全球投资组合经理文摘 ： 接近终点线

跨资产研究 2023年11月5日 全球投资组合经理摘要 接近终点线 我们提供了跨区域和资产类别研究的背景和观点，本周强调了最新的FOMC会议后的最新美联储电话会议;关键行业的脱碳进展;以及新一个月开始时欧洲股市的背景。 •关于美联储的最新消息：周五的就业报告显示，10月份劳动力市场状况放缓超过预期，就业人数增长低于预期150K，同时下调了前两个月的修正，失业率上升至3.9％，工作周下降，平均每小时收入温 和减速。按面值计算，10月份的估计正朝着联邦公开市场委员会寻求的方向发展，联邦公开市场委员会正试图减缓总需求并缓解劳动力市场状况，以使通货膨胀率持续降至2％的目标。鉴于最新的劳动力市场数据和温和的FOMC新闻发布会表明FOMC希望结束加息运动，我们将基线的25个基点的加息从12月推迟到1月。话虽如此，我们仍然认为联邦公开市场委员会将需要进一步收紧政策，并且必须维持比市场预期更高的利率路径，在9月之前没有降息2024，以充分减缓经济以使通胀回到2％的目标。 •各部门脱碳进展：为了评估各行业在脱碳方面的努力，我们分析了自2021年以来关键行业覆盖公司所取得的进展，确定了机会和风险。虽然有迹象表明企业正在认真对待脱碳，但变化的速度并不像两年前我们研究关键行业脱碳计划时希望的那样快。尽管如此，有迹象表明，各国政府开始更加重视脱 碳，并正在采取更加动手的方法来实现绿色转型，这可以从全球绿色产业政策的扩散中看出。在我们的分析之后。 焦点 权益产品管理集团 特伦斯·马龙* +12125267578 罗布·贝特* +44(0)2077733576 FICC产品管理组BenMcLannahan* +44(0)2031349586 本文件面向机构投资者，不受适用于美国为散户投资者准备的债务研究报告的所有独立性和披露标准的约束。S.FINRA规则2242。巴克莱银行代表某些客户自行交易本报告涵盖的证券。此类交易利益可能与本报告中提供的建议背道而驰。 BarclaysCapitalInc.和/或其附属公司之一确实并寻求与其研究报告中涵盖的公司开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，这可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决策的唯一因素。 *此人是产品管理小组的成员，不是研究分析师 此处引用的所有研究均已发布。您可以通过单击本出版物中的超链接或访问我们在BarclaysLive上的研究门户来查看完整报告，包括分析师认证和其他所需的披露。 有关分析师认证（S），请参阅第46页。有关重要股权研究披露，请参见第46页。 有关重要的固定收益研究披露，请参见第47页。 已完成：03-Nov-23，23:15GMT发布：05-Nov-23，14:00GMT限制-外部 我们重点介绍了15家在脱碳目标方面取得良好进展的公司，其中包括：Valero，AES，TechnipEnergies，SSAB，西门子能源，林德，DHL，Corteva，嘉士伯，冰岛，欧莱雅，迅达，AEP，Stellantis，MaireTecnimont。 •欧洲股票背景：我们认为，峰值利率，更清洁的定位和更好的季节性会降低股票反弹的门槛。然而，从更大的角度来看，宏观环境仍然不稳定，因为：1）债券比股票更明显，如果波动性持续上升，系 统性股票敞口还有进一步放松的空间。债券的风险回报看起来越来越有吸引力股市；2）硬着陆/软着陆的争论仍未解决，美国经济增长稳健但达到顶峰，中国暂时企稳，欧洲停滞；3）市盈率似乎并不苛刻，盈利重置已经开始，但24年市场对EPS增长强劲反弹的一致预期看起来是不现实的，尽管市场已经在即将下调的评级中推进了价格。周期性与防御性表现缩小了与基本面的差距，但对beta转正还为时过早，尤其是在PMI保持疲软的情况下。我们将继续保持杠铃，OW金融，矿工，能源和医疗保健，以提供一些平衡。