互联网行业：双十一数据：淘天表现好于预期，全行业4季度呈恢复趋势

交银国际研究 交银國際 消息快报BOCOMInternational 互联网2023年11月133 互联网行业 双十一数据：淘天表现好于预期；全行业4季度呈恢复趋势 8电商平台各自战略重点分别发布战报·2023年双十一活动期间·我们估 算GMV增速：抖音（60%+）>快手（50%+）>拼多多（30-40%+）>阿里/ 谷馨瑜，CPA ccnrie.qu@bocomgrcup.com 京东（0-6%）·分别占4季度GMV比例28%/28%/25%/21.8%/34.7%+对比(86)1088009788-8045 邮改快速提收日均单量可比增23%2年复合增速6% 阿里、京东运营重点在于月户规模·订单规模的增长·其中阿里实现超8亿累计访间用户，创厉史新高，下沉市场新增2000万用户/1.4亿订单，同时·阿里实现高就性用户交易额的快速增长，如88VIP（3200万）成交 孙梦琪 mengqisun@bucomgrcup.com [86)1088009788-8048 商家会页老客复购均实现双位数增长，在用产回流·活跃度提升的带动越丽，CFA 下，阿里平台商家运营积极性和广告付费意惠交实现回开 zhao.li(@bocomgroup.com 京东總续推进“春晓计划“扶持商家·商家数量·新商家成交实现提升仍 08-88/600880T(98) 在丰富商品供给的阶段·京东采销直描间实现较好营销效果：观看人数突葉涵残3.8亿，有利于提升其同品低价心智的建立，百亿补贴频道商品数量较 618期间增2倍，该统道用户观模环比上月同期增5倍 hanna.caiBbocnmgroup.com (86)1088009788-8041 胎"频道用户数突破6.2亿 料音继续培养货架电商消费心智·商城消费人数同比增111%·定金预售 商品整体支付6MV是去年同期的1.6倍，飞瓜数据显示，抖音3C数码母婴宠物和运动户外翻倍增长·服饰、家居、美妆·食品饮料增速在50- 100% 快手实现50%+单量增长组续托展品牌·泛货架用户消费·数码电子、家用家电品类GMV实现的3位数增长： 电商公司将陆续发市3季度业绩：我们认为3季率度增长仍然受淡季影响预计京别险业务调整影响·GMV高个位数增长：断里GMV低个位数增 速，CMR增速近5%：拼多多消负心智继续强化·GMV增速25-30%：快手短视期/泛货案轻动GMV（+30%）及内错环产告增长（+54%） 投资启示：双十一数据来看，我们认为淘天平台表现好于我们预期！用户 数、下况市场丶88VIP会页交易均证明了沟淘天平台用户活跌度及新老用户 的下单、复购意惠，将有利于淘天平台商家的广告投放意恶，预计4季度 阿里电商GMV增速或超5%，新广告产品在双十一的全面上线·也将拉动 - 定上调空间·我们预计·京东目前仍在商产拓展中，前期对平台GMV拉 动仍有限，预计4季度GMV/1P增6%/-1%（VA预期：5%/0%）·拼多 多4季度GMV增速加速（预计30%+·VA预期24%），预计业务仍将保持 稳定增长趋势，并持铁释放盟利：直播电商平台推运泛货架市局“线们维 持行业偏好：拼多多（PDDUS/买入）>阿里（BABAUS/9988HK：买入）>京东（JDUS/9618HK中性） 此报告最后部分的分析师装靠、前业关靠装常和免交产期考报告的一部分，总须阅送 下载本公司之研究报告·可从影博信息：BOCM成https://research.hocamgroup.cpm 2023年11月13日 交银國際 互联网行业BOCOMInternational 图表1:2023年淘天双十一成交额同比应为正增图表2:2023年京东双十一成交额创新高+估算 长1估算占比4季度GMV21.8%占比4季度GMV35% (R表)天婴双十一或额o占4$量GMV(记光)京东双十一或交额0占±4事2GMV 7,0c04,00016.15 6,0c03,50035.3% $4.7% 5,c03,000 33.% 4,0c0 3,0c0 2,0c02 1,oco 7%2% es10%2,500 2,00032% 1,500 1,300 50 0 31.1% 32.2% 201720t820192020 图表3:2023年拼多多双十一成交额占当季25%图表4:2023年快手双十一单量同比增超50% (%4)净多多双十一成交期0占比4率度6MV(R元)快手十一或交证0含±4事度GMV 5,000 25.0%1,20028% 4,c002,000 3,c008C0 23.6%600 2,c0D 4c0 24% 1,c00 0 2022E2023E 200 0 2322E2023E 图表5：双十一快遇揽收日均包表量同比增23%+2年复合增速6% 稳汉快速电衰量 8.0 XCLCX9906.8 7.6 6.39 6.05.45.5 82x4.2 3.3O26%3.6 4.3 3.9 4.8 4.0 2.0 2.5 1.503% 016% 18%C23% 0.9-9% C-21% 0.0 201420152016201720182C192020202120222023202120222023 及十一当日快递业务量双十一期同目均快递业务量 下载本公司之研究最告·可从影尊落息：BoCM或https://research.bocomgroup.com2 2023年11月13日 交银國際 互联网行业BOCOMInternational 图表6:2023年双十一各平台数据 淘系电商家东快手 平台整体·用产税械·商家规械·减交清·订草量·用户品牌教量·商另批量创新高域GMV+119%·-单量+50% （交易规订单量·成交总辅全面数创斯齐减消费人数+11"%-26.