- 快速的海外业务扩张

根据彭博社发布的研报，PDD控股公司在2023年的国内业务预计将实现健康的收入和收益增长，主要得益于更多品牌产品和高ASP产品的加入，以及付费流量比例的提升。同时，PDD在海外的电子商务业务Temu也取得了显著进展，借助强大的国内供应链和PDD的执行力，Temu在“完全委托”模式下的运营实现了快速的GMV和收入增长，这为PDD带来了更多的收入机会。为了反映Temu的潜力和国内业务的预期增长，分析师将基于DCF的理论价值提高了21%，至131.8美元。

Temu业务的快速扩张表明了PDD在海外市场上的强大竞争力和高效执行能力。PDD的国内核心业务依然强劲，通过瞄准更大的消费者钱包份额和提高付费流量的占比，PDD拥有进一步推动GMV增长的潜力。尽管面临激烈竞争，PDD在国内市场的流量分配效率相对较高，为广告商家提供了较好的投资回报率。预计PDD的在线营销服务和其他收入将在2023年同比增长42%，达到146.4亿元人民币。此外，由于“百亿补贴”部分的货币化、拼多多杂货收入的增长以及Temu的贡献，预计PDD的交易服务将在2023年同比增长123%，达到61.6亿元人民币。

PDD在国内业务的强大盈利能力为海外扩张提供了缓冲。预计2023年PDD的非GAAP营业利润率将达到24.8%，虽然2024年会略微下降至27.9%，但这是由于加大了对海外业务的投资，最终将提升海外业务的运营效率。PDD预计在2023年的总市值为325,104百万美元，到2024年为419,273百万美元，显示出持续的增长潜力。

PDD的估值基于DCF方法，目标价格为131.8美元，对应25.0倍2023年的PE（非GAAP）和19.0倍2024年的PE（非GAAP）。这反映出PDD在未来的成长性和盈利能力被市场高度认可。