股指周报：两市连续两周反弹，大小盘延续分化

股指周报 国元期货研究咨询部2024年7月22日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 两市连续两周反弹，大小盘延续分化 【策略观点】 上周两市延续反弹势头，但涨幅减弱。上半年经济数据发布，内需疲弱仍然是当前的主要矛盾。消费，房地产以及通胀数据短期大幅改善难度较大，投资者预期不高，两市成交额保持在低位，北向资金净流出。短期来看，市场交投情绪较低，且基本面短期难以大幅改善,预期短期以震荡行情为主。中长期来看，随着经济逐步复苏，企业业绩改善，预期股指仍以震荡上涨行情为主。股指期货方面，建议投资者空仓观望。目前套利机会较小，建议投资者继续等待机会。期权方面，建议投资者继续持有宽跨式卖出策略。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、期权数据分析10 3.1期权成交及持仓概况10 3.2期权波动率分析17 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 7月15日，上半年经济数据出炉。主要经济指标喜忧参半。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.42%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。得益于强劲的出口，6月工业增加值增速保持在高位。2024年1-6月份，全国固定资产投资（不含农户）245391亿元，同比增长3.9%（按可比口径计算），其中，民间固定资产投资127278亿元，同比增长0.1%。固定资产投资增速扣除房地产开发投资后，累计增长8.5%，较上月有所回落。6月消费数据则是大幅不及市场预期。反映当前内需以及居民信心偏弱。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 6月工业增加值:当月同比(%) 5.6 4.95 5.3 6月固定资产投资:累计同比(%) 4.0 3.88 3.90 6月社会消费品零售总额:当月同比(%) 3.7 3.99 2.0 第二季度GDP:当季同比(%) 5.3 5.08 4.70 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 上周三大股指全线上涨，其中创业板指大涨2.49%。两市日均成交额仍处在较低水平，当前日均成交额在6000-7000亿元的水平。农林牧渔，食品饮料以及国防军工板块涨幅靠前。轻工制造，通信板块跌逾3%。北向资金上周净流出近200亿元。 图表2指数周涨跌幅（截止7月19日） 证券代码 证券名称 收盘价 周涨跌幅（%） 成交额（亿元） 000001.SH 上证指数 2982.31 0.37% 14737亿元 399001.SZ 深证成指 8903.23 0.56% 17863亿元 399006.SZ 创业板指 1725.49 2.49% 8172亿元 000300.SH 中证500 4872.05 -0.96% 5616亿元 000905.SH 沪深300 3539.02 1.92% 10387亿元 000852.SH 中证1000 4821.42 -1.16% 6048亿元 000016.SH 上证50 2456.79 1.83% 1520亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（倍） 图表3股指市盈率 2023-07-04 2023-07-13 2023-07-24 2023-08-02 2023-08-11 2023-08-22 2023-08-31 2023-09-11 2023-09-20 2023-10-09 2023-10-18 2023-10-27 2023-11-07 2023-11-16 2023-11-27 2023-12-06 2023-12-15 2023-12-26 2024-01-05 2024-01-16 2024-01-25 2024-02-05 2024-02-22 2024-03-04 2024-03-13 2024-03-22 2024-04-02 2024-04-15 2024-04-24 2024-05-08 2024-05-17 2024-05-28 2024-06-06 2024-06-18 2024-06-27 2024-07-08 2024-07-17 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 市盈率（TTM） 13.31 20.90 26.41 10.67 12.08 20.77 31.10 市盈率分位点%（近十年） 45.15 17.94 2.21 66.45 41.63 14.10 18.72 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周度涨跌幅% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% 图表5A股行业涨跌幅 农林牧渔食品饮料国防军工非银金融电力设备医药生物交通运输 综合电子银行 商贸零售公用事业 煤炭传媒计算机 建筑装饰房地产建筑材料 钢铁机械设备社会服务 环保石油石化家用电器 汽车美容护理基础化工有色金属纺织服饰 通信 轻工制造 数据来源：WIND、国元期货 亿元 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2024-02-05 -50. 2024-03-05 2024-04-05 2024-05-05 2024-06-05 2024-07-05 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周权重股走势更优，股指期货合约上周多数收涨。IH以及IF贴水幅度有所扩大。股指期货成交量有所继续回升。目前所有股指期货合约均处在贴水状态，主要是受到分红季到来的影响。期现套利目前空间较小，投资者可继续等待机会。IM/IH以及IC/IH处在低位，但目前政策以及资金更偏好大盘股，建议投资者继续等待机会。 基差（点） 图表7股指期货周涨跌幅 IH当月合约 IF当月合约IC当月合约IM当月合约IH次月合约IF次月合约IC次月合约IM次月合约IH当季合约IF当季合约IC当季合约IM当季合约IH下季合约 IF下季合约 IC下季合IM 收盘价 2435.80 3510.2 4846.20 4757 2431.20 3500.8 4822.80 4710.4 2432.60 3493.8 4772.00 4615 2431 周涨跌幅 1.87% 1.90% -0.93% -1.03% 1.68% 1.64% -0.94% -1.62% 1.46% 1.48% -0. 周成交量 103213 201080 179456 293244 71109 137453 130576 19802 持仓量 0 0 0 0 35907 6 基差年化贴水率 -10.390. -8.2156 -1.6 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 基差（点） 基差（点） 沪深300股指期货基差 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 基差（点） 中证1000股指期货基差 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% -35.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 年化升贴水率 比值 2023-06-30 2023-07-11 2023-07-20 2023-07-31 2023-08-09 2023-08-18 2023-08-29 2023-09-07 2023-09-18 2023-09-27 2023-10-16 2023-10-25 2023-11-03 2023-11-14 2023-11-23 2023-12-04 2023-12-13 2023-12-22 2024-01-03 2024-01-12 2024-01-23 2024-02-01 2024-02-20 2024-02-29 2024-03-11 2024-03-20 2024-03-29 2024-04-11 2024-04-22 2024-05-06 2024-05-15 2024-05-24 2024-06-04 2024-06-14 2024-06-25 2024-07-04 2024-07-15 股指周报 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% -30.00% IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表16各股指点位比值 各股指点位比值 2.8 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 1 中证500/沪深300 中证1000/沪深300 中证500/上证50 中证1000/上证50 数据来源：Wind、国元期货 第9页共30页 三、期权数据分析 3.1期权成交及持仓概况 期权方面，上周四以及周五两市触底反弹波动较大，期权成交量有所上升。成交额PCR整体处在中等偏低水平。期权持仓PCR处在偏高水平，期权卖方当前不看跌。 图表177月19日各期权PCR近一年分位点 分位数 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETF 上证50指数 沪深300指 数 中证1000指 数 成交量PCR分位点 58.67% 59.20% 54.67% 73.60% 91.20%