行业点评报告：10月社零同比+7.6%，金银珠宝延续稳健增长

2023年10月社零同比+7.6%，社会消费持续恢复 国家统计局发布2023年10月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2023年1-10月我国社零总额为385440亿元（+6.9%），除汽车以外的零售额346472亿元（+7.0%）；其中10月社零总额为43333亿元（+7.6%），除汽车以外的零售额39198亿元（+7.2%）。我们测算得2023年1-10月/10月社零总额两年复合增速分别为+3.7%/+3.5%，基本保持稳健。分地域看，10月城镇、乡村消费品零售额同比分别+7.4%/+8.9%。社会消费有望持续修复，建议关注高景气赛道下，竞争优势、品牌势能边际提升的优质龙头品牌公司。 必选消费品类表现稳健，可选消费品类中金银珠宝延续稳健增长 价格因素方面，2023年10月CPI同比-0.2%（环比-0.2pct），其中食品类CPI-4.0%（环比-0.8pct）。商品消费方面，10月商品零售38533亿元（+6.5%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒10月同比分别+4.4%/+6.2%/+15.4%，测算得两年复合增长分别为+6.3%/+5.1%/+7.0%，表现稳健；可选消费方面，化妆品 、 金银珠宝 、 服装鞋帽、 文化办公用品10月分别同比+1.1%/+10.4%/+7.5%/+7.7%，两年复合增长分别为-1.3%/+3.6%/-0.3%/+2.7%，金银珠宝、文化办公用品表现良好，化妆品则持续承压。此外，10月餐饮收入4800亿元（+17.1%），两年复合增速+3.7%，线下接触型消费持续恢复。 线上渗透率有所提升，线下业态持续复苏 线上渠道方面，2023年1-10月全国网上零售额122915亿元（+11.2%），其中实物商品网上零售额103010亿元（+8.4%），占社零总额比重为26.7%（环比1-9月+0.3pct）；其中吃、穿、用类商品网上零售额同比分别+11.3%/+7.6%/+8.2%。 10月23日京东平台已开启2023年双11现货销售，活动首周近30个品牌销售超10亿元。线下渠道方面，2023年1-10月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别-0.6%/+7.3%/+7.2%/+4.7%/+3.6%，较1-9月累计增速分别-0.2pct/-0.2pct/-0.5pct/+0.4pct/+0.5pct；此外中华全国商业信息中心数据显示，全国50家重点大型零售企业（以百货业态为主）10月零售额同比+10.1%（环比+4.2pct），线下业态持续复苏。 建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司 投资建议方面，建议关注国内消费复苏主线下的高景气赛道优质品牌公司，重点三条投资主线：（1）黄金珠宝板块长期看头部集中是主旋律，而产品研发和信息化能力是未来更值得关注的品牌竞争要素，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。 （2）医美板块长期看行业渗透率、国产化率、合规化程度等多维提升逻辑未变，利好具备合法合规资质的医美产品和医美机构龙头，重点推荐爱美客、朗姿股份，受益标的科笛-B。（3）化妆品板块温和复苏、品牌端持续分化，建议关注强α国货美妆公司，重点推荐珀莱雅、巨子生物、福瑞达，受益标的润本股份。 风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。