黑色商品日报：成本支撑较强 钢价高位震荡

期货研究报告|黑色商品日报2023-12-12 成本支撑较强钢价高位震荡 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：成本支撑较强钢价高位震荡 逻辑和观点： 期货方面，主力合约换月之后，钢材05主力今日开盘高位震荡，至收盘，昨日期货螺 纹主力2405合约收于4025元/吨，热卷主力2405合约收于4122元/吨，整体处于高 位震荡状态。现货方面，整体市场较为平淡，现货普遍下调10到20元/吨左右，昨日 全国建材成交14.8万吨，较上周有所回落。上周钢材�口环比增加，维持高位水平。 综合来看：伴随钢厂利润修复，钢材产量有望重新回升，虽然短期建材消费依旧受制于地产疲弱拖累，但是政策逆周期调节将逐步发力，未来有望持续改善建材消费。从成本端看，成本支撑依然较强。煤矿安全检查趋严，焦煤供应依然偏紧，叠加铁矿基本面健康，钢材成本持续高位。长期来看关注宏观经济政策落实情况和钢材供需变化。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 产量波动、需求恢复程度、原料价格、进�口等。 铁矿：铁矿库存偏低消费维持韧性 逻辑和观点： 中汽协发布汽车产销数据，11月中国汽车产销同环比双增。昨日铁矿石主力合约2405收于至955元/吨，跌8.5元/吨，跌幅0.88%，成交24万手。现货端，青岛港PB粉报999元/吨，跌8元/吨，超特报880元/吨，跌3元/吨，昨日全国主港铁矿累计成交 117.3万吨，环比上涨3.3%，远期现货累计成交61万吨，环比下跌58.7%。 整体来看，昨日河北主导钢企废钢到货增加，部分地区废钢价格已达商家预期，且部 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 分钢企冬储进展较快。需求端，日均铁水产量连续走低，北方降温降雪，需求逐步萎缩，昨日南方刚需表现一般，整体成交较少。目前钢材供需结构有所好转，加之原料存在冬储补库预期，因此铁矿石消费将维持较高水平，短期在钢厂高需求，低库存的情况下，原料消费维持韧性。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：第三轮提价落实，双焦宽幅震荡 逻辑和观点： 昨日黑色商品宽幅震荡，焦炭主力合约2401收于2667元/吨，较前一日下跌5.5元/吨， 跌0.21%；焦煤2405收于1956元/吨，较前一日下跌46.5元/吨，跌2.32%。现货方面， 日照港准一级焦炭2400元/吨，现货市场偏稳运行。 综合来看：焦炭方面，由于宏观预期的持续向好及钢材�口的持续高位，带动焦炭需求，外加钢厂焦炭库存偏低，焦企�货较为顺畅，部分钢厂为快速回货已提前落实第三轮提价，整体看焦炭需求在铁水产量维持高位的情况下维持韧性，预计短期内焦炭现货市场或仍偏强运行，但同时需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，近期严格的安全检查依旧影响煤炭的整体供给，焦煤产量难以完全释放，下游焦企由于原料煤的成本上涨提产意愿不强，近期观望情绪较浓，考虑到冬季原料补库预期支撑焦煤需求，焦煤整体库存依旧偏低，因此短期焦煤现货价格震荡偏强。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强跨品种：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况。 动力煤：市场交投清淡下游观望情绪浓厚 逻辑和观点： 期现货方面：近期坑口煤炭市场受恶劣天气及安监加严的影响，交投并不活跃，销售不温不火，煤炭价格涨幅收窄，部分煤矿承压下调价格。港口方面，市场交投清淡，客户保持观望，贸易商挺价为主，受天气影响，港口库存略有累积。进口方面，海运费有所下调，进口煤价偏稳运行，当前外矿报价坚挺，市场实际需求一般，成交偏少。运价方面，截止到12月11日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于982.88，相比上一交 易日大涨102.77点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：消费淡季将至，玻碱大幅下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2405大幅下跌，收于1901元/吨，下跌75元/吨，跌幅 3.8%。现货方面，全国均价2010元/吨，环比上涨20元/吨，华北市场受天气影响成交 平淡，华东市场今日多数持稳，个别企业提涨1元/重箱。华中市场多厂库存低位，稳 价�货为主。华南多数企业价格上调2元/重箱，交投情绪尚可。整体来看，当下玻璃现货产销表现良好，价格高位偏强震荡运行。但玻璃在高供应的大背景下，面对即将到来的消费淡季，过高的加工利润，势必降低淡季投机需求。所以，接下来的玻璃价格，既要尊重现实较好的基本面，也要关注高利润下的投机需求承接力，不宜盲目过度乐观。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405大幅下跌，收于2296元/吨，下跌57元/吨，跌幅 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 2.42%。现货方面，国内纯碱市场走势尚可，纯碱开工率84.36%，开工率有所下降。整体来看，纯碱供应新投产能增量尚不稳定，供应端不确定性依旧较大。需求端受青海减产影响，贸易流向被迫跨区域重新流转，带来短期需求和价格的大幅增加。