正信期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号:Z0001703Email:xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号:Z0019319Email:yangh@mfc.com.cn 宏观持续回暖,期市继续上探,带动产业端止跌回涨 煤焦周度报告20231112 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求库存 基差、价差价格供给 需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点 期货延续反弹;产地煤矿多数价格开启反弹;俄煤与蒙煤均有不同程度的反弹,远期需求转弱之下,澳洲峰景煤价格大幅回落山西临汾地区煤矿产量继续有所回落,其他地区均保持稳定;洗煤厂开工小幅回落;进口量仍处在高位 期现及投机入场增多,下游同步进入补库节奏 整体矿山库存累积,山西及山东地区库存回升,河北矿山库存回落;洗煤厂库存继续回升,下游补库之下焦煤库存出现回升,港口库存大幅累积,总体库存回升;样本焦化库存可用天数回升 盘面反弹进一步修复基差,1-5价差收窄后迅速走扩 期货延续反弹运行;部分焦企计划启动第一轮提涨动作,海外焦炭报价继续小幅回落 焦企日产整体逐步止跌企稳;华北地区产能利用率回升,东北地区继续下滑,西北地区企稳 铁水继续小幅减量,短期继续减量空间有限;集港利润回升催动期现入场,出口利润依旧较弱,下游持续降库焦化厂库存多较上周持平,少数出现回落;钢厂继续加大补库力度,尤其华东地区库存回升速度较快 煤价持续反弹,入炉煤成本回升,现货焦化利润进一步收窄 盘面持续上行,升水幅度扩大,1-5价差继续收窄 本周煤焦期货合约均延续反弹,焦煤2401合约周涨6.67%至1999,焦炭2401合约周涨4.01%至2596。基本面来看,焦煤端,近期采购氛围持续性回暖,激发焦企开启补库动作,期现及投机贸易商入场抢货增多,使得骨架煤种回涨,竞拍表现较为坚挺,口岸蒙煤持续探涨,与山西煤价差进一步缩小,但受制于海外需求疲软,澳煤价格继续下滑,远期进口优势显现,已有成交订单,短期在期市带动下,库存周转加速,价格依然具备上涨空间。焦炭端,盘面高升水促使投机需求入场有所增多,焦企受制 总结于退出产能以及利润因素日产恢复较慢,有个别焦企开启第一轮提涨动作;但是钢厂继续减量空间有限,提前启动补库动作,钢厂库存连续两周回升,在此基础上,目前预计第一轮提涨能顺利落地。 盘面本周延续反弹,宏观利好氛围持续,依然处在反弹通道中,周五空方主动减仓止损,预计下周现货能接续上涨,继续期现共振行情,策略上多单继续持有,但同时需要警惕宏观政策接续不足造成的回调风险。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格:期货延续反弹 焦煤主力合约收盘价格 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 数据来源:文华财经,钢联,正信期货 本周盘面延续反弹,焦煤2401合约周涨6.67%至1999。基本面来看,焦煤端,近期采购氛围持续性回暖,激发焦企开启补库动作,期现及投机贸易商入场抢货增多,使得骨架煤种回涨,竞拍表现较为坚挺,口岸蒙煤持续探涨,与山西煤价差进一步缩小,但受制于海外需求疲软,澳煤价格继续下滑,远期进口优势显现,已有成交订单,短期在期市带动下,库存周转加速,价格依然具备上涨空间。 焦煤 1.1价格:产地煤矿多数价格开启反弹;俄煤与蒙煤均有不同程度的反弹,远期需求转弱之下,澳洲峰景煤价格大幅回落 类别(单位:元/吨) 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2250 2200 +50 安泽低硫主焦煤 2300 2250 +50 山东济宁气煤 1480 1530 -50 临汾低硫瘦煤 1860 1860 - 蒲县1/3焦 1620 1620 - 临县低硫肥煤 2200 2200 - 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价(美元/吨) 328.25 363.6 -35.35 低挥发主焦煤CFR价(美元/吨) 294 283 +11 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1620 1520 +100 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1940 1930 +10 俄煤价格 K4北方港自提价 1960 1890 +70 K10北方港自提价 1630 1600 +30 数据来源:Wind,钢联,正信期货 焦煤 1.1国产煤价格:产地煤矿多数价格开启反弹 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 柳林低硫主焦煤 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 临汾安泽低硫主焦煤 2500 2000 1500 1000 500 0 山东济宁气煤�矿价 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020202120222023 临汾低硫瘦煤 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 乌海1/3焦 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 吕梁临县低硫肥煤 2020202120222023 2020202120222023 2020202120222023 焦煤 4000 蒙5# 精煤乌不浪口自提价格 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1500 1000 10005000 5000 1.1进口煤价格:俄煤与蒙煤均有不同程度的反弹,远期需求转弱之下,澳洲峰景煤价格大幅回落 