每日晨讯

每日大市点评 政策更新 港交所总裁欧冠升：适时将人民币股票交易柜台纳入互联互通 港府考虑将比特币等虚拟资产列为投资移民资产 国家数据局正研究起草相关指导文件将从顶层设计推动数据交易流通体系建设 行业动态 【宏观策略】中国10月M2货币供应同比10.3% 【非银金融】中金公司（3908.HK）：控股股东不存在筹划公司与中国银河证券进行合并重组 【保险】中国人民保险集团(1339.HK)：前10个月人保财险原保险保费收入同比增加7.2%至4398.07亿元 IPO日志 药明合联生物技术（2268HK）新股报告（评分：70分；评级：申购） 近期研报分享 策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情2023-11-07 信达生物（1801HK）:三季度收入超越预期，玛仕度肽临床数据优异（评级：增持，目标价：52.75港元）2023-11-03 11月港股策略研究：美联储加息暂停叠加企业“盈利拐点”确认，港股春天不远2023-11-03 药明康德（2359HK）：三季度表现逊预期，2024年起收入增速将回升（评级：中性，目标价：99.30港元）2023-11-01 海尔智家(6690HK)更新报告：首三季经营效率同比提升（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-11-01 新天绿色能源（956HK）更新报告：2023年三季度业绩符合预期（评级：买入；目标价：4.42港元）2023-10-31 策略周报：积极财政发力，调整或近尾声2023-10-31 中集安瑞科（3899HK）更新报告：2023年三季度新签订单加快增长（评级：买入；目标价：11.02港元）2023-10-27 策略周报：内需修复弹性温和，政策发力加速筑底2023-10-25 每日大市点评 11月13日，港股大盘高开后转跌，但尾市急升，恒生指数最终升222点或1.3%，收报17,426点，扭转此前连续五个交 易日的跌势。恒生科指上升2.3%，收报3,981点。但是，大市成交金额仅约752亿港元，显示成交仍偏淡静。港股通录 得约19.9亿港元的净流出，北向陆股通也再度录得14.4亿元人民币的净流出，外资对中国资产仍较为谨慎。盘面升势全面，12个恒生综合行业指数均上涨，资讯科技、必需消费、能源业、工业升幅靠前，分别上涨2.1%、1.6%、1.5%、1.4%，医疗保健、地产则仅录得0.1%、0.2%的微弱升幅。手机设备股升幅靠前，比亚迪电子（285HK）、丘钛科技 （1487HK）、瑞声科技（2018HK）及舜宇光学（2382HK）分别升6.6%、4.4%、3.4%和2.6%。大型平台科网股也全线向上，快手（1024HK）、腾讯（0700HK）、京东（9618HK）及阿里巴巴（9988HK）分别升4.9%、2.3%、1.8%及1.3%、；百度（9888HK）近日宣布旗下“文心一言”用户规模达7000万，升3.3%。内房股承压明显，融创（1918HK）、旭辉 （884HK）、越秀（123HK）分别-6.0%、-4.2%、-2.8%，碧桂园（2007HK）和碧桂园服务（6098HK）也分别-1.3%、-1.9%。 考虑到欧元区的通胀及经济走势，欧洲央行基本上已明确表示加息周期已结束，而日本央行似乎在150日元/美元的水平 放弃干预，叠加穆迪上周五将美国的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，均支撑美元指数逐渐回升至接近106的水 平，限制了投资者对港股市场的风险偏好。美国11月消费者信心连续第四个月下降，家庭通胀预期再次上升，对价格压 力的中期展望升至十多年来最高水平。11月密歇根大学消费者信心指数初值降至60.4的5月以来最低。现况指数降至65.7，预期指数降至56.9，也均为5月来最低。消费者一年通胀预期连续第二个月上升，升至4.4%的七个月最高，五年通胀预期升至3.2%，为2011年3月以来最高。