另一方面，我们是UW工业和自由裁量权提供周期性抵消。 本周图表：SPXex-Tech在2022年的大部分时间里交易接近公允价值，但现在交易超过2倍 截至2023年10月27日的数据 资料来源：Refinitiv，BarclaysResearch（参见“长与短：供不应求”-有很多悬念，但并不太可怕），2023年10月31日） Events 电话会议和网络广播 日期时间电话/网络广播 请单击链接以查看即将召开的电话会议和网络广播的详细信息 11月6日格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每周医疗保健电话 11月6日 格林尼治标准时间18:30pm/美国东 部标准时间1:30pm WillScotMobileMini(WSC)财报后电话会议 11月7日格林尼治标准时间12:45pm/美国东部时间上午7:45 巴克莱银行周二信贷电话 11月7日 格林尼治标准时间下午15:30/美国 东部时间上午10:30 与凯捷首席执行官的炉边聊天 11月9日格林尼治标准时间12:30pm/美国东部时间上午7:30 周四宏观:印度:贸易是什么? 11月9日 格林尼治标准时间上午16:00/美国 东部时间上午11:00 劳森的炉边聊天系列-IMTX 11月13日格林尼治标准时间上午16:00/美国 东部时间上午11:00 面向软件投资者的AI芯片简介 11月13日 格林尼治标准时间下午17:00/美国 东部标准时间下午12:00 KOLCall：专注于TIL治疗采用和商业动态 11月15日格林尼治标准时间15:00pm/美国东部时间上午10:00 每月主题电话-2023年11月（生成AI+中国奢侈品） 11月15日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东 部时间上午10:00 Spectris炉边聊天 11月17日格林尼治标准时间14:00pm/美国东部时间上午9:00 泰特和莱尔炉边聊天 11月20日 格林尼治标准时间15:00pm/美国东 部时间上午10:00 与VFCorp.(VFC)管理的虚拟呼叫 11月20日格林尼治标准时间上午16:00/美国 东部时间上午11:00 与巴克莱首席信息官和首席技术官就IT预算、人工智能等问题致电 11月22日 格林尼治标准时间上午8:30/CET上 午9:30 与GrupoAntolin高层管理人员进行Fireside聊天（面对面和虚拟） 11月30日格林尼治标准时间下午17:00/美国 东部标准时间下午12:00 Sempra(SRE)-虚拟圆桌会议 12月5日 格林尼治标准时间13:00pm/美国东 部时间上午8:00 巴克莱COP28：能源转型-差距和机遇 请联系您的巴克莱销售代表以获取可用性。11月7日 巴克莱最佳专题版(苏黎世) 苏黎世 11月8日 巴克莱最佳-主题版（法兰克福） 法兰克福 11月9日 欧洲零售论坛 伦敦 11月21-22日 ESG投资会议：换档齿轮 伦敦 11月28日 巴克莱最佳：Française版 巴黎 11月28-29日 吃饭，睡觉，玩会议 NewYork 11月29-30日 全球汽车和移动技术会议 NewYork 12月6-7日 全球技术会议 旧金山 12月7-8日 巴克莱湾区生物制药论坛 旧金山 2024年1月11日 2024年欧洲房地产股票和信贷会议 伦敦 1月22-24日 全球宏观与通胀会议 迈阿密 2月21-22日 工业精选会议 迈阿密 3月4日 TMTIG企业日 NewYork 3月5日 电力和公用事业信贷公司日2024 NewYork 3月6-7日 投资级能源和管道公司日2024 NewYork 3月7日 中游企业访问日 NewYork 3月12日 欧洲休闲与交通会议 伦敦 会议和特别活动日期事件位置 3月12-14日 全球医疗保健会议 迈阿密 3月19日 可持续金融会议 NewYork 5月15-16日 新兴支付和金融技术论坛2024 NewYork 日期 Event Location 5月20-22日 杠杆金融会议 德克萨斯州奥斯汀 5月29日 高档消费/零售会议 NewYork 5月30日 高级医疗保健信用会议 NewYork 9月3-5日 全球消费必需品会议 波士顿 9月3-5日 2024年首席执行官能源会议 NewYork 9月9日至11日 全球金融服务会议 NewYork 过去一周的重播 日期 电话会议/网络广播/会议 请点击链接选择电话会议回放和网络广播/播客从过去一周。 