数据总结
- 供给：本周螺纹小样本产量212.15万吨（-9.52），热卷小样本产量295.23万吨（-0.28）。247家钢厂高炉铁水日均240.72万吨（-0.28），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率37.9%（+0.1）。电炉端，华东平电电炉成本在3487元/吨左右，电炉平电利润-187.75元/吨左右，谷电成本3322元/吨左右，华东三线螺纹谷电利润-23元/吨。铁水小幅减产，铁废差维持正值但出现下滑，废钢日耗在54.8万吨；谷电利润持续下滑，受查发票影响废钢到货下降，电炉增产积极性不足。
- 需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需213.17万吨（-19.08），小样本热卷表需291.16万吨（-2.50）。钢材表需转向下滑，天气转热，建材需求季节性下滑，上半年财政支出多用于化债，下游工地资金到位不足，需求偏弱。热卷出口询价减少，价格平稳，海外需求淡季，成交减弱，热卷表需延续下滑。1-4月基建投资增速下行，房屋销售、拿地、新开工降幅扩大，整体需求偏差。5月制造业PMI回升，但新订单、出口、生产数据下滑。4月汽车产量同比-1.67%，出口同比+51.32%，内需下滑但外需仍强。5月白电排产同比-9%，排产降幅扩大，需求环比好转。美国5月markit制造业PMI为55.1，制造业继续上升。美国首次申领失业救济金人数上升，就业形势走弱但水平平稳。5月欧元区制造业PMI初值51.6，数据回落。
- 库存：螺纹库存厂库+4.04万吨，社库-5.06万吨，总体库存-1.02万吨；热卷厂库-1.74万吨，社库+5.81万吨，总体库存+4.07万吨；五大品种厂库环比+2.07万吨，社库+1.66万吨，总库存-27.42万吨。
逻辑分析
- 本周五大材整体减产，总库存转向累库，螺纹去库放缓，热卷累库加快。表需快速回落，建材需求季节性下滑，财政支出放缓，下游资金不足，需求偏弱。热卷出口询价减少，海外需求淡季，表需延续下滑。钢价供给结构边际性走弱。山西煤矿事故影响成本，但供需结构走弱，钢厂利润持续收缩。弱需求强成本的搅动下，行情可能反复，整体维持宽幅震荡，需观望后续成本端影响。
交易策略
- 单边：维持震荡偏强走势。
- 套利：做空HC10盘面利润继续持有。
- 期权：建议观望。
国内外宏观
- 中国5月官方制造业PMI为50%，非制造业PMI为50.1%。1-5月地方债发行47218.97亿元。美国5月ADP就业增加12.2万人。山西省开展煤矿安全专项整治行动。美国总统特朗普签署文件调整部分进口钢铝铜产品关税。4月新增社融同比-46.16%，居民贷款走弱，企业融资需求拖累。1-4月固定资产投资增速转负，房地产开发投资同比-13.7%，制造业投资+1.2%，基建投资+4.3%。4月房地产新开工、竣工、销售数据回落，二手房房价企稳。
核心观点与结论
- 钢材供给结构边际性走弱，但需求端偏弱，库存转向累库，钢价整体维持宽幅震荡走势。需关注成本端影响和后续需求变化。
