聚烯烃日报：新增产能投产，聚烯烃盘面反弹

期货研究报告|聚烯烃日报2023-11-16 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 新增产能投产，聚烯烃盘面反弹 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃盘面反弹，现货价格平稳运行。宁波金发40万吨/年PP装置成功投产，新增产能压力释放，近期多套装置亏损性检修，开工处于低位，聚烯烃供应压力仍存。塑料需求季节性转弱，需求疲软态势未改变。社会整体库存偏承压，其中上游库存小幅累库，中游贸易商环节库存偏高。中美会议于旧金山举行，中美经贸关系有望改善。聚烯烃供强需弱格局，驱动较弱，建议逢高做空。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66.5万吨，较上一日去库1吨。 基差方面，LL华东基差在+20元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差小幅走弱。 生产利润及国内开工方面，原油价格偏弱震荡，油制聚烯烃生产利润维持亏损。丙烷维持强势，PDH制PP生产利润亏损较深，开工维持低位。 宁波金发40万吨/年PP装置成功投产，新增产能压力释放，近期多套装置亏损性检修，聚烯烃开工率大幅下跌，开工处于低位，聚烯烃供应压力仍存。 进�口方面，PE进口窗口打开，维持微利，PP进口窗口即将打开。 ■策略 （1）单边：供强需弱格局，驱动较弱，建议逢高做空。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/11/15 2023/11/14 石化库存（万吨） -1 66.5 67.5 LL01 102 8,161 8,059 LL05 84 8,187 8,103 LL09 80 8,160 8,080 LL1-LL5 18 -26 -44 LL5-LL9 4 27 23 LL9-LL1 -22 -1 21 LL华北基差 -30 -80 -50 LL华东基差 -50 20 70 LL华南基差 -82 59 141 brent主力（美元/桶） 0.15 82.94 82.79 LLDPE生产利润（原油制） 111 -138 -250 LLDPE华北 72 8,081 8,009 LLDPE华东 52 8,181 8,129 LLDPE华南 20 8,220 8,200 HDPE注塑华东 0 7,800 7,800 HDPE低压膜华东 0 8,550 8,550 HDPE中空华东 -50 8,150 8,200 LDPE华东 50 8,950 8,900 LL华东-华北 -20 100 120 LL华南-华东 -52 139 191 HD注塑-LL（华东） -72 -281 -209 HD薄膜-LL（华东） -72 469 541 HD中空-LL（华东） -122 69 191 LD-LL（华东） -22 869 891 LL美金成本（元/吨） -60 8,042 8,102 LL华东进口盈亏（元/吨） 112 139 27 LL中国CFR（美元/吨） 0 915 915 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,800 10,800 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -72 419 491 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,250 6,250 LL-回料（不带票） 66 1,198 1,132 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月15日 11月14日 石化库存（万吨） -1 66.5 67.5 PP01 62 7,733 7,671 PP05 65 7,726 7,661 PP09 60 7,705 7,645 PP1-PP5 -3 7 10 PP5-PP9 5 21 16 PP9-PP1 -2 -28 -26 PP华东基差 -20 -80 -60 PP华北基差 -20 70 90 PP华南基差 -42 -243 -201 brent主力（美元/桶） 0.15 82.94 82.79 PP生产利润（原油制） 81 -806 -888 丙烷CFR华东（美元/吨） -12 710 722 PP生产利润（PDH制） 209 -637 -846 PP华东拉丝 42 7,653 7,611 PP华北拉丝 0 7,470 7,470 PP华南拉丝 20 7,490 7,470 PP华东低融共聚 0 7,680 7,680 PP华东均聚注塑 20 7,680 7,660 PP拉丝华南-华东 -22 -163 -141 PP拉丝华东-华北 42 183 141 PP均聚注塑-拉丝（华东） -22 27 49 PP低融共聚-拉丝（华东） -42 27 69 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨） -58 7,693 7,751 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 100 -40 -140 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -12 -70 -58 山东粉料（元/吨） 0 7,330 7,330 山东丙烯（元/吨） 10 7,130 7,120 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 0 140 140 山东粉料生产利润（元/吨） -10 -350 -340 华东BOPP厚光膜（元/吨） 50 9,000 8,950 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 8 197 189 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,650 5,650 PP拉丝-回料（不带票） 39 1,403 1,365 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12