股指期货周报：交投活跃度回升，股指连续两周反弹

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月7日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 交投活跃度回升，股指连续两周反弹 【策略观点】 上周两市震荡上涨。创业板指上涨近2%，中证500指数涨幅相对较小。两市日均成交额为8689亿元，近期成交量逐渐从底部回升。传媒，电子以及食品饮料板块涨超4%。建筑材料，房地产等板块逆势下跌。北向资金小幅净流入5亿元。 上周四大股指期货合约全线上涨。合约成交量下降约逾20%。期货合约年化升贴水率整体变化不大，IH以及IF四个季月合约保持升水，IC以及IM四个季月合约则处在贴水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期从低位回升。跨品种套利方面，建议投资者暂时观望。 美联储上周暂停加息，且非农数据不及市场预期。美联储12月加息概率下降，降息周期可能提前到来。美债收益率下降，全球股市全线反弹。虽然制造业PMI回到50下方，但是目前进出口，消费等指标较年中大幅好转，目前没有明显迹象显示中国经济将再度回落。目 前股指估值处在低位，且交投活跃度逐渐回升，投资者可期待年底的修复性行情。投资者可考虑继续半仓做多股指期货。套利策略方面，建议投资者暂时观望。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 10月31日，根据国家统计局公布数据显示，10月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月环比下降0.7个百分点，降至收缩区间；同时，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.6%和50.7%，分别比上月下降1.1个百分点与1.3个百分点，但均高于临界点。10月份，受节假日和节前部分需求提前释放等因素影响，制造业PMI景气水平有所回落。但今年降幅超过往年平均季节性降幅，意味着目前经济修复道路并不平坦。整体看，目前经济较今年年中时仍有非常明显的恢复。海外方面，北京时间11月2日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变，符合市场预期。美联储主席鲍威尔随后讲话也偏鸽派，美股随后连续2日大幅收涨。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值公布值 10月官方制造业PMI 50.2 50.149.5 10月中国非制造业PMI：商务活动 51.7 /50.6 10月非官方中国PMI 50.6 /49.5 10月非官方服务业PMI:经营活动指数 50.2 /50.4 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周两市震荡上涨。创业板指上涨近2%，中证500指数涨幅相对较小。两市日均成交额为8689亿元，近期成交量逐渐从底部回升。传媒，电子以及食品饮料板块涨超4%。建筑材料，房地产等板块逆势下跌。北向资金小幅净流入5亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止11月3日） 证券代码 证券名称 收盘价 区间涨跌幅（%） 区间成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 3030.80 0.43% 18142亿元 399001.SZ 深证成指 9853.89 0.85% 25305亿元 399006.SZ 创业板指 1968.21 1.98% 11707亿元 000300.SH 中证500 5510.36 0.33% 6020亿元 000905.SH 沪深300 3584.14 0.61% 9376亿元 000852.SH 中证1000 5973.17 0.95% 9172亿元 000016.SH 上证50 2436.94 0.91% 2558亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 2023-08-25 2023-09-05 2023-09-14 2023-09-25 2023-10-12 2023-10-23 2023-11-01 图表3股指市盈率 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 2023-08-25 2023-09-05 2023-09-14 2023-09-25 2023-10-12 2023-10-23 2023-11-01 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 12.60 21.70 28.52 9.86 11.13 22.04 38.11 市盈率分位点%（近十年） 26.75 23.14 1.48 44.85 19.21 18.41 43.53 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 传媒 电子食品饮料农林牧渔医药生物美容护理计算机轻工制造机械设备 综合社会服务基础化工国防军工公用事业 环保商贸零售 汽车非银金融交通运输石油石化 煤炭通信 有色金属电力设备建筑装饰 银行纺织服饰家用电器 钢铁 房地产建筑材料 数据来源：WIND、国元期货 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-05-25 -50. 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 图6北向资金净流入额 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周四大股指期货合约全线上涨。合约成交量下降约逾20%。期货合约年化升贴水率整体变化不大，IH以及IF四个季月合约保持升水，IC以及IM四个季月合约则处在贴水状态。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH近期从低位回升。跨品种套利方面，建议投资者暂时观望。 IC下季合IM 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 上周涨跌幅 上周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2441.60 0.76% 146301 45884 4.66 4. IF当月合约 3588 0.32% 264130 87687 3.8636 IC当月合约 5502.80 0.11% 178943 73272 -7.5 IM当月合约 5958 0.75% 183610 60138 IH次月合约 2445.20 0.73% 78261 66157 IF次月合约 3596.8 0.36% 122857 14 IC次月合约 5498.60 0.13% 85110 IM次月合约 5945.2 0.83% 9225 IH当季合约 2462.00 0.70% IF当季合约 3617 0.31% IC当季合约 5484.60 0. IM当季合约 5914.6 IH下季合约 2458 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 -10 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 各股指点位比值 3 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 图表16各股指点位比值 2022-10-17 2022-10-26 2022-11-04 2022-11-15 2022-11-24 2022-12-05 2022-12-14 2022-12