煤焦周度报告：宏观持续回暖，期市继续上探，带动产业端止跌回涨

正信期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703Email：xiecmfccomcn 杨辉 投资咨询号：Z0019319Email：yanghmfccomcn 宏观持续回暖，期市继续上探，带动产业端止跌回涨 煤焦周度报告20231112 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期货延续反弹；产地煤矿多数价格开启反弹；俄煤与蒙煤均有不同程度的反弹，远期需求转弱之下，澳洲峰景煤价格大幅回落山西临汾地区煤矿产量继续有所回落，其他地区均保持稳定；洗煤厂开工小幅回落；进口量仍处在高位 期现及投机入场增多，下游同步进入补库节奏 整体矿山库存累积，山西及山东地区库存回升，河北矿山库存回落；洗煤厂库存继续回升，下游补库之下焦煤库存出现回升，港口库存大幅累积，总体库存回升；样本焦化库存可用天数回升 盘面反弹进一步修复基差，15价差收窄后迅速走扩 期货延续反弹运行；部分焦企计划启动第一轮提涨动作，海外焦炭报价继续小幅回落 焦企日产整体逐步止跌企稳；华北地区产能利用率回升，东北地区继续下滑，西北地区企稳 铁水继续小幅减量，短期继续减量空间有限；集港利润回升催动期现入场，出口利润依旧较弱，下游持续降库焦化厂库存多较上周持平，少数出现回落；钢厂继续加大补库力度，尤其华东地区库存回升速度较快 煤价持续反弹，入炉煤成本回升，现货焦化利润进一步收窄 盘面持续上行，升水幅度扩大，15价差继续收窄 本周煤焦期货合约均延续反弹，焦煤2401合约周涨667至1999，焦炭2401合约周涨401至2596。基本面来看，焦煤端，近期采购氛围持续性回暖，激发焦企开启补库动作，期现及投机贸易商入场抢货增多，使得骨架煤种回涨，竞拍表现较为坚挺，口岸蒙煤持续探涨，与山西煤价差进一步缩小，但受制于海外需求疲软，澳煤价格继续下滑，远期进口优势显现，已有成交订单，短期在期市带动下，库存周转加速，价格依然具备上涨空间。焦炭端，盘面高升水促使投机需求入场有所增多，焦企受制 总结于退出产能以及利润因素日产恢复较慢，有个别焦企开启第一轮提涨动作；但是钢厂继续减量空间有限，提前启动补库动作，钢厂库存连续两周回升，在此基础上，目前预计第一轮提涨能顺利落地。 盘面本周延续反弹，宏观利好氛围持续，依然处在反弹通道中，周五空方主动减仓止损，预计下周现货能接续上涨，继续期现共振行情，策略上多单继续持有，但同时需要警惕宏观政策接续不足造成的回调风险。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 11价格：期货延续反弹 焦煤主力合约收盘价格 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 数据来源：文华财经，钢联，正信期货 本周盘面延续反弹，焦煤2401合约周涨667至1999。基本面来看，焦煤端，近期采购氛围持续性回暖，激发焦企开启补库动作，期现及投机贸易商入场抢货增多，使得骨架煤种回涨，竞拍表现较为坚挺，口岸蒙煤持续探涨，与山西煤价差进一步缩小，但受制于海外需求疲软，澳煤价格继续下滑，远期进口优势显现，已有成交订单，短期在期市带动下，库存周转加速，价格依然具备上涨空间。 焦煤 11价格：产地煤矿多数价格开启反弹；俄煤与蒙煤均有不同程度的反弹，远期需求转弱之下，澳洲峰景煤价格大幅回落 类别（单位：元吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2250 2200 50 安泽低硫主焦煤 2300 2250 50 山东济宁气煤 1480 1530 50 临汾低硫瘦煤 1860 1860 蒲县13焦 1620 1620 临县低硫肥煤 2200 2200 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元吨） 32825 3636 3535 低挥发主焦煤CFR价（美元吨） 294 283 11 蒙煤价格 甘其毛都蒙5原煤自提价 1620 1520 100 乌不浪口蒙5精煤自提价 1940 1930 10 俄煤价格 K4北方港自提价 1960 1890 70 K10北方港自提价 1630 1600 30 数据来源：Wind，钢联，正信期货 焦煤 11国产煤价格：产地煤矿多数价格开启反弹 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 柳林低硫主焦煤 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 临汾安泽低硫主焦煤 2500 2000 1500 1000 500 0 山东济宁气煤矿价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020202120222023 临汾低硫瘦煤 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 乌海13焦 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 吕梁临县低硫肥煤 2020202120222023 2020202120222023 2020202120222023 焦煤 4000 蒙5 精煤乌不浪口自提价格 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 10005000 5000 11进口煤价格：俄煤与蒙煤均有不同程度的反弹，远期需求转弱之下，澳洲峰景煤价格大幅回落 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 蒙5原煤甘其毛都自提价格 峰景矿硬焦煤CFR 700 600 北方港K4自提价 20222023 低挥发主焦煤CFR 30002500 北方港K10自提价 800700600 2000 500 1500 400 1000 300 5000 2001000120222023 500 12131415161718191101111121 20192020202120222023 400 