食品饮料行业周报：板块持续复苏，具备配置价值

证券研究报告 食品饮料 报告日期：2023年11月12日 板块持续复苏，具备配置价值 ———食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 研究员：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 摘要： 本周食品饮料板块表现弱于上证指数。其他酒类、零食、保健品、啤酒等子板块跑赢上证指数，乳品、调味品、烘焙食品、肉制品、白酒、预加工食品、软饮料跑输上证指数。当前行业估值回落，逐步修复可期，维持“推荐”评级。 白酒：我们认为白酒板块整体受经济弱复苏和消费不及预期影响，叠加当前行业进入消费淡季，缺乏有力的催化剂，白酒板块估值已进入具备性价比的配置阶段，看好板块中长期配置机会。关注贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 啤酒：本周重庆啤酒（+1.00%）涨幅居前，珠江啤酒（-4.62%）跌幅居前。中国啤酒吨价较低，行业仍处于高端化消费升级的发展阶段，价格提升带来行业扩容具备确定性。关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。 其他酒类：本周百润股份（+3.69%）涨幅居前，张裕A（-3.38%）跌幅居前。当前中国预调酒行业渗透率低，市场规模稳健增长，百润股份打造大单品并清晰定位产品的消费场景，营销端持续发力，同时布局烈酒，为未来扩张奠定基础。关注百润股份(002568.SZ)。 零食：本周盐津铺子（+6.55%）涨幅居前，有友食品（-2.26%）跌幅居前。主要头部零食品牌与量贩零食店合作，通过量贩店门店的稳步扩张和合作品类的持续扩大，实现销售环比提升，同时，休闲零食龙头企业注重新品的打造，加快变革，向上势能明确。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。 乳品：本周骑士乳业（+3.08%）涨幅居前，妙可蓝多（-2.53%）跌幅居前。长期来看，我国乳品人均消费量还有很大提升空间。短期来看，板块缓慢复苏，并且当前处于估值合理位置，具备配置机会。关注伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)。 请参阅文后免责条款 调味品：朱老六（+7.02%）涨幅居前，莲花健康（-11.43%）跌幅居前。伴随餐饮业的复苏，调味品行业需求复苏，库存下降至良性水平，2023年黄豆、包材等原材料价格回落，调味品企业成本下行，业绩逐步改善。关注海天味业(603288.SH)、千禾味业(603027.SH)、天味食品(603317.SH)。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期风险；成本上行风险；业绩增速不及预期风险；行业竞争加剧。 1一周市场表现 11月06日-11月10日，申万食品饮料指数下跌0.77%，全部子行业涨跌幅分别为，其他酒类（+2.77%），零食（+0.95%），保健品（+0.47%），啤酒（+0.31%），乳品（+0.05%），调味品 （+0.04%），烘焙食品（-0.45%），肉制品（-0.85%），白酒（-1.04%），预加工食品（-1.50%），软饮料（-1.60%），同期上证指数（+0.27%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 资料来源：Wind，华龙证券研究所资料来源：Wind，华龙证券研究所 2周内价格波动 飞天茅台（原箱）批价本周从2970元/瓶提升10元至2980 元/瓶，飞天茅台（散瓶）批价周内出现10-20元左右上浮，截至 2023年11月11日（周天）又回到周初的价格2700元/瓶。生鲜 乳、大麦、大豆价格均呈下降趋势，蜜糖价格处于较高位置。包材瓦楞纸和铝仍在相对较高位置。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：蜜糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（铝合金）平均价（元/吨） 资料来源：iFinD，华龙证券研究所资料来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 11月9日，国家统计局数据显示，10月份，全国居民消费价格同比下降0.2%。其中，城市下降0.1%，农村下降0.5%；食品价格下降4.0%，非食品价格上涨0.7%；消费品价格下降1.1%，服务价格上涨1.2%。1—10月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.4%。10月份，全国居民消费价格环比下降0.1%。（来源：国家统计局） 11月1日茅台酒调价后，终端价格变化备受关注。近日，据 云酒头条开展的广州、深圳、福州、郑州、江阴、成都6城市场调研显示，茅台市场批发价整体保持平稳，没有出现渠道囤货以及集中订购现象。11月5日，据一位接近贵州茅台的人士透露，茅台相关部门已对全国各省区市场和渠道商开始了全覆盖的检查调研，确保茅台酒终端价格市场平稳。云酒头条访问经销商以及茅台经销店销售人员均表示，目前店内53%vol500ml飞天茅台终端售价暂未调整，市场价格平稳。（数据来源：FoodDaily、第一财经） 君乐宝乳业集团与茉酸奶进行战略合作签约。根据协议，君乐宝乳业集团将战略入股茉酸奶品牌持有公司30%股份，双 方还将在乳制品原料供应、新品研发及食品安全和经营管理等多个领域开展深度协同与合作。