黑色月报：成本端表现坚挺 钢价维持高位

2023年11月29日 成本端表现坚挺钢价维持高位 【策略观点】 宏观环境偏暖，美联储自9月以来连续两次暂停加息，同时降息预期也进一步提前。财政部提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度以及稳地产政策频出也进一步提振了市场对于钢材终端需求向好的预期。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 杨慧丹电话：010-84555063 基本面，炉料价格表现坚挺，需求预期向好。铁矿处于供需紧平衡状态，巴西发运有所走弱，发改委近10天内三次发表涉及铁矿监管通告，限制矿价上方空间。在港口库存偏低的状态下，矿价基本维持相对高位。煤矿安全监管加严，焦煤成为11月黑色系涨幅最大品种。晋中硫焦煤上涨200-300元/吨，焦炭上涨200元/吨附近。焦煤供应偏紧，吕梁共停产煤矿26座，其中事故停产5座、安监检查停产17座，井下原因停产3座，检修停产1座，共影响原煤日产量13.7万吨，复产时间未定，这种情况下焦煤供给收缩。临近年底，部分煤矿已经完成或者接近完成年度生产计划，生产意愿有所下降，也使得焦煤供给相对偏紧。进入冬季，钢厂进入秋冬季环保和减产检修时期，钢材供应仍有小幅下降趋势，现实需求处于淡季，钢材基本面供需矛盾并不突出，成本端双焦价格仍有上升空间。 邮箱yanghuidan@guoyuanqh.com 期货从业资格号F03090153 投资咨询资格号Z0019719 操作建议：短期有调整压力，十二月仍有上升空间。螺纹2401合约关注区间3850-4100元/吨，热卷2401合约关注区间4000-4150元/吨。 【目录】 一、十一月钢价震荡上涨................................................................3二、经济恢复向好......................................................................4三、铁水连续下降......................................................................5四、出口表现亮眼......................................................................9五、地产复苏偏弱.....................................................................11六、基建消费预期向好.................................................................13七、十一月钢材库存延续去库...........................................................15八、展望及小结.......................................................................16 一、十一月钢价震荡上涨 11月黑色系市场，炉料成本上升，宏观经济转暖，钢价顺势上涨。10月低，中央财政四季度增发国债5000亿元，需求预期走强,黑色市场开始走强。11月煤矿安全事故频发，尤其是炼焦煤供应明显收缩。在成本支撑及需求预期提振下，钢价走强。 现货市场，11月螺纹钢上海HRB400EΦ20上涨220元/吨，热轧板卷Q235B4.75*1500*C市场价上涨160元/吨，期货涨幅高于现货，基差走低。 数据来源：钢联数据、国元期货 二、经济恢复向好 宏观经济恢复向好，美联储自9月以来连续两次暂停加息。10月份，全国规模以上工业增加值同比实际增长4.6%，环比增长0.39%，社会消费品零售总额43333亿元，同比增长7.6%。1-10月份，全国固定资产投资（不含农户）419409亿元，同比增长2.9%。制造业生产指数连续五个月位于荣枯线上方，国民经济持续恢复向好。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 三、铁水连续下降 钢厂利润有所好转，但是仍处于亏损状态。截至11月24日，247家钢厂盈利率连续四周上涨至39.39%；日均铁水产量连续四周下降235.33万吨/天。进入冬季，环保限产和部分钢厂年底检修开始，铁水产量仍有下降空间，日均铁水产量或进入220-230万吨/天区间内。 中国钢铁协会数据显示，截至2023年11月20日，月内钢材日均产量在374.61万吨/天，较上月同期基本持平。统计局数据显示，1-10月中国粗钢产量8.75亿吨，同比增加1.4%。 五大品种钢材总产量有所下降。