黑色期货周报：成本驱动下 钢价维持高位震荡

黑色期货周报 国元期货研究咨询部 2023年11月13日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话： 010-84555063 邮箱yanghuidan@guoyuanqh .com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 成本驱动下钢价维持高位震荡 策略观点 10月下旬，在中央财政发表声明额外增发1万亿元特别国债等多重宏观利好预期的刺激下，黑色系价格在淡季下震荡走强。 基本面，铁水产量连续下降，钢厂利润有所好转。11月12日12时起邯郸 市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，工业企业合理调控生产计划。截至11月10 日，247家样本钢厂日均铁水产量为238.72万吨，周环比下降2.68万吨，降幅较大。钢厂利润修复具有不稳定性和冬季环保的影响，铁水产量或将缓慢下滑。需求方面，随着天气转冷，建材成交量周环比回落8.5%。需求淡季下，北方地区需求或将继续下降。 操作建议，目前市场开始交易宏观预期，关于城中村改造和灾后恢复重建提振钢材需求预期。短期钢价维持高位震荡，关注螺纹2401主力价格区间3800-4000，热卷主力价格区间3900-4100。 1、行情回顾 成本支撑下，钢价震荡走强。近期原材料走势偏强，带动钢价上涨。双焦方面，安全事故频发，年末将迎来季节性检修减产，产量增幅有限，竞拍成交明显好转，多数煤种出现上涨。铁矿方面，11月到港或有小幅回落，钢厂低库存下对铁矿陆续有补库行动，提振市场情绪。 图表1：螺纹主力合约走势 图表2：热卷主力合约走势 数据来源：文化财经、国元期货 2、铁水产量降幅扩大 数据来源：文化财经、国元期货 截至11月10日，247家钢厂日均铁水产量238.72万吨/天，周环比下降2.68万吨/天，降幅较前期扩大；唐山钢厂高炉检修面积周环比下降32.98%至11750立方米。 五大品种钢材总产量延续下滑，截至11月10日，五大品种钢材产量周环比下降53.41万吨至 873.42万吨；其中除中厚板，其余品种钢材产量周环比皆下降。螺纹样本产量周环比下降1.3万吨至250.98万吨；热卷样本产量周环比下降12.92万吨至303.38万吨。 电炉利润有所好转，开工率与上周基本持平。截至11月10日，建筑用钢电炉利润在-29.8元/吨，开工率在70.08%。 图表3：247家钢铁企业高炉开工率 图表4：247家钢铁企业日均铁水 数据来源：钢联数据、国元期货 数据来源：钢联数据、国元期货 图表5：电炉利润及开工 图表6：高炉利润及开工 数据来源：钢联数据、国元期货 3、需求季节性走弱 数据来源：钢联数据、国元期货 截至11月10日，上周螺纹表需消费量为278.14万吨，周环比下降19.75万吨；热卷表需消费 量为316.46万吨，周环比下降9.89万吨；主流贸易商建材日均成交量在15.33万吨，周环比下降8.53%。 海关总署数据显示，2023年10月中国出口钢材793.9万吨，较上月减少12.4万吨，环比下 降1.5%；1-10月累计出口钢材7473.2万吨，同比增长34.8%。 图表7：五大品种钢材产量 图表8：137家主流钢厂螺纹周度供需图 数据来源：钢联数据、国元期货 图表9：热卷周度供需图 数据来源：钢联数据、国元期货 4、新增专项债发行接近尾声 数据来源：钢联数据、国元期货 2023年9月国内新增专项债的发行额为3619.34亿元，较8月虽然有所回落，但同比增加 3378.71亿元，占9月地方政府新增债券发行额的八成以上。根据国务院报告，今年新增专项债券 力争在9月底前基本发行完毕，在10月底前使用完毕，预计今年新增专项债发行已接近尾声。 图表10：地方政府债券发行额新增专项债 图表11：水泥熟料窑线运转率 数据来源：钢联数据、国元期货 5、地产继续放松 数据来源：钢联数据、国元期货 各地地产继续放松，其中杭州取消地价上限，规划和自然资源局新挂牌10宗住宅用地，实行自 由竞价，按照价高者得的原则确定竞得人。试点集中供地的重点22城中，目前已经有16城取消地 价上限。截至11月12日，月内30大中城市商品房日均成交面积为26.90万平方米，较上月同期增加23.17%。 图表12：地产新开工、施工、竣工面积 图表13：100大中城市供应土地挂牌价 数据来源：钢联数据、国元期货 图表14：30大中城市商品房成交面积 数据来源：钢联数据、国元期货 6、总库存同比持平 数据来源：钢联数据、国元期货 截至11月10日，五大品种总库存为1368.11万吨，周环比下降53.41万吨，同比基本持平。 分品种看，螺纹总库存周环比下降27.16万吨至551.15万吨；热卷总库存355.75万吨，周环比下 降13.08万吨。 图表15：五大品种钢材库存 图表16：螺纹总库存 数据来源：钢联数据、国元期货 图表17：热卷总库存 数据来源：钢联数据、国元期货 7、基差走低 图表18：螺纹基差 数据来源：钢联数据、国元期货 图表19：热卷基差 数据来源：钢联数据、国元期货 图表20：热卷-螺纹价差 数据来源：钢联数据、国元期货 8、小结 数据来源：钢联数据、国元期货 国内宏观利好不断发酵，成本带动钢价走强。基本面方面，钢材供需双弱格局未改变，需求面临季节性下滑。当前在宏观交易下钢价震荡偏强，钢材盘面利润走低。接下来重点关注，高炉检修结束后，供应上升使得钢价承压。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B 电话：010-84555000 合肥分公司 地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607 电话：0551-62895515 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室（即 磐基商务楼2501室）电话：0592-5312922 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦 12层西侧 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050