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 蒙5#原煤甘其毛都自提价格 峰景矿硬焦煤CFR 700 600 北方港K4自提价 20222023 低挥发主焦煤CFR 30002500 北方港K10自提价 800700600 2000 500 1500 400 1000 300 5000 20010001/20222023 500 12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 400 300 200 100 0 1/12/1 焦煤 1.1价格:口岸询货增多,山西至介休运费回涨,短盘运费快速反弹 起始地-目的地 (单位:元/吨) 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安(含税) 251 251 - 金泉-山西介休(含税) 196 174 +22 金泉-内蒙乌海(含税) 110 110 - 蒙古坑口-查干哈达不含税(中盘) 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税(短盘) 350-355 275-280 +75 数据来源:汾渭,正信期货 焦煤 1.2供应:山西临汾地区煤矿产量继续有所回落,其他地区均保持稳定 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 200 150 100 50 0 煤矿原煤总产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 河北煤矿原煤产量 500 450 400 350 300 250 200 150 80 70 60 50 40 30 20 10 0 山西煤矿原煤产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 山西临汾煤矿原煤产量 190 170 150 130 110 90 70 50 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/ 山东煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023 数据来源:汾渭,正信期货 焦煤 1.2供应:洗煤厂开工小幅回落 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 2020 2021 2022 2023 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 数据来源:钢联,正信期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应:进口量仍处在高位 288口岸通关车数 20192020202120222023 数据来源:汾渭,Wind,正信期货 焦煤 1.3库存:整体矿山库存累积,山西及山东地区库存回升,河北矿山库存回落 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 全国矿山库存 山西矿山库存 250 200 150 山东矿山库存 10060 40 50 20 00 100 50 0 2020202120222023 河北矿山库存 40 35 30 25 20 15 10 5 0 数据来源:钢联,正信期货 2020202120222023 焦煤 1.3库存:洗煤厂库存继续回升,下游补库之下焦煤库存出现回升,港口库存大幅累积,总体库存回升 230家焦化厂炼焦煤库存 样本洗煤厂库存 247家钢厂焦化炼焦煤库存 500 2200 450 2000 400350 1800 300 1600 250 1400 200150100 1000 50 800 1300 1200 1100 1000 1200 900 800 600 0 700 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 钢联口径:炼焦煤总库存(矿山+独立焦化+钢厂焦 3700化+港口) 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 港口进口炼焦煤总库存 数据来源:钢联,正信期货 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020 2021 2022 2023 2020 2021 2022 2023 焦煤 1.3下游库存:样本焦化库存可用天数回升 230家焦化厂炼焦煤库存可用天数 24 22 20 18 16 14 12 10 8 2020 2021 2022 2023 247家钢厂焦化炼焦煤库存可用天数 22 20 18 16 14 12 10 2020 2021 2022 2023 数据来源:钢联,正信期货 焦煤 1.4估值:焦煤仓单测算 仓单类型(单位:元/吨) 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 2066 1957 +109 口岸蒙5#精煤测算仓单 2005 2006 -1 沙河驿蒙5仓单 1983 1973 +10 山西1.3S主焦煤仓单测算 2055 2055 - 简混模拟仓单测算 1853 1853 - 数据来源:汾渭,钢联,正信期货 焦煤 1.4估值:焦煤仓单测算 口岸蒙5原煤测算仓单 口岸蒙5精煤测算仓单 沙河驿蒙5仓单成本 2100 2200 2150.00 20502000 2100 2100.002050.00 19501900185018001750 200019001800 2000.001950.001900.001850.001800.001750.00 1700 1700 1700.00 1650 1650.00 1600 9/8 9/15 9/229/2910/610/1310/2010/27 11/3 1600 9/8 9/15 9/22 9/2910/610/1310/20 10/27 11/3 1600.00 9/8 9/15 9