黑色商品日报：成本强势带来支撑，钢价高位震荡

期货研究报告|黑色商品日报2023-09-21 成本强势带来支撑，钢价高位震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成本强势带来支撑，钢价高位震荡 逻辑和观点： 近日，原料价格不断上涨带动钢材成本不断抬升，为此钢材价格呈现高位震荡。至收盘，期货主力螺纹合约收于3842元/吨；热卷主力合约收于3932元/吨，较前日下跌 12元/吨。现货方面，昨日高频数据显示255家钢厂废钢到货48.5万吨，较前日增加 770吨。昨日钢材现货成交整体一般，螺纹、热卷均有10-30元/吨不等的涨跌，高位 成交乏力，昨日全国建材成交13.4万吨较前日基本持平。 综合来看：铁水产量维持季节性高位，废钢供给持续偏低，钢材供需呈现季节性转好态势，全行业持库意愿依旧不足。宏观利好政策不断释放，政府稳经济意愿较强，后期需要观察政策效果，同时关注产业政策执行效果。当前，螺纹处于低产量、低库存、消费持平，为此我们认为螺纹将会震荡偏强；热卷产量、消费均有回落，库存小幅增加且处高位，为此我们认为热卷将会延续震荡走势。 策略： 单边：螺纹震荡偏强、热卷震荡跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢铁产业政策、旺季需求成色、原料价格走势、进�口表现等。 铁矿：成交持续旺盛，铁矿震荡走高 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2401收于873.5元/吨，较上一交易日上涨4元/吨，涨幅0.46%。现货价格偏强运行，其中进口铁矿石全天累计上涨7-20元/吨。青岛港PB粉48元/吨，上涨11元/吨，超特粉855元/吨上涨10元/吨。全国主港铁矿累计成交129.8万吨，环比下跌0.5%。山东进口铁矿石现货市场价格震荡偏强，成交量较昨日基本持平。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 整体来看，原料端上涨明显，主要因为宏观政策利好持续�台提振了市场信心，加上临近双节长假，大多钢厂生产积极性较好，补库预期增强。近期铁矿石发运有所回落，但整体供给仍处于较高水平，由于废钢供给长期受限，而非建材产量保持韧性，刺激铁矿石消费强度，使得矿价连续上涨。后期关注旺季钢材需求、钢铁行业政策以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡。同时，紧密跟踪宏观经济政策，以及未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢铁产业政策，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：焦炭首轮提涨落地，双焦延续偏强走势 逻辑和观点： 昨日产地焦企开启首轮提涨，涨幅为100-110元/吨，双焦维持震荡偏强运行，焦炭主 力2401合约收于2550元/吨，较上一交易日上涨23元/吨，涨幅0.91%，焦煤2401收 于1925元/吨，较上一交易日上涨24元/吨，涨幅1.26%。现货方面，日照港准一级焦 2260元/吨，较前一日上涨40元/吨，随着焦炭涨价的开启，焦煤市场情绪得到进一步提振，双焦市场偏强运行，市场情绪表现良好。 综合来看：近期煤矿事故频发，部分区域内焦煤供应紧张，加之铁水持续维持高位，废钢到货未见明显好转，焦炭刚需旺盛，另一方面，长假期将近且钢厂场内库存偏低，对于双焦有一定的补库需求，支撑双焦价格偏强运行。后续关注在安全要求下，供应端带来的波动，更进一步需关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢铁产业政策、钢厂利润、旺季需求成色、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：港口优质资源偏少，贸易商惜售心态强烈 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区多数在产煤矿销售顺畅，同时受安监问题等因素影响，市场供给仍旧偏紧，支撑市场价格延续上行。鄂尔多斯区域受港口价格及大企业外购价格上涨影响，叠加市场供给收缩态势，价格有所上涨。晋北地区煤矿竞价参与度活跃，矿方积极保供发运，市场煤交易稳定，价格上行。港口方面，市场询价需求有所增加，港口优质货源偏少，贸易商挺价心态升温，报价稳步上涨。进口方面，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到9月20日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于630.89，相比上一交易 日上涨28.77点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库以及发运利润低影响，价格有所上涨。中长期看，动力煤供给趋向于宽松。需关注在安全要求下，供应的明显的波动，尤其是短期的发运节奏对沿海煤价的影响。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃补库力度不强纯碱多空博弈加剧 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2401合约放量震荡，收于1715元/吨，跌8元/吨。现货方面，昨 日全国均价2070元/吨，环比下跌1元/吨。昨日江西宏宇二线700吨产线，计划内复产点火。广州成为第一个部分解除限购的一线城市，关注后续销售的情况，以及对一线以外城市销售的联动效应。整体来看，玻璃产量不断增加，日产量已处历年中高位水平。需求端国庆补库需求一般，昨日沙河经销商在优惠促销活动下，产销走强。库 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 存结构优良，中下游维持低库存。近日煤炭价格偏强，叠加期货价格贴水现货，玻璃下方成本支撑较强，在旺季和宏观预期回暖大环境下，玻璃下方空间有限，上方空间取决于需求好转的程度。