具体来看，十一月，螺纹钢周均产量255.74万吨，环比下降0.27万吨；线材周均产量106.23万吨，环比下降4.14万吨；中厚板周均产量145.22万吨，环比下降6.58万吨；热卷周均产量312.41万吨，环比下降2.38万吨；冷轧周均产量81.38万吨，环比下降2.08万吨。 电炉利润上涨，电弧炉开工率上升。截至11月24日，电炉利润上升至70元/吨附近，电弧炉开工率上涨至74.22%，较上月末增加2.69个百分点。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 四、出口表现亮眼 十一月需求表现平淡。从表需数据来看，十一月五大品种钢材周均表需量在939.04万吨，环比增加19万吨，其中除了中厚板和冷轧外，其他品种钢材表观需求有不同程度的上升。建筑钢材主流贸易商成交量月环比持平，十一月日均成交15.46万吨。 在地缘政治和人民币贬值的影响下，板材出口表现亮眼。2023年10月，中国出口钢铁板材546万吨，同比增长82.1%；1-10月累计出口4905万吨，同比增长36.7%。10月，中国出口钢铁棒材91万吨，同比增长40.9%；1-10月累计出口916万吨，同比增长49.9%。10月出口钢材793.87万吨，1-10月累计出口7546.86万吨，同比增长33.66%。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 五、地产复苏偏弱 地产继续缓慢触底。1-10月份，房地产开发企业到位资金107345亿元，同比下降13.8%；全国房地产开发投资95922亿元，同比下降9.3%。1-10月份，房地产开发企业房屋施工面积822895万平方米，同比下降7.3%。房屋新开工面积79177万平方米，下降23.2%；房屋竣工面积55151万平方米，增长19.0%。 水泥出库量及混凝土发运量环比上升，表现不及去年同期。根据钢联数据，10月250家水泥企业水泥周均出库量为613.15万吨，环比下降45.53万吨，同比下降29.03%；506个混凝土样本搅拌站周均混凝土发运量238.33万平方米，环比上升15.89万平方米，同比下降26.16%。 各地逐渐放松调整地产政策，截至11月28日，30大中城市商品日均成交面积30.24万平方米，环比下降24.72%，同比下降21.25%。 图表18：房地产开工投资额及到位资金 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 六、基建消费预期向好 专项债发行接近尾声，财政部提前下达2024年度部分新增地方政府债务额度。2023年10月国内新增专项债的发行额为2184.37亿元，同比减少2214.72亿元，年内仅有约497亿余量尚未发 行。10月全国项目收益专项债发行338.33亿元，仅占新增专项债总发行额的15.49%。有75%的专项债投向了基础设施建设，占比相较9月下降约14个百分点。 基建基础设施（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）投资额1-10月同比增长5.9%，较1-9月份下降0.3个百分点。其中铁路运输业和水利管理业依然保持较高增速，铁路运输业1-10月同比增长24.8%，较1-9月上升2.7个百分点；水利管理业1-10月同比增长5.7%，较1-9月上升0.8个百分点。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 七、十一月钢材库存延续去库 截至11月24日，五大品种总库存为1309.98万吨，较上月底下降167.13万吨。其中，社库存为897.17万吨，较上月底下降128.38万吨；厂内库存412.81万吨，较上月底下降38.75万吨。分品种看，螺纹总库存519.83万吨，月环比下降94.09万吨；热卷总库存345.25万吨，月环比下降33.63万吨。 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 图表26：热卷厂内及社会总库存 数据来源：钢联数据、wind、国元期货 八、展望及小结 进入十二月，钢材市场预计会进入供需双弱格局。供给的下降将在一定程度上平衡国内消费的疲软，基本面供需矛盾并不突出。但是铁矿及双焦价格坚挺，预计钢材短期调整后，仍有上升空间。 操作建议：螺纹2401合约关注区间3850-4100元/吨，热卷2401合约关注区间4000-4150元/吨。 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户电话：0532-66728681深圳营业部地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层西侧电话：0475-6380818上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 合肥分公司地址：安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼601-607电话：055