211月高收益和杠杆贷款：有趣的投资 311月欧洲保险公司：许多幸福的回报 111月EM主权：遇险信号 31十月巴克莱银行周二信贷电话：受到利率的影响 31十月北欧银行：像房子一样安全？ 31十月欧洲银行：老年人排名上升 31十月美国专业零售、服装和电子商务：第3季度促销跟踪器和收益预览 30十月HS标签更新和KOL呼叫的收益 30十月每周医疗保健电话 30十月美国烈酒发行|与安德鲁·海曼的专家电话 27十月肥胖KOL对GLP-1'的称重 最好的巴克莱 FICC研究 Economics 美国经济研究 10月就业疲软推迟了我们的加息预期 MarcGiannoni,BCI,美国|JonathanMillar,BCI,美国|PoojaSriram,BCI,美国|ColinJohanson,BCI,美国 摘自美国经济研究：10月就业疲软推迟我们的加息预期，发布于2023年11月3日 10月份劳动力市场状况有所缓解，就业人数增长低于预期150k，失业率上升至3.9％，工作周小幅下降 ，平均小时收入增长放缓。这与温和的FOMC新闻发布会一起，导致我们将基线加息25bp推迟至1月。 •今天的就业报告显示，10月份劳动力市场状况放缓超过预期，朝着联邦公开市场委员会寻求的方向发展。 •10月就业数据低于预期，加上联邦公开市场委员会的温和新闻发布会，导致我们将12月基准加息25个基点推迟至1月。我们仍然认为有充分的理由至少再次加息，12月仍有可能加息，特别是在较长期利率逆转了自9月FOMC会议以来的大部分涨幅之后。 今天的就业报告显示，10月份劳动力市场状况放缓超过预期，就业人数增长低于预期150k，同时前两个月下调，失业率上升至3.9%，工作周下降，平均小时收入小幅减速。我们认为有理由浏览一些这种柔软性。UAW罢工暂时减少了33个工作岗位，鉴于罢工已经结束，我们预计下个月将重新增加。失业率上升0.1个百分点，至3.9%，是由家庭调查导致的家庭就业急剧下降推动的，众所周知，家庭调查逐月波动。经工资调整的就业人数使家庭调查估计与机构调查概念保持一致，但10月份为188，表明潜在势头更加强劲。 10月份的估计按面值计算，正朝着联邦公开市场委员会寻求的方向发展该公司正试图减缓总需求，并缓解劳动力市场状况，以使通胀持续降至2%的目标。鉴于最新的劳动力市场数据和温和的FOMC新闻发布会表明FOMC希望结束其加息运动，我们将基准利率的25个基点从12月推迟到1月。 我们仍然认为FOMC将需要进一步收紧，并且必须维持比市场预期更高的利率路径，在9月之前没有降息2024，充分减缓经济，以使通胀回到2%的目标。我们预计活动势头将保持稳健，即使本周发布的PMI数据疲软和今天的就业数据导致我们将第四季度的GDP增长预测下调0.5pp至1.5％q/qsaar。实际上，尽管我们将加息推迟到1月份，但由于以下原因，我们认为12月份加息的可能性远大于市场目前定价的低于10％的可能性：在9月份的经济预测摘要（SEP）中，FOMC参与者认为在年底前加息25个基点是合适的 。此后，美国经济活动数据出现了意外上行，。 劳动力市场状况与预测大致相符，考虑到最近的数据修正，(PCE)通胀预计将略低于年底预测。在本周的新闻发布会上，鲍威尔不加息的主要原因是近几个月来长期利率大幅上升导致金融状况收紧。但是，过去几天来，长期利率已经大大扭转了这种增长，目前已接近9月FOMC会议时达到的水平。假设较长期利率大致保持在当前水平，那么1