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401缩量震荡，收于1894元/吨。现货方面，西北轻重碱均有所下跌。整体来看，夏检结束后纯碱产量快速回升，虽然远兴及金山新产线尚未满产，但目前全国纯碱日度产量已创历史新高，同时进口碱也在陆续到港，纯碱短期供应显著提升，现货紧缺情况明显好转，供需偏紧格局得到缓解。目前供应面偏利空，但期货价格由于贴水较大、下游库存偏低有节前补库预期及煤炭成本不断抬升，下方空间不够充足，期货价格多空博弈加剧。 策略： 玻璃方面：近强远弱纯碱方面：近强远弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：玻碱产线变动情况、地产及宏观经济改善情况、进�口、安全检查等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月20日 昨日 9月19日 上周9月13日 上月8月18日 项目 合约 今日9月20日 昨日 9月19日 上周 9月13日 上月8月18日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3860 3860 3800 3730 上海现货 3910 3930 3860 3900 北京现货 3800 3800 3710 3630 天津现货 3920 3930 3890 3920 广州现货 3990 3990 3940 3940 广州现货 3920 3930 3880 3900 RB10合约 3760 3763 3719 3700 HC10合约 3974 3977 3911 3905 RB01合约 3842 3831 3777 3718 HC01合约 3932 3933 3852 3858 RB05合约 3793 3780 3742 3644 HC05合约 3861 3863 3800 3753 基差:上海 RB10 100 97 81 30 基差:上海 HC10 -64 -47 -51 -5 RB01 18 29 23 12 HC01 -22 -3 8 42 RB05 67 80 58 86 HC05 49 67 60 147 基差:北京 RB10 130 127 81 20 基差:天津 HC10 36 43 69 105 RB10-RB01 -82 -68 -58 -18 HC10-HC01 42 44 59 47 RB01-RB05 49 51 35 74 HC01-HC05 71 70 52 105 唐山普方坯价格 3570 3570 3530 3530 长流程即期利润 华北 -39 31 70 205 张家港6-8mm废钢 2640 2630 2590 2540 华东 -200 -127 -92 67 唐山生铁即时成本 2748 2687 2616 2513 江苏生铁即时成本 2892 2837 2748 2643 全国废钢到货(万吨) 48.49 48.41 46.75 42.76 长流程盘面利润 近月 0 30 65 246 全国建材成交(万吨) 13.36 13.67 13.05 14.34 远月 39 68 111 353 长流程即期利润 华北 -65 4 -19 10 超远月 空值 空值 空值 333 华东 -167 -112 -77 -26 卷矿比 现货 3.75 3.82 3.78 4.12 长流程盘面利润 近月 -20 0 51 117 10合约 5.16 5.19 4.18 4.53 远月 30 46 104 272 01合约 4.50 4.56 4.48 5.00 超远月 空值 空值 空值 274 卷焦比 现货 1.74 1.75 1.78 1.88 短流程即期利润 华东 -204 -193 -199 -203 10合约 1.68 1.69 1.56 1.77 华南 -288 -287 -327 -245 01合约 1.54 1.57 1.59 1.82 螺矿比 现货 3.71 3.75 3.72 3.94 卷螺差 现货 50 70 60 170 10合约 4.88 4.91 3.98 4.29 10合约 214 214 192 205 01合约 4.40 4.44 4.39 4.82 01合约 90 102 75 140 螺焦比 现货 1.72 1.72 1.75 1.79 焦炭焦煤 10合约 1.59 1.59 1.49 1.68 焦炭现货价格:准一级 日照港 2250 2240 2170 2080 01合约 1.51 1.53 1.56 1.75 唐山到厂价 2160 2060 2060 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2390 2280 2280 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 948 937 929 862 J09合约 2370 2360 2500 2203 超特粉 835 825 795 719 J01合约 2550 2505 2417 2120 卡粉 1035 1025 1004 946 J05合约 2430 2382 2308 2044 普氏62%美金指数 - 122.75 122.50 109.35 基差:日照港现货 J09 79 79 -137 64 I09合约 770 767 935 863 J01 -101 -66 -53 147 I01合约 874 863 861 772 J05 19 57 55 223 I05合约 831 823 822 737 J09-J01 -180 -145 84 84 基差:PB粉 I09 249 240 64 62 J01-J05 120 123 109 76 I01 146 145 138 153 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1950 1950 1900 1800 I05 189 184 177 188 沙河驿蒙5# 2080 2030 1960 1930 基差:超特粉 I09 283 275 74 63 蒙煤3#仓单