目前由于近期碱厂订单多数已接满，上周末过高的价格开始抑制中下游采购情绪，贸易商价格开始�现回落迹象，预计月底前，下一轮中下游集中补库到来之前，纯碱价格或震荡运行。 策略： 玻璃方面：震荡纯碱方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日12月11日 昨日12月8日 上周12月4日 上月11月10日 项目 合约 今日12月11日 昨日12月8日 上周12月4日 上月11月10日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 4070 4090 4020 4000 上海现货 4070 4090 3960 3930 北京现货 3940 3950 3880 3870 天津现货 4010 4020 3920 3890 广州现货 4240 4240 4180 4090 广州现货 4120 4120 3990 3960 RB01合约 3982 3988 3871 3879 HC01合约 4114 4135 3977 3985 RB05合约 4025 4042 3900 3898 HC05合约 4122 4149 3984 3964 RB10合约 4020 4032 3891 3852 HC10合约 4086 4108 3948 3909 基差:上海 RB01 88 102 149 121 基差:上海 HC01 -44 -45 -17 -55 RB05 45 48 120 102 HC05 -52 -59 -24 -34 RB10 50 58 129 148 HC10 -16 -18 12 21 基差:北京 RB01 48 52 99 81 基差:天津 HC01 -14 -25 33 -5 RB01-RB05 -43 -54 -29 -19 HC01-HC05 -8 -14 -7 21 RB05-RB10 5 10 9 46 HC05-HC10 36 41 36 55 唐山普方坯价格 3700 3710 3620 3630 长流程即期利润 华北 -39 -31 -93 -70 张家港6-8mm废钢 2560 2560 2560 2590 华东 -123 -118 -207 -165 唐山生铁即时成本 2839 2843 2816 2765 江苏生铁即时成本 2977 2990 2963 2884 全国废钢到货(万吨) 54.77 55.76 53.48 51.92 长流程盘面利润 近月 43 55 11 -40 全国建材成交(万吨) 14.81 14.81 14.11 14.17 远月 136 145 100 41 长流程即期利润 华北 -31 -21 -46 -26 超远月 205 211 172 111 华东 -32 -26 -60 -17 卷矿比 现货 3.71 3.70 3.69 3.66 长流程盘面利润 近月 3 2 -8 -61 01合约 4.09 4.08 4.15 4.14 远月 121 122 93 47 05合约 4.32 4.31 4.41 4.37 超远月 213 210 184 119 卷焦比 现货 1.67 1.70 1.64 1.67 短流程即期利润 华东 89 108 42 -14 01合约 1.54 1.55 1.56 1.54 华南 -75 -74 -103 -110 05合约 1.57 1.58 1.58 1.57 螺矿比 现货 3.71 3.70 3.75 3.72 卷螺差 现货 0 0 -60 -70 01合约 3.95 3.93 4.04 4.03 01合约 132 147 106 106 05合约 4.21 4.20 4.32 4.29 05合约 97 107 84 66 螺焦比 现货 1.67 1.70 1.66 1.70 焦炭焦煤 01合约 1.49 1.50 1.51 1.49 焦炭现货价格:准一级 日照港 2430 2410 2420 2350 05合约 1.54 1.54 1.54 1.55 唐山到厂价 2360 2360 2360 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 999 1007 976 978 J01合约 2667 2666 2557 2596 超特粉 880 883 855 845 J05合约 2618 2631 2527 2518 卡粉 1090 1093 1068 1060 J09合约 2551 2562 2463 2422 普氏62%美金指数 - 137.4 131.1 129.8 基差:日照港现货 J01 -24 -45 75 -39 I01合约 1007 1014 958 962 J05 25 -9 105 39 I05合约 955 964 904 908 J09 92 59 169 135 I09合约 896 904 842 845 J01-J05 50 36 30 78 基差:PB粉 I01 68 71 92 91 J05-J09 67 69 64 97 I05 120 121 147 144 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2350 2350 2250 2050 I09 179 180 208 207 沙河驿蒙5# 2345 2345 2345 2170 基差:超特粉 I01 95 92 117 102 蒙煤3#仓单价 2065 2065 2085 1965 I05 147 142 171 156 澳洲中挥发硬焦CFR中国 294 294 295 267 I09 206 202 233 219 JM01合约 2008 2014 1995 1999 基差:普氏指数 I01 - 137 127 125 JM05合约 19