持（维持）行情回顾 报 告过去一周申万有色金属行业报4141.67点，下跌0.79%，表现未跑赢 行业:有色金属 大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第27位。大盘分板块来看，过去 日期: 2023年11月16日 一周传媒板块表现居前；金属板块细分来看，其他金属新材料较上周上涨2.22%，铜板块表现偏弱，较上周下降2.80%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.com SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属沪深300 % 09/2211/2202/2304/2306/2309/23 2 -1% -4% -7% -10% -13% -16% 行-19% 业-21% 周 报 相关报告： 《地产政策继续放松，工业金属回暖》 ——2023年09月05日 《JacksonHole释放信号，静待金属回暖》 ——2023年08月29日 《美通胀风险仍在，金属板块承压》 ——2023年08月24日 核心观点&数据跟踪 本周热点： 鲍威尔继续鹰派发言，关注下周CPI数据：鲍威尔11月9日出席国际货币基金组织在华盛顿举行的一场研讨会时说，美联储依然无法确信能达成把通胀率降至2%的目标，“如果有必要进一步收紧政策，我们会毫不犹豫这样做”。良好物价数据存在“误导”风险，让美国通货膨胀率回归2%的水平“仍有长路要走”。我们认为鲍威尔较为鹰派的发言使得未来降息路径充满不确定性，关注11月14日美国10月CPI数据。联邦政府临时拨款法案11月17日到期，穆迪将美国主权评级展望调整至负面：9月底国会签署的联邦政府临时拨款法案有效期为45天，并将在11月17日到期。如果想要避免政府关门，美国国会须就临时支出措施达成一致，并由美国总统拜登在最后期限11月18日前签署成为法律。我们认为美国政府潜在的“关门”将显示出政治极化正在加剧对财政决策的重大制约。穆迪将美国主权评级展望调整至负面，并在报告中预测，到2033年，联邦利息支付相对于收入和国内生产总值的比例将分别从2022年的9.7%和1.9%上升至约26%和4.5%。对于像美国这样的储备货币国家来说，债务可承受性决定了财政实力。因此，在缺乏限制财政赤字规模的措施的情况下，财政实力将越来越多地影响美国的信用记录。我们认为美国信用记录的削弱则会对应黄金的强势，我们认为黄金可以简单看作信用的看跌期权，美国主权货币的削弱以及财政纪律的不断放松可能将会使黄金走牛。我们认为11月17日美国财政支出问题的延续或使得黄金价格摆脱本周的颓势。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于105.80，较上周+0.70%；COMEX 金价为1,933.80美元/盎司，较上周-2.45%。 观点：本周金价下跌2.45%，我们认为一方面体现出市场对巴以冲突的交易或至尾声，另一方面鲍威尔在IMF活动中继续了鹰派的发言。不过我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变 行业周报 动-0.6%、-0.2%、+0.8%、+3.8%、-0.4%、+1.3%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动-0.8%、-0.5%、-0.7%、+1.0%、 -1.8%、+0.8%。 观点：政策支持有望维稳工业金属价格。本周国内政策面继续释放利好，国家金融监管总局提出，积极配合化解地方债务风险。促进金融与房地产良性循环。大力支持超大特大城市“平急两用”公共基础设施、城中村改造、保障性住房等“三大工程”建设。我们认为基建和地产需求有望在政策支持下回稳，从而在需求端支撑工业金属价格。建议关注：中国铝业、神火股份、天山铝业等。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为16.60万元/吨，较上周-2.06%；电池级氢氧化锂价格为15.85万元/吨，较上周-3.06%；长江现货钴价26.4万元/吨，较上周-1.86%；电解镍价格为14.29万元/吨，较上周-0.76%。 观点： 锂：本周锂盐价格继续下滑，预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。 建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年11月10 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年11月10 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年11月10 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年11月10日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年11月10 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年11月10 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.11.6-2023.11.10），申万有色金属行业收盘价4141.67点，下跌0.79%，表现未跑赢大盘，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第27。同期沪深300指数上涨0.07%，上证综合指数上涨0.27%，深证成指上涨1.27%，创业板指数上涨1.88%，有色行业下跌0.79%；板块整体表现跑输上证综合指数1.06pct。 分细分板块来看，过去一周其他金属新材料板块表现居前，较上周上涨2.22%；铜板块表现偏弱，较上周下跌2.80%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 传计通煤电房电医机社国美商轻家环综建基非建公交农纺汽有银钢石食媒算信炭力地子药械会防容贸工用保合筑础银筑用通林织车色行铁油品 机设产备 生设服军护零制电 物备务工理售造器 装化金材事运牧服金石饮饰工融料业输渔饰属化料 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 过去一周涨幅排名前5的个股标的分别是：豪美新材+52.44%、斯瑞新材+12.01%、和胜股份+11.06%、万顺新材+8.37%、济南高新+8.14%；跌幅排名前5的个股标的分别是：盛达资源-6.93%、中科磁业-6.50%、云铝股份-6.19%、龙磁科技-5.84％、中国铝业-5.80%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 600 -1 50 -2 40-3 30-4 20-5 -6 10 -7 0-8 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年11月10日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,110.0 -0.6% 1.0% -3.5% 0.8% SHFE 万元/吨 6.7 -0.8% 0.4% 1.5% 0.7% 铝 LME 美元/吨 2,236.5 -0.2% 1.0% -6.5% -2.1% SHFE 万元/吨 1.9 -0.5% -0.1% 2.1% 2.7% 铅 LME 美元/吨 2,179.0 0.8% 3.8% -4.5% 5.9% SHFE 万元/吨 1.7 -0.7% 1.0% 3.6% 6.2% 锌 LME 美元/吨 2,600.0 3.8% 5.1% -13.0% -7.6% SHFE 万元/吨 2.2 1.0% 1.8% -8.8% -7.9% 镍 LME 美元/吨 17,940.0 -0.4% -2.8% -41.3% -26.9% SHFE 万元/吨 14.0 -1.8% -6.9% -39.5% -30.1% 锡 LME 美元/吨 24,675.0 1.3% -1.1% -0.9% 26.8% SHFE 万元/吨 20.9 0.8% -1.2% -1.3% 23.7% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年11月10日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 180.0 -0.3% 0.2% 103.3% 124.93% SHFE 34.8 -14.0% -10.6% -49.7% -41.00% 铝 LME 千吨 481.8 2.8% -2.2% 7.7% -12.82% SHFE 126.4 10.2% 59.6% 31.9% -21.78% 锌 LME 千吨 70.2 -10.7% -21.2% 130.2% 62.95% SHFE 35.6 6.1% 10.7% 74.0% 42.74% 铅 LME 千吨 133.9 3.5% 57.2% 432.4% 394.10% SHFE 68.9 2.7% -3.6% 95.6% 56.79% 镍 LME 千吨 42.5 1.7% -1.3% -23.2% -15.58% SHFE 11.0 12.2% 46.7% 339.0% 258.19% 锡 LME 千吨 7.5 0.7% -0.7% 149.9% 96.71% SHFE 5.9 -7.1% -21.5% 7.0% 166.26% 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.1.1铜行业 2018 450,000 2019 2020 2021 2022 2023