社会服务行业点评报告-Kering集团：23Q3收入失速，主力品牌正处变革关键期

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 社会服务 沪深300 13% 7% 0% -7% -13% -20% 分析师刘洋 SAC证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师李跃博 SAC证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1.《新秀丽：23Q3收入同比+21%，亚洲地区高增》2023-11-14 2.《医美龙头布局光电业务，赛道价值有望重估》2023-11-14 3.《10月天猫奢侈品销售额同比-24%，多品牌下滑》2023-11-13 事件：Kering集团发布2023年三季度业绩。2023年前三季度集团收入 145.99亿欧元，同比下滑3%，可比口径下同比下滑2%；单季度看，23Q3集团收入44.64亿欧元，同比下滑13%，可比口径下同比下滑9%，为疫后首次下滑。 分品牌看： 主力品牌Gucci持续低迷、利润率承压，23Q3收入22.17亿欧元，同比 -7%，较二季度3%的跌幅进一步扩大，其中零售渠道（收入占比91%）同比-7%，批发渠道同比-17%。分地区看，Gucci零售业务在日本的表现最为强劲，同比+32%，中国所在的亚太其他地区下跌3%，Gucci在中国市场份额正在下滑；欧洲和北美市场分别同比-5%和-22%，美国市场已经连续多个季度双位数下滑。作为集团主力品牌，Gucci贡献约2/3利润，预计今年的利润率将下降200个基点。Gucci在今年先后更换了创意总监和首席执行官，正处于变革的关键节点，新创意总监SabatoDeSarno负责的首个系列已于9月发布，系列产品预计于明年1月上架发售。 SaintLaurent23Q3收入7.68亿欧元，同比-12%，其中零售和批发业务分别同比-4%和-38%，与品牌连续多年高速增长导致的较高基数有关。与Gucci类似，SaintLaurent各地区表现分化明显：日本地区增速强劲，同比+29%，其他亚太地区/西欧/北美同比+8%/-8%/-18%。 BottegaVeneta23Q3销售额3.8亿欧元，同比-7%，其中直营零售和批发渠道分别同比-2%和-30%。分地区看，欧洲和亚太其他地区分别同比-5%和-6%，北美、日本和全球其他地区则录得2%、12%和7%的增长。 其它部门23Q3销售额8.05亿欧元，同比-15%，期内Balenciaga在不同地区的表现出现两极分化，AlexanderMcQueen业绩增长放缓，Brioni销售额则得益于定制服装和休闲服饰产品需求复苏而实现增长，高端珠宝品牌宝诗龙和Pomellato维持稳定增长。 得益于全球旅游的复苏，Kering眼镜成为期内唯一一个实现增长的部门 23Q3收入3.33亿欧元，同比+3%，主要受光学眼镜产品销量增长推动。 风险提示：宏观经济波动风险；奢侈品品牌声誉受损；行业竞争加剧。 请阅读最后一页的重要声明！ 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数； 中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2