聚烯烃日报：新增产能投产，聚烯烃偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2023-09-19 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 新增产能投产，聚烯烃偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃价格冲高保持偏强震荡，聚烯烃现货价格维持，基差变化不大。市场交投偏谨慎。聚烯烃生产利润持续亏损，成本端支撑延续。宁波金发新增产能40PP顺利投产，近日较多大型装置停车检修，同时前期停车检修装置陆续重启，聚烯烃总体开工负荷小幅提升。石化库存周末累库，上游中游库存去化速率偏慢。需求仍恢复缓慢，国庆中秋假期临近，工厂有备货预期，需求有望较大改善。PE进口窗口打开，PP进口窗口持续关闭。聚烯烃短期预计偏震荡走势。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66.5万吨，相比上一工作日增加3.5万吨。 基差方面，LL华东基差在0元/吨，PP华东基差在-30元/吨，基差变化不大。 生产利润及国内开工方面，原油维持强势，LL油头制法与PDH制PP利润维持亏损， PP油头制法深度亏损，未有好转迹象。 宁波金发40PP装置投产一次性开车成功，新增产能压力持续释放。四川石化60PE+45PP、兰化榆林40PE、联泓新科20PP等大型装置停车检修，同时停车装置陆续重启，聚烯烃总体开工负荷小幅提升。 进�口方面，PE进口窗口打开，PP进口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：短期偏震荡走势，暂观望。 （2）跨期：无。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/9/18 2023/9/15 石化库存（万吨） 3.5 66.5 63 LL01 13 8,430 8,417 LL05 17 8,374 8,357 LL09 10 8,347 8,337 LL1-LL5 -4 56 60 LL5-LL9 7 27 20 LL9-LL1 -3 -83 -80 LL华北基差 0 -80 -80 LL华东基差 20 0 -20 LL华南基差 -63 170 233 brent主力（美元/桶） -0.5 93.82 94.32 LLDPE生产利润（原油制） 30 -768 -797 LLDPE华北 13 8,350 8,337 LLDPE华东 33 8,430 8,397 LLDPE华南 -50 8,600 8,650 HDPE注塑华东 0 8,300 8,300 HDPE低压膜华东 0 8,950 8,950 HDPE中空华东 0 8,550 8,550 LDPE华东 0 9,200 9,200 LL华东-华北 20 80 60 LL华南-华东 -63 250 313 HD注塑-LL（华东） -13 -50 -37 HD薄膜-LL（华东） -13 600 613 HD中空-LL（华东） -13 200 213 LD-LL（华东） -13 850 863 LL美金成本（元/吨） 24 8,273 8,249 LL华东进口盈亏（元/吨） 9 157 148 LL中国CFR（美元/吨） 0 935 935 华东缠绕膜（元/吨） 0 11,000 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -13 350 363 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,150 6,150 LL-回料（不带票） 12 1,546 1,534 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月18日 9月15日 石化库存（万吨） 3.5 66.5 63 PP01 21 7,991 7,970 PP05 28 7,912 7,884 PP09 -134 7,855 7,989 PP1-PP5 -7 79 86 PP5-PP9 162 57 -105 PP9-PP1 -155 -136 19 PP华东基差 -10 -30 -20 PP华北基差 -10 120 130 PP华南基差 -1 -91 -90 brent主力（美元/桶） -0.5 93.82 94.32 PP生产利润（原油制） 28 -1,397 -1,424 丙烷CFR华东（美元/吨） -4 695 699 PP生产利润（PDH制） 30 -233 -263 PP华东拉丝 11 7,961 7,950 PP华北拉丝 -20 7,900 7,920 PP华南拉丝 20 7,900 7,880 PP华东低融共聚 -70 8,080 8,150 PP华东均聚注塑 -40 7,980 8,020 PP拉丝华南-华东 9 -61 -70 PP拉丝华东-华北 31 61 30 PP均聚注塑-拉丝（华东） -51 19 70 PP低融共聚-拉丝（华东） -81 119 200 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 895 895 PP拉丝进口成本（元/吨） 23 7,922 7,900 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -12 39 50 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 2 -81 -82 山东粉料（元/吨） 0 7,600 7,600 山东丙烯（元/吨） -20 7,300 7,320 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -20 300 320 山东粉料生产利润（元/吨） 20 -400 -420 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 9,450 9,450 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -11 339 350 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 5,700 5,700 PP拉丝-回料（不带票） 10 1,637 1,627 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 450 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 10500 35010000 2509500 1509000 508500 -508000 -1507500 -2507000 2021/04 2021/05 2021/06 2021/07 2021/08 2021/09 2021/10 2021/11 2021/12 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 -3506500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2023年2022年2021年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3