尿素期货周报：新增产能投产叠加高库存 预计盘面上方压力增加

广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 苗扬 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 尿素期货周报 新增产能投产叠加高库存预计盘面上方压力增加 广发期货能源化工团队 2024年11月9日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 单边策略波段思路为主，淡储套保建议逢低布局多单，短期价格预计在[1810,1860]区间波动，期权端可以逢低买入看涨，仅供参考。 供应端，国内尿素市场供应预计将维持高位，安徽部分装置计划检修但湖北有新增产能投产，日产量预计在18.3-18.6万吨之间；需求方面，尽管复合肥开工率有所提升，但整体市场需求转淡，经销商提货积极性不高，仅阶段性少量采购原料；市场方面，由于平衡表宽松的格局短期内难以改变，盘面将继续承压，中长期来看，尿素上游开工率下降预期和需求逐步提升将推动盘面回升，需重点关注情绪及出口方面的变动。仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.4 0.4 0.16 33.33% 天然气方面，天然气价格预计上涨，西南气头装置暂无近期检修计划。煤炭方面，下周无烟块煤市场需求端或难有改善，煤价延续承压偏弱运行。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-9月累计出口25.39万吨，同比下滑91.03%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 -16.67% 正处农需淡季阶段，用肥需求减少。在供大于需局面下，下游备货情绪偏谨慎，储备跟进不及预期，市场交投氛围不温不火。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 下周国内尿素市场行情承压运行，预计下周尿素市场价格1870元/吨左右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 本周国内尿素市场窄幅波动，交投按需为主。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为126.92万吨（平均日产量约为18.13万吨），周环比下滑1.90%（降幅扩大0.84个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 复合肥方面，国内复合肥市场刚需转淡，冬储备肥预收一般，经销商提货积极性不高。部分肥企生产灵活调减，控制现货库存增速。胶合板方面，胶合板厂短线刚需采买为主，需求跟进暂难提升。农业需求 方面，暂无直接农需，淡季储备适量跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.86 -1.06% 尿素期货主连行情回顾： CZCE尿素-期货行情图 300 4.00% 250 -1.00% 200 150 -6.00% 100 -11.00% 50 -16.00% 2024-01-26 2024-03-22 2024-05-10 2024-06-28 2024-08-16 0 2024-09-30 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)CZCE尿素尿素2505(可比) 供需平衡预估:弱势基本面短期仍主导盘面 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨）国内主要尿素市场供需平衡情况 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北华北西北华东华中 黑龙江 6.5 3.1 3.4 3 吉林 2.2 1.5 0.7 0.8 辽宁 2.9 2.4 0.5 0.2 山东 19.5 18.6 0.9 1.3 河北 17.2 7.1 10.1 11 河南 14.3 12.6 1.7 1.9 山西 18.6 12.9 5.7 5.3 内蒙古 62.2 13.2 49 44.2 甘肃 2.6 1.7 0.9 1 陕西 9.4 4.9 4.5 4.2 宁夏 4.9 3.4 1.5 1.5 新疆 34.1 13 21.1 22.3 青海 2.9 2 0.9 0.9 江苏 5.2 4.8 0.4 0.4 江西 2.8 2.5 0.3 0.3 安徽 14 8.9 5.1 5.5 西南 华南 湖北 8.1 4.9 3.2 3.1 四川 5.5 2.3 3.2 2 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 4.4 3.3 1.1 1.1 贵州 1.6 1.6 0 0 海南 5.4 2.4 3 3.5 合计 247.2 130 117.2 113.5 140 120 100 80 60 40 20 0 据隆众数据，本周（20241031-1106）供需差环比上涨22.40%，企业库存上涨11.17万吨。本周期依旧是情绪和低价推动，现货行情跌后企稳小幅反弹，但当前毕竟刚需有限，所以市场成交持续度有限，行情再次趋于僵持态势。