股指期货月报：股指大幅反弹，交投活跃度回升

股指期货月报 国元期货研究咨询部2023年8月1日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 股指大幅反弹，交投活跃度回升 【策略观点】 7月两市整体呈现震荡上涨走势，沪市走势强于深市，上证指数涨超2%。权重股7月大幅走高。上证50指数上涨超6%，领跑四大股指。中证1000指数逆势下跌。非银金融以及房地产板块7月涨超10%；钢铁，食品饮料以及建筑材料等板块同样表现不俗。传媒以及通信板块逆势跌超5%。北向资金在7月25日以及7月28日净流入超150亿元。 上周，股指期货全线上涨，股指期货周成交量较此前一周环比有所回落，持仓量小幅上升。IH以及IF合约升水幅度有所走扩，而IC以及IM远月合约贴水幅度走扩。当前基差结构显示，投资者对指数未来走势较为乐观，且更为看好IH以及IF合约。目前跨期套利以及期现套利空间都不大，投资者可继续等待机会。 7月前3周市场走势低迷，上周会议政策定调较为积极，股指在 上周迎来了久违的大幅反弹。两市交易额已回至9000亿元上方，北向资金大幅净流入都可视为积极的信号，短期市场上涨的概率有所上升。中期看，市场能否突破震荡区间取决于未来经济恢复程度以及个股盈利能力是否提升，目前市场持续上涨动力并不足。投资者可考虑将股指期货小幅减仓，若市场回调可逢低做多。套利策略方面，目前市场套利机会不大，建议投资者暂时观望。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 上周发布6月工业企业利润累计同比下降16.8%，较5月降幅有所缩窄。7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平持续改善。7月份，非制造业商务活动指数为51.5%，比上月下降1.7个百分点，仍高于临界点，非制造业继续保持扩张。7月发布的经济数据整体不及市场预期，市场前三周表现低迷。7月24日，中央政治局会议提出“活跃资本市场”以及“适时调整优化房地产政策”给市场注入了一剂强心针。住房城乡建设部倪虹部长召开企业座谈会时提出要“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施”再次激活了市场乐观情绪。随着利好政策不断发布，市场乐观情绪升温，指数短期上涨的概率有所上升。海外方面，美联储如期加息25bp，同时第二季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.4%，高于一季度的2%。 图表17月重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 6月工业增加值（同比） 3.50% 2.51% 4.40% 6月固定资产投资（累计同比） 4.00% 3.34% 3.80% 6月社会消费品零售总额（同比） 12.70% 3.50% 3.10% 6月失业率 5.20% / 5.20% 第二季度GDP:当季同比(%) 4.50% 6.81% 6.30% 6月工业企业利润:累计同比 -18.8% / -16.8% 7月官方制造业PMI 49 / 49.3 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 7月两市整体呈现震荡上涨走势，沪市走势强于深市，上证指数涨超2%。权重股7月大 幅走高。上证50指数上涨超6%，领跑四大股指。中证1000指数逆势下跌。非银金融以及房地产板块7月涨超10%；钢铁，食品饮料以及建筑材料等板块同样表现不俗。传媒以及通信板块逆势跌超5%。北向资金在7月25日以及7月28日净流入超150亿元。 图表2指数7月涨跌幅（截止7月28日） 证券代码 证券名称 收盘价 7月涨跌幅 7月日均成交额 000001.SH 上证指数 3275.93 2.31% 3392.25亿元 399001.SZ 深证成指 11100.40 0.67% 4926.1亿元 399006.SZ 创业板指 2219.54 0.20% 2117.95亿元 000300.SH 中证500 6043.24 0.74% 1274.95亿元 000905.SH 沪深300 3992.74 3.91% 2014.2亿元 000852.SH 中证1000 6465.38 -2.07% 1687.8亿元 000016.SH 上证50 2647.03 6.22% 499.5亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-07-13 2022-07-22 2022-08-02 2022-08-11 2022-08-22 2022-08-31 2022-09-09 2022-09-21 2022-09-30 2022-10-18 2022-10-27 2022-11-07 2022-11-16 2022-11-25 2022-12-06 2022-12-15 2022-12-26 2023-01-05 2023-01-16 2023-02-01 2023-02-10 2023-02-21 2023-03-02 2023-03-13 2023-03-22 2023-03-31 2023-04-12 2023-04-21 2023-05-05 2023-05-16 2023-05-25 2023-06-05 2023-06-14 2023-06-27 2023-07-06 2023-07-17 2023-07-26 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300指数 中证500 指数 中证1000 指数 市盈率（TTM） 13.27 23.56 31.94 10.12 12.05 23.33 36.00 市盈率分位点%（近十年） 45.25 30.28 4.38 53.67 40.99 24.80 31.17 数据来源：WIND、国元期货 A股行业7月涨跌幅% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% 图表57月A股行业涨跌幅 非银金融房地产食品饮料 钢铁建筑材料商贸零售交通运输 银行轻工制造美容护理石油石化有色金属建筑装饰 汽车基础化工农林牧渔纺织服饰 综合环保 社会服务医药生物家用电器 电子煤炭 机械设备公用事业电力设备计算机国防军工 通信 传媒 数据来源：WIND、国元期货 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-02-21 -50. 2023-03-21 2023-04-21 2023-05-21 2023-06-21 2023-07-21 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周，股指期货全线上涨，股指期货周成交量较此前一周环比有所回落，持仓量小幅上升。IH以及IF合约升水幅度有所走扩，而IC以及IM远月合约贴水幅度走扩。当前基差结构显示，投资者对指数未来走势较为乐观，且更为看好IH以及IF合约。上证50以及沪深300指数近期涨幅较大，中证500以及中证1000对上证50和沪深300比值下降。目前跨期套利以及期现套利空间都不大，投资者可继续等待机会。 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 周涨跌幅 周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2658.00 5.54% 186403 56674 10.97 6.47% IF当月合约 2658.00 5.54% 186403 56674 10.97 6.47% IC当月合约 6052.20 2.07% 161921 68759 8.96 2.32% IM当月合约 6473.60 1.02% 144464 59569 8.22 1.99% IH次月合约 2661.80 5.53% 93224 67124 14.77 3.87% IF次月合约 4016.00 4.66% 124995 120104 23.26 4.05% IC次月合约 6045.60 2.06% 68715 129614 2.36 0.27% IM次月合约 6466.00 1.05% 60760 72930 0.62 0.07% IH当季合约 2673.00 5.42% 27861 24038 25.97 2.58% IF当季合约 4030.00 4.65% 29000 29234 37.26 2.46% IC当季合约 6021.00 2.18% 29363 76148 -22.24 -0.97% IM当季合约 6431.00 1.26% 32223 53101 -34.38 -1.40% IH下季合约 2688.00 6.01% 5640 2282 40.97 2.51% IF下季合约 4041.00 4.94% 7016 3288 48.26 1.96% IC下季合约 6006.00 1.93% 13236 6575 -37.24 -1.00% IM下季合约 6391.00 0.63% 14127 7541 -74.38 -1.87% 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 沪深300股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表9沪深300股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货基差 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表10中证500股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 中证1000股指期货基差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 图表11中证1000股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 上证50股指期货年化升贴水率 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表12上证50股指期货年化升贴水 数据来源：Wind、国元期货 沪深300股指期货年化升贴水率 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 中证500股指期货年化升贴水率 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 图表14中证500股指期货年化升贴水率 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期