行业点评报告：10月社零同比+7.6%，金银珠宝延续稳健增长

社会消费持续恢复与细分市场分析

社会消费概览

• 2023年10月：中国社会消费品零售总额同比增长7.6%，除汽车外的零售额增长7.2%，显示社会消费持续恢复。
• 2023年1-10月：社会消费品零售总额累计增长6.9%，除汽车外的零售额增长7.0%，两年复合增长率分别为3.7%和3.5%，消费市场稳健。

地域消费

• 城镇与乡村：10月城镇消费品零售额同比增长7.4%，乡村消费品零售额同比增长8.9%，城乡消费均呈现积极恢复态势。

消费品类分析

• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒等品类表现稳健，两年复合增长率分别为6.3%、5.1%、7.0%。
• 可选消费：化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、文化办公用品等表现各异，金银珠宝和文化办公用品表现良好，化妆品则面临持续压力。
• 餐饮收入：10月餐饮收入同比增长17.1%，两年复合增长率为3.7%，线下接触型消费持续回暖。

渠道趋势

• 线上渠道：2023年1-10月全国网上零售额增长11.2%，其中实物商品网上零售额增长8.4%，占社零总额比重为26.7%，线上渗透率有所提升。
• 线下渠道：超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额分别增长-0.6%、7.3%、7.2%、4.7%、3.6%，线下业态持续复苏。

投资建议

• 高景气赛道：聚焦国内消费复苏主线，关注黄金珠宝、医美、化妆品等领域。
• 黄金珠宝：长期看好头部集中趋势，研发和信息化能力成为未来关键竞争力，推荐潮宏基、周大生、老凤祥等。
• 医美：行业多维度提升逻辑不变，关注合规性和国产化率提升，重点推荐爱美客、朗姿股份，受益标的科笛-B。
• 化妆品：温和复苏背景下，品牌分化明显，建议关注国货美妆公司，如珀莱雅、巨子生物、福瑞达等，受益标的润本股份。

风险提示

• 消费复苏不及预期：社会消费复苏可能低于预期。
• 企业成本费用提升：企业可能面临经营成本上升的风险。