山东尿素企业报价小涨后趋稳，截止周五现货价格环比上涨0.56%至1770-1800元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，尿素企业产销比93.2%，较上期略增0.2个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备谨慎跟进，工业流向为主，平均产销比约94.5%左右；华北地区尿素厂家负荷小幅提升，该区域企业平均产销比94.5%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游采购按需为主，区内企业平均产销比83.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，有增量预期，下游采购谨慎情绪不减，区内企业平均产销比94%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游按需跟进，区内企业平均产销比为98.8%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化： 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 1201200 118 116 114 112 110 1000 800 600 108 106 104 102 2013/01 2013/06 2013/11 2014/04 2014/09 2015/02 2015/07 2015/12 2016/05 2016/10 2017/03 2017/08 2018/01 2018/06 2018/11 2019/04 2019/09 2020/02 2020/07 2020/12 2021/05 2021/10 2022/03 2022/08 2023/01 2023/06 2023/11 2024/04 2024/09 100 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201920202021202220232024 印度市场：尿素销售放缓，IPL主要采购渠道仍在西海岸 印度尿素批发价格指数 印度尿素CFR颗粒现货价格（美元/吨） 印度IPL公司此次尿素招标计划，可能将采购量从100万吨翻倍至200万吨。当前全球尿素价格有所下跌，预计此次招标价格可能在每吨350美元CFR左右，较上次招标每吨低约10美元。尽管贸易商面临45天内装运200万吨尿素的挑战，但认为首批100万吨尿素可以在12月中旬前装船，得益于不断增长的库存和减轻的港口拥堵问题。此次大规模采购不仅有助于降低采购成本，还可以提前为2月和3月的春耕储备足够的尿素。预计阿拉伯湾仍是主要供应来源，但俄罗斯尿素的低价供应可能面临阻力。总体来看，此次招标将对全球尿素市场产生积极影响，有助于稳定价格并缓解供应压力。 外盘市场： 海外市场尿素现货颗粒价格变化（美元/吨） 地区价格 2024/11/8 2024/11/1 2023/11/9 EasternCanadamtCAD 592-645 592-645 710-745 WesternCanadaDELmtCAD 695-700 680-700 750-760 BrazilCFRmt 350-355 370 365-380 Rondonópolis,BRmt 500-515 505-510 520-535 ArgentinaGranularCFRmt 370 390-395 NA EasternMexico# 410-445 410-445 NA WesternMexico# 390-450 390-450 NA BalticSeamt* 315-335 330-340 335-365 BlackSeamtPrillI 313-325 320-330 350 IndonesiamtBulk 358 358 381 SoutheastAsiamt 358-380 358-380 NA MiddleEast 360-370 360-370 383-388 MiddleEastmtPrill 360-370 360-370 383-388 ChinamtI 281-284 295-299 375-385 Egyptmt 405-407 405-407 390-410 IndiaCFRBulkmt 365-389 365-389 400-404 MediterraneanmtCFRI 400-420 405-420 NA MediterraneanCFR 360-380 360-380 NA 中东地区：该地区目前的价格讨论范围从每吨330多美元FOB到340多美元FOB不等，但尚无新业务确认，市场目前保持不变。大部分讨论是基于目前对IPL招标将在每吨350多美元CFR水平上收盘的估计。如果价格确实稳定在当前讨论的水平，市场不会对印度采购200万吨感到惊讶。预计阿拉伯湾生产商将为IPL的大部分采购提供尿素，印度招标中的强劲表现可以帮助阿拉伯生产商在今年关闭订单簿。 埃及：彭博报告指出，虽然市场关于低价的讨论很多，但没有实际行动。由于欧洲市场平静，称买家没有压力去增加并确保货源。讨论的价格从买家报价的每吨355美元FOB到生产商报价的每吨370美元FOB不等。欧洲缺乏购买的原因是多方面的。西班牙的洪水推迟了任何进口讨论，直到该地区清理完废墟并再次准备好用于农业用途。意大利自身生产的尿素足够，使其无需进入进口市场。法国表现出一些兴趣，但前提是价格合适。贸易商