行业点评报告：10月社零同比+2.9%，金银珠宝表现亮眼

2025年10月社会消费品零售总额（社零）同比增长2.9%，整体呈现稳健复苏趋势。1-10月社零总额同比增长4.3%，其中城镇和乡村社零分别增长4.2%和4.6%。

消费品类表现：

• 必选消费：粮油食品、饮料、烟酒分别同比增长9.1%、7.1%和4.1%，粮油食品表现突出。
• 可选消费：化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像分别同比增长9.6%、37.6%、6.3%和-14.6%，金银珠宝和化妆品增速显著。

线上线下渠道：

• 线上：1-10月全国网上零售额同比增长9.6%，实物商品网上零售额同比增长6.3%，占社零总额比重为25.2%。
• 线下：超市、便利店、百货店、专业店和品牌专卖店零售额分别同比增长4.7%、6.3%、1.0%、4.1%和1.0%，超市和百货店销售表现边际向上。

投资建议： 关注契合“情绪消费”主题且品牌势能和竞争力边际提升的龙头公司，重点关注四条投资主线：

1. 黄金珠宝：推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等。
2. 线下零售：推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、赛维时代等。
3. 化妆品：推荐毛戈平、珀莱雅、上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份等。
4. 医美：推荐爱美客、科笛-B，受益标的美丽田园医疗健康等。

风险提示：消费复苏不及预期；企业经营成本费用提升。