钟GM/+156% 族·用增表“百亿外胎"期户实技6.2平台动储药家数量浦电家活行业品牌 p)全期期累计访间用户8 亿，一线域市订单量±91% GMV+624%·ASP+96% 化+·项支最高+113%·西五线下单金额 定金销商品经体支 E黄条GMV+160%·拉 BMP用户规脑突域 +167% 格GM是去车河期的 微须GVV+139%·技象成 BVP成交同比增双位 (.16.8291-10.月226.)1.6格 交GMV+146% -1亿清竞者和100万+两 家送人参与11.11 三域质以下所增200参与大深大补的天买家 万+买家·新增14气计+180% 1用1,11日产百亿补比陷或交 +089%/385% 新增商家会属1亿+ 平台整体超越行业增速·客害购 参与双十一离家急量电有短视继计单量间 2022年月 特用户数创新纪录可比增8%：货年电增515%+·王家数网比 期管动目均制量网比增40%+·技索订单量增 ：156%70%+ 品类品牌 402个易牌或交选亿60个另牌成定选10记：得鲜·式果·运谐·美原作：26个品点文i)(iPhone15 (234个品肾异牌）300+品界编售过亿·2万格·小家电·电动车·学资气·159个店铺破千ProMax·小度学习平 周主动达管有家同比增今品牌点交门比增3格可机等的量网比-110%- 万，成交蒙百万的单或·VIVOY100 150%/日均广告分费商家 新海家成变学量环比增 家具·家居·新能源汽车品1000个Mato60-第滑:Play8T) 5%·11.11期间老期配件等编变+32%+其争生活行业（美GMV121% 商家会员订单保持决递家数量网比增15等宽物品牌销售额+606%发·个护家清·珠室家用家电（基思东垫）增表，老字惠肉订单灾股策产业资·家电家具家总家防邻分共日期量争步品）成交箱 严业学·五金域产业带+800%+ 一体机·TCL智能电视 快消·运动产外·食品商家数量+248%·161%·维·韩象·雅济兰安安吉杂净水品） 等行业多日计建增150%*8小品体装化CMV+96% 河北清河羊线·广东至殊（其事时则器牛 45%* 春·大常斑烤酱·阿克家纺等产业带旗速增苏羊·海海盘虾滑· 云南冰糖落）GMV+50% 直楼58个直指间吸亿·第个“京东来镇直描间此看人NA累计直接时长5527万 是品牌店楼α3.8么小对 451个/159个店错/站人 直格间点交致一万 下载本公司名研究最告·可从影英信息：BocM或https://research.bocomgroup.com3 2023年11月13日 交银國際 互联网行业BOCOMInternational 图表7：抖音平台重点品类增速：3C数码·母婴宠物和运动户外翻倍增长·服饰、家居·美妆·食品饮料 增速在50-100% 量2022年内比准速■2073年同比增道 250% 200% 150% 100% 509 图表8：2023年3季度业绩发市时间-2023年11月13-2023年11月17日 王期一 星期二 星期三 星期四 星期五 11月13日 11月148TPN展环鲁乐TNEUS）：线 11月15日9:30AM达达/DADAUS)：注8终 11月16日 EPM有道(DAOUS|：国终 11月178 业:#486-287-619电估投入：中国香港600.906905电培找入：中国香清800906 中国内地4000483168945/中国内池4001201203 8PM惑牙(HUYAUS)：强 监证会线：#863-951-213 多会客马：4028398ID:9098188 7PM惠东物流（2618HK) 电话找入：中(图零池8523C051355/ HEPMK周易：(NTESUS/999 中图内地4008168228电话投入：19142023258 参会客：197343会,ID:1C03448 BPM热讯(700HK)：路B:30PMME(BABAUS/9988 执全汉：*686-467-682 HK)：注册/园丝 电话报入：中国香落800930633 985/中国内池4303453168 中(国内地4001209216参会窖路：8526431 会线(D:10034774 下款本公司之研究最·可从影息：BoCM或https://research.bocomgroup.com4 2023年11月13日 交银國際 互联网行业BOCoMInternational 图表9:2023公司收入增速及利润率V5.彭博一致预期 公司会议时间收入网比预测部营利润率预测净利润率预测 目期时间交银国际交银国际文集国际彭博 联凯音乐11-14-20237FM-14%-13%%6A21%22%22% 11-14-2023 -36% -11% -4.1% 站达 11-15-2023 9:30A% 20% 20% -5.1% 0.9% -0.5% 0.3% 11-15-2023 7F 13% 13% 1.2% 0.9% 家衣 11-15-2023 aFM 1.1% 1.3% 3.7% 3.8% 11-15-2023 10% 11% 28% 25% 有道' 阿易 11-16-202311-16-2023 GFMaFM 2%13%12% z -6.3% 2525% MReE 11-16-2023 8:30FM| 8.2% 8.1 19% 158 19% 18% 图表10:交银国际互联网行业覆益公司 股票代码 公司名称 评返 (交募贤币) (交易贸市) 百注 买入 105.94 166.03 买人 14.16 18.00 9B99HK 云音乐： 买入 97.00 CO6B IQUS 爱奇艺 4.83 6.93 TMEUS 买入 7.37 8.70 024HK 买入 57.25 90.03 收盘价B标价 最新B标价/评摄 潜在滚幅发表目期子行业 56.7%2123年10月19日 13.0% 2.15% 2023年10月25日 2023年09月26日 文球内容文娱内客 42.9%2023年08月23文镇内容 2023年08月16文蔬内客 18.05% 57.2%2023年05月23文碳内容 MOMOUS中址6.549.5938.9%2023年09