煤焦周度报告：现实正反馈进一步催化，焦煤价格探涨明显，周末焦企展开提涨，期市高位震荡

现实正反馈进一步催化，焦煤价格探涨明显，周末焦企展开提涨，期市高位震荡 煤焦周度报告20230910 美尔雅期货产业研究中心黑色产业组 谢晨 投资咨询号：Z0001703 Email：xiec@mfc.com.cn 杨辉 投资咨询号：Z0019319 Email：yangh@mfc.com.cn 报告主要观点 版块关键词价格供给 焦煤需求 库存基差、价差 价格 供给需求 焦炭 库存 利润基差、价差 主要观点期货高位震荡；现货探涨情绪较浓，各煤种均有不同程度反弹 安监影响持续，产量回升幅度较小；洗煤厂开工保持高位；口岸蒙煤通关波动幅度加大，但整体依旧处于高位 期现及投机入场增多，加上刚性需求，催动现货价格进一步上行 矿山库存暂未明显累积，尤其山西、河北地区继续降库；洗煤厂库存持续回升，下游维持低库存运行，整体库存小幅降库现货价格反弹基差进一步收敛至平水状态，1-5价差小幅走扩 期市高位震荡；港口价格小幅反弹，周末焦企开启第一轮提涨 独立焦企产量维持高位，钢厂焦化产量小幅回落；东北及西北地区产能利用率有所回落，其余地区走平为主铁水持续回升再创新高，钢厂生产积极性较高；集港利润明显回升，出口利润回落，下游成材旺季需求待验证焦企库存未见有累积之势，持续降库运行；钢厂继续集中补库，尤其华北及华东地区库存进一步回升 入炉煤再度反弹，焦化厂进一步陷入亏损局面，探涨心态较浓盘面围绕平水附近震荡，1-5价差小幅走扩 本周焦煤01合约周涨0.98%至1642，焦炭01合约周涨2.81%至2304。基本面来看，焦煤端，短期安监依旧较严，煤炭供应偏紧，产量回升速度偏慢；本周采购情绪升温明显，竞拍涨幅扩大较为明显，下游拿货积极性有所提升，短期氛围持续向暖，价格尚有明显支撑。焦炭端，焦化开工目前较为稳定，但是煤价探涨导致焦化利润进一步侵蚀，正反馈进一步催化，周末焦企开启第一轮提涨；下游铁水持续回升，短期刚需维持强 总结劲，加上投机询货增加，价格支撑较强，但钢厂利润有限，下游承接能力仍存疑。钢厂虽利润不佳，但尚未亏损到主动减产的地步，在没有政策限产压制下，预计继续维持高产量，短期铁水产量下降空间有限，在此基础上，煤焦价格尚存支撑。 本周盘面上探后保持高位震荡，估值上看，从前期的盘面大幅反弹，拉大基差至升水格局，传导到现货价格继续探涨，基差进一步收敛，后续多头减仓出现小幅回落。在未看到铁水大幅转降或者下游成材需求大幅低于预期前，预计维持区间震荡格局。策略方面，回调入场做多依旧兼具性价比。 焦煤周度市场跟踪 焦煤 焦煤 1.1价格：期货高位震荡 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 焦煤主力合约收盘价格 数据来源：文华财经，钢联，美尔雅期货 本周期市大幅反弹，焦煤01合约周涨0.98%至1642。基本面来看，焦煤端，短期安监依旧较严，煤炭供应偏紧，产量回升速度偏慢；本周采购情绪升温明显，竞拍涨幅扩大较为明显，下游拿货积极性有所提升，短期氛围持续向暖，价格尚有明显支撑。 焦煤 1.1价格：现货探涨情绪较浓，各煤种均有不同程度反弹 类别（单位：元/吨） 最新 上周 环比 产地炼焦煤价格 柳林低硫主焦煤 2000 1950 +50 安泽低硫主焦煤 2100 1950 +150 山东济宁气煤 1420 1420 - 临汾低硫瘦煤 1750 1750 - 乌海1/3焦 1620 1620 - 临县低硫肥煤 1950 1855 +95 澳煤价格 峰景矿硬焦煤CFR价（美元/吨） 283.85 281.80 +2.05 低挥发主焦煤CFR价（美元/吨） 250.50 250 +0.5 蒙煤价格 甘其毛都蒙5#原煤自提价 1370 1320 +50 乌不浪口蒙5#精煤自提价 1740 1685 +55 俄煤价格 K4北方港自提价 1700 1600 +100 K10北方港自提价 1450 1420 +30 数据来源：Wind，钢联，美尔雅期货 焦煤 1.1国产煤价格：多数煤种以反弹为主 柳林低硫主焦煤 450040003500300025002000150010005000 临汾安泽低硫主焦煤 500045004000350030002500200015001000 山东济宁气煤�矿价 25002000150010005000 临汾低硫瘦煤 40003500300025002000150010005000 2020202120222023 乌海1/3焦 3500300025002000150010005000 2020202120222023 吕梁临县低硫肥煤 450040003500300025002000150010005000 2020202120222023 焦煤 1.1进口煤价格：多以反弹为主 蒙5#原煤甘其毛都自提价格蒙5#精煤乌不浪口自提价格 北方港K4自提价 3500 4000 3500 3000 3500 3000 2500 3000 2500 2000 2500 2000 1500 2000 1500 1000 500 0 1500 1000 500 700 低挥发主焦煤CFR 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 2020 2021 2022 2023 0 1000 500 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 北方港K10自提价 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20192020202120222023 峰景矿硬焦煤CFR 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20222023 20222023 20192020202120222023 焦煤 1.1价格：口岸至主要消费地运费均有不同程度上涨 