300 200 100 0 1121 焦煤 11价格：口岸询货增多，山西至介休运费回涨，短盘运费快速反弹 起始地目的地 （单位：元吨） 最新 上周 环比 金泉唐山迁安（含税） 251 251 金泉山西介休（含税） 196 174 22 金泉内蒙乌海（含税） 110 110 蒙古坑口查干哈达不含税（中盘） 7080 7080 查干哈达甘其毛都不含税（短盘） 350355 275280 75 数据来源：汾渭，正信期货 焦煤 12供应：山西临汾地区煤矿产量继续有所回落，其他地区均保持稳定 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 200 150 100 50 0 煤矿原煤总产量 112131415161718191101111121 201820192020202120222023 河北煤矿原煤产量 500 450 400 350 300 250 200 150 80 70 60 50 40 30 20 10 0 山西煤矿原煤产量 112131415161718191101111121 201820192020202120222023 山西临汾煤矿原煤产量 190 170 150 130 110 90 70 50 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 112 山东煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 112131415161718191101111121 201820192020202120222023 112131415161718191101111121 201820192020202120222023 112131415161718191101111121 201820192020202120222023 数据来源：汾渭，正信期货 焦煤 12供应：洗煤厂开工小幅回落 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020 2021 2022 2023 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 数据来源：钢联，正信期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 12供应：进口量仍处在高位 288口岸通关车数 20192020202120222023 数据来源：汾渭，Wind正信期货 焦煤 13库存：整体矿山库存累积，山西及山东地区库存回升，河北矿山库存回落 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 全国矿山库存 山西矿山库存 250 200 150 山东矿山库存 10060 40 50 20 00 100 50 0 2020202120222023 河北矿山库存 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：钢联正信期货 2020202120222023 焦煤 13库存：洗煤厂库存继续回升，下游补库之下焦煤库存出现回升，港口库存大幅累积，总体库存回升 230家焦化厂炼焦煤库存 样本洗煤厂库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 450 2000 400350 1800 300 1600 250 1400 200150100 1000 50 800 1300 1200 1100 1000 1200 900 800 600 0 700 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山独立焦化钢厂焦 3700化港口） 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 港口进口炼焦煤总库存 数据来源：钢联正信期货 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 焦煤 13下游库存：样本焦化库存可用天数回升 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 24 22 20 18 16 14 12 10 8 2020 2021 2022 2023 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 数据来源：钢联正信期货 焦煤 14估值：焦煤仓单测算 仓单类型（单位：元吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5原煤折算仓单 2066 1957 109 口岸蒙5精煤测算仓单 2005 2006 1 沙河驿蒙5仓单 1983 1973 10 山西13S主焦煤仓单测算 2055 2055 简混模拟仓单测算 1853 1853 数据来源：汾渭，钢联正信期货 焦煤 14估值：焦煤仓单测算 口岸蒙5原煤测算仓单 口岸蒙5精煤测算仓单 沙河驿蒙5仓单成本 2100 2200 215000 20502000 2100 210000205000 19501900185018001750 200019001800 200000195000190000185000180000175000 1700 1700 170000 1650 165000 1600 98 915 922929106101310201027 113 1600 98 915 922 92910610131020 1027 113 160000 98 915 922 9291061013 1020 1027 113 口岸原煤测算到唐山仓单 口岸精煤测算到唐山仓单成本 沙河驿蒙5仓单成本 3500 山西煤仓单测算 2500 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联正信期货 3000 2000 2500 1500 20001500 1000 1000 500 5000 0 426 526 626726826 926 1026 202020212022202