消费者信心指数下降预示今年四季度美国消费的边际增速放缓，但是美联储官员关注的消费者通胀预期持续回升，可能会对抗击通胀带来阻碍。由于多位联储官员保留再加息的选项，同时重申视乎数据行动，再叠加穆迪周五将美国的信用评级展望从“稳定”下调至“负面”，短期可能再导致10年期国债收益率借势回升。短期内10年期国债收益率可能在4.5%-5.0%区间波动。 政策更新 港交所总裁欧冠升：适时将人民币股票交易柜台纳入互联互通 据中证报，港交所集团行政总裁欧冠升在接受采访时表示，展望后市，尤其在互联互通的升级和拓展方面，还有诸多好消息值 得期待，包括适时将人民币股票交易柜台纳入互联互通，在沪深港通中引入大宗交易以及将REITs纳入沪深港通，根据市场需要在香港市场推出国债期货及相关股指期权等。这些举措将助力中国香港不断提升市场流动性和活力，成为世界上最令人兴奋的投资地区之一。 港府考虑将比特币等虚拟资产列为投资移民资产 据港媒，香港政府在重新启动投资移民计划后，正考虑将持牌虚拟资产交易平台的比特币等虚拟资产列为可接受的投资项目。 这一措施旨在扩大投资移民的资产范围，以吸引更多高净值人士在香港落户。尽管有声音呼吁将房地产投资纳入资格范围，但政府目前仍保持中立态度，并强调不包括房地产投资。此举预计将增强香港在全球财富管理领域的竞争力，同时吸引更多家族办公室和资产管理机构的关注。 国家数据局正研究起草相关指导文件将从顶层设计推动数据交易流通体系建设 据上证报，国家数据局正研究起草相关指导文件，将从顶层设计推动数据交易流通体系建设。下一步，国家发展改革委、国家 数据局将会同有关方面，加快研究建立公共数据价格形成机制和有关制度规定，促进公共数据合规高效流通使用。 行业动态 【宏观策略】中国10月M2货币供应同比10.3% 中国央行：10月末，广义货币(M2)余额288.23万亿元，同比增长10.3%(预期10.30%)，增速与上月末持平，比上年同期低1.5 个百分点。狭义货币(M1)余额67.47万亿元，同比增长1.9%，增速分别比上月末和上年同期低0.2个和3.9个百分点。流通中 货币(M0)余额10.86万亿元，同比增长10.2%。当月净回笼现金688亿元。 【非银金融】中金公司（3908.HK）：控股股东不存在筹划公司与中国银河证券进行合并重组 中国国际金融股份有限公司公告称，关注到有市场传闻称公司将与中国银河证券股份有限公司进行合并重组。为避免对社会各 界和投资者造成误导，现予以澄清说明。截至本公告披露日，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金投资有限责任公司确认，控股股东不存在筹划上述传闻或其他应披露而未披露的重大事项，公司亦无任何应披露而未披露的信息。 【保险】中国人民保险集团(1339.HK)：前10个月人保财险原保险保费收入同比增加7.2%至4398.07亿元 中国人民保险集团(1339.HK)发布公告，2023年1月1日至2023年10月31日经由公司子公司中国人民财产保险股份有限公 司(人保财险)、中国人民人寿保险股份有限公司(人保寿险)及中国人民健康保险股份有限公司(人保健康)所获得的原保险保费收入分别为人民币4398.07亿元、人民币945.26亿元及人民币415.85亿元，分别同比增加7.2%、同比增加9.9%、及同比增加9%。 近期研报摘要分享 【中泰国际】药明合联生物技术（2268HK）新股报告（评分：70分；评级：申购） 公司亮点 (一)公司成立于2013年，是一家专注于全球抗体偶联药物（ADC）等的CXO服务（合同研究、开发及制造组织）公司。据弗若斯特沙利文数据，按2022年收益计算，公司是全球第二大ADC等生物偶联药物CXO服务提供商。从2020年至2022年，公司按收入计算的全球市场份额分别为1.8%、4.6%以及9.8%，市场份额提升迅速。 (二)截至2023年6月底，公司总共拥有460个项目，其中发现阶段、临床前、Ⅰ期临床、Ⅱ期、Ⅲ期阶段项目分别有350个、 67个、27个、11个与5个，另外已协助两个预计将于2023年提交上市申请（BLA）的项目完成上市前的过程验证。我们认为随着更多项目向收费较高的后期临床阶段推进，公司收入与利润率均有望提升。 (三)公司2023年上半年收入同比增加200.2%至约9.9亿元（人民币，下同），股东净利润同比增加80.3%至约1.8亿元。公司 未完成订单从2022年底的3.2亿美元增加到2023年6月底的4.1亿美元，因此预计全年收入将维持较快增长。 (四)近年来收费较高的临床后（IND后）项目数量的增加，IND后服务占公司收入比例从2020年的44.9%提升至62.6%，IND后业务的发展有利于提升利润率。 行业前景 ADC药物是通过化学键将具有生物活性的细胞毒药物连接到单克隆抗体上，单克隆抗体作为载体将细胞毒药物靶向运输到目标细胞中发挥作用的一类药物。ADC药物利用抗体与肿瘤特异性抗原结合，将有效载荷输送到目标癌细胞，然后释放有效载荷导致癌细胞死亡。由于兼具小分子药物与抗体药物的优点，ADC等生物偶联物正在成为医药行业广为关注的新领域。据弗若斯特沙利文数据，2022年全球ADC药物市场规模为79亿美元，预计2030年将达到647亿美元，2022年至2030年的复合年增长率为30.0%。ADC等生物偶联药物的开发需要拥有在生物药和小分子药物方面的一系列跨学科能力，而大多数生物制药公司不具备相关能力。根据弗若斯特沙利文报告，生物偶联药物开发的外包率已达约70%，远高于整体生物制剂的34%的外包率。而2022年全球ADC外包服务市场规模为15亿美元，预计2030年将达到110亿美元，复合年增长率为28.4%。 公司经营 公司营业收入于2020-22年从9,635.3万元飞增至9.9亿元，2020-22年CAGR为220.6%。股东净利润从2,629.9万元增加到1.6亿元，CAGR为143.3%。2023年上半年营业收入同比增加201.6%至约9.9亿元，已超越2022年全年水平，股东净利润同比增加80.3%至1.8亿元，因此预计全年业绩将快速增加。公司2023年上半年收入中，来自ADC药物与非ADC药物收入占比分别为 94.4%与5.6%。公司早年以中国业务收入为主，近年来大力拓展欧美市场，海外业务收入占比已经从2020年的28.7%提升至 64.1%。随着后期临床业务的发展，公司毛利率从2020年的8.4%提升至2023年上半年的23.1%，股东净利率虽然2022年下滑，但是2023年上半年已从去年同期的15.7%回升至17.8%。 申购建议 由于9月后医药行业学术推广会议已逐步恢复召开，我们认为反腐行动带来的负面情绪有望舒缓。由于ADC药物兼具小分子药物杀伤力与抗体药物靶向性，因此市场需求与研发外包需求均将增加，我们认为公司作为行业龙头将受益。虽然公司历史市盈率较高，但是考虑到上半年收入的快速增长，我们认为2023/24EPER有望接近可比公司。医药行业近期投资气氛好转，建议申购。 风险提示：（1）如药企减少研发支出，公司收入可能受影响；2）新药研发进展可能不顺利；3）公司与客户合作关系可能发生超预期变化 【中泰国际】策略周报：加息终点临近，港股迎来反弹行情 每周策略建议 港股：美联储11月暂停加息，货币政策进入观望阶段，叠加美国财政部减缓发债步伐，美国10年期国债收益率短期进入平台波动期，利率不再急升纾缓港股压力。四季度以来中国一系列支撑经济及金融市场的政策不断夯实，包括中央财政一万亿国债发力、汇金增持四大行和ETF，均在有力提振市场情绪。后续关注特别国债发行期间央行或降准及加大公开市场投放等操作。近月中美高层频频互访释放积极信号，11月中美元首会晤预计有助改善市场风险偏好。 根据股债收益率差模型，恒生指数短期合理的交易区间在16,800至18,600点。建议关注1）库存见底需求回暖，基本面见底好转在即的手机设备股；2）受惠于中美关系预期好转风险偏好改善