起始地-目的地 （单位：元/吨） 最新 上周 环比 金泉-唐山迁安（含税） 267 251 +16 金泉-山西介休（含税） 229 158 +71 金泉-内蒙乌海（含税） 110 105 +5 蒙古坑口-查干哈达不含税（中盘） 70-80 70-80 - 查干哈达-甘其毛都不含税（短盘） 155-160 150-155 +5 2500 2000 1500 1000 500 0 钢联-短盘运费：查干哈达-甘其毛都 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：安监影响持续，产量回升幅度较小 煤矿原煤总产量 山西煤矿原煤产量 山东煤矿原煤产量 750 500 190 700650 450 170 600 400 150 550 350 130 500 300 110 450400350 250200 9070 300 150 50 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/ 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 河北煤矿原煤产量 山西临汾煤矿原煤产量 山西吕梁煤矿原煤产量 200 80 180 70 160 150100 605040 140120100 80 30 60 50 20 40 10 20 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/111/112/1 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2018 2019 2020 2021 20222023 2018 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：汾渭，美尔雅期货 焦煤 1.2供应：洗煤厂开工保持高位 样本洗煤厂开工率 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 洗煤厂精煤日均产量 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2020202120222023 数据来源：钢联，美尔雅期货 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 焦煤 1.2供应：口岸蒙煤通关波动幅度加大，但整体依旧处于高位 288口岸通关车数 数据来源：汾渭，Wind,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：矿山库存暂未明显累积，尤其山西、河北地区继续降库 2023 2022 2021 2020 40 35 30 25 20 15 10 5 0 河北矿山库存 2023 2022 2021 2020 100 50 0 全国矿山库存 山西矿山库存 400 200 350 180160 300 140 250 120 200 100 150 80 60 40 20 0 2020202120222023 250 200 150 100 50 0 山东矿山库存 2020202120222023 数据来源：钢联,美尔雅期货 焦煤 1.3库存：洗煤厂库存持续回升，下游维持低库存运行，整体库存小幅降库 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 样本洗煤厂库存 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 230家焦化厂炼焦煤库存 1300 1200 1100 1000 900 800 700 247家钢厂焦化炼焦煤库存 2020202120222023 25002000150010005000 2020 2021 2022 2023 港口进口炼焦煤总库存 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 钢联口径：炼焦煤总库存（矿山+独立焦化+钢厂焦化+港口） 2020 2021 2022 2023 数据来源：钢联,美尔雅期货 仓单类型（单位：元/吨） 最新 上周 环比 口岸蒙5#原煤折算仓单 1770 1626 +144 口岸蒙5#精煤测算仓单 1760 1739 +21 沙河驿蒙5仓单 1758 1707 +51 山西1.3S主焦煤仓单测算 1805 1705 +100 简混模拟仓单测算 1616 1545 +71 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 口岸蒙5原煤测算仓单 7/137/207/278/38/108/178/248/319/7 口岸原煤测算到唐山仓单 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 1350 1300 口岸蒙5精煤测算仓单 7/137/207/278/38/108/178/248/319/7 口岸精煤测算到唐山仓单成本 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 山西煤仓单测算 2500 2000 1500 1000 500 0 3/13/153/29 简混模拟仓单 数据来源：汾渭，钢联,美尔雅期货 焦煤 1.4估值：现货价格反弹基差进一步收敛至平水状态，1-5价差小幅走扩 800 600 400 200 0 JM基差测算 800 600 400 200 JM1-5价差 -200 202120222023 -400 -600 -800 -1000 -1200 0 -200 J2001-J2005 J2101-J2105 -600 J2201-J2205 JM2301-JM2305 JM2401-JM2405 -4