此次合作的最大亮点是，双方共同计划在中国四大黄金奶源地之一的张家口坝上草原设立茉酸奶专有牧场，旨在确保茉酸奶获得高质量的乳制品原料供应。（来源：FoodDaily） 11月7日，伊利官宣迪士尼100周年纪念装上市。（来源： FoodDaily） 妙可蓝多携旗下高端奶酪品牌Brownes再度参展进博会，并赋予其中文名字——“宝酪斯”，以更好地服务中国消费者。（来源：FoodDaily） 安井食品推出锁鲜装4.0系列新品——鱼籽炸鱼蛋、咸蛋黄虾球、芝士鱼豆腐、松叶蟹味棒、芝士虾肠。同时，安井在全国举办了五场经销商新品推荐会，会上，锁鲜装吸引了各地经销商纷纷订货，获赞无数。（来源：FoodDaily） 4重点上市公司公告 【安井食品】2023年11月10日，安井食品通过集中竞价 交易方式首次回购股份66,600股，占公司当前总股本的比例为 0.02%，成交最高价为126.28元/股，成交最低价为124.83元/ 股，已支付的资金总金额为人民币8,361,903.01元（不含交易费用）。 【佳禾食品】11月9日，佳禾食品向特定对象发行股票事项获上海证券交易所受理并依法审核，最终能否通过上交所审核，并获得中国证监会同意注册的决定及其时间尚存在不确定性。 【金种子酒】金种子酒副总经理刘辅弼先生通过上海证券交易所系统集中竞价交易方式累计增持公司股份11,100股，占公司总股本的0.0016%，累计增持金额为25.53万元人民币（不含交易费用），已达到增持计划数量，本次增持计划实施完毕。 【盐津铺子】截至2023年11月8日，股份回购事宜实施完 毕，本次累计回购股份数量为1,401,050股，占公司总股本 196,060,485股的0.7146%，最高成交价为人民币82.98元/股，最低成交价为人民币73.43元/股，成交总金额为人民币109,318,864.15元（含交易费用等）。 【口子窖】11月8日发布回购股份报告书，拟回购资金总额不低于人民币0.55亿元、不超过人民币1.1亿元，回购股份拟用于公司股权激励或员工持股计划。 【龙大美食】公司发布回购公司股份的进展公告，截至2023 年11月6日，公司本次累计已回购股份33,749,383股，占公司总股本的比例为3.13%，成交总金额为人民币270,342,184.8元（不含交易费用），最高成交价为人民币9.47元/股，最低成交价为 人民币7.19元/股，公司后续将根据市场情况在回购期限内继续实施本次回购计划。 【骑士乳业】公司全资子公司库布奇牧业增资扩股并引入新股东内蒙古现代犇牛投资管理有限公司（简称“现代犇牛”），增资后现代犇牛出资3,000万元，持股比例30%，骑士乳业出资7,000万元，持股比例70%。 5周观点 在经济弱复苏背景下，本周食品饮料板块整体表现弱于上证指数。其他酒类、零食、保健品、啤酒子版块跑赢上证指数，乳品、调味品、烘焙食品、肉制品、白酒、预加工食品、软饮料跑输上证指数。当前行业估值回落，逐步修复可期，给予“推荐”评级。 白酒板块：11月6日-11月10日，白酒板块涨跌幅为-1.04%。跌幅大于整个食品饮料板块（-0.77%）。个股来看，皇台酒业 （+1.27）、酒鬼酒（+0.16）涨幅居前，今世缘（-4.91%）、泸州老窖（-4.16%）、舍得酒业（-3.59%）、水井坊（-3.46%）跌幅居前。我们认为白酒板块整体受经济弱复苏和消费不及预期影 响，叠加当前行业进入消费淡季，缺乏有力的催化剂，白酒板块估值已进入具备性价比的配置阶段，看好板块中长期配置机会。关注贵州茅台(600519.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、金徽酒(603919.SH)、今世缘(603369.SH)。 啤酒：11月6日-11月10日，啤酒板块涨幅为0.31%，跑赢上证指数（0.27%）。个股来看，重庆啤酒（+1.00%）、青岛啤酒（+0.92%）、兰州黄河（+0.10%）涨幅居前，珠江啤酒（-4.62%）、燕京啤酒（-3.38%）跌幅居前。对标海外，中国啤酒吨价较低，当前行业仍处于高端化消费升级的发展阶段，价格提升带来行业整体扩容相对具备确定性。关注青岛啤酒(600600.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)。 其他酒类：11月6日-11月10日，其他酒类涨幅为2.77%，在食品饮料子板块中涨幅居前。个股来看，百润股份（+3.69%），威龙股份（+2.99%）涨幅居前，*ST莫高（-2.28%）和张裕A（-3.38%）跌幅居前。当前中国预调酒行业渗透率低，市场规模稳健增长，百润股份打造大单品并清晰定位产品的消费场景，营销端持续发力，同时布局烈酒，为未来扩张奠定基础。关注百润股份(002568.SZ)。 零食：11月6日-11月10日，零食涨幅0.95%，跑赢上证指数（0.27%）。个股来看，盐津铺子（+6.55%）、好想你（+6.16%）、来伊份(+2.08%)、劲仔食品（+1.70%）涨幅居前，有友食品 （-2.26%）、甘源食品（-1.01%）跌幅居前。三季报来看，休闲零食龙头延续业绩高增长，主要头部零食品牌与量贩零食店合作，通过量贩店门店的稳步扩张和合作品类的持续扩大，实现销售环比提升，同时，休闲零食龙头企业注重新品的打造，加快变革，向上势能明确。关注盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)。 乳品：11月6日-11月10日，乳品涨幅0.05%，跑输上证指 数（0.27%）。个股来看，骑士乳业（+3.08%）、皇氏集团（+1.67%）涨幅居前，妙可蓝多（-2.53%）、新乳业（-2.36%）跌幅居前。长期来看，对标发达国家，我国乳品人均消费量还有很大提升空间，短期来看，板块缓慢复苏，并且当