股指期货周报：交投活跃度走低，股指震荡筑底

股指期货周报 国元期货研究咨询部2023年8月22日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555056 邮箱wujingchen@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 王兆玮 电话：010-84555101 邮箱wangzhaowei@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03113608 交投活跃度走低，股指震荡筑底 【策略观点】 本周两市延续此前的震荡下跌趋势，深证成指以及创业板等指数跌超3%。成交额保持在低位，日均成交额不足7300亿元。电子，计算机以及传媒等板块跌超4%。环保，纺织服饰等板块逆势上涨。北向资金连续5天净流出，累计净流出291亿元。 上周，四大股指期货全线下跌。周成交量较此前一周上升超40%。8月合约上周五到期，持仓量整体下降。股指期货合约年化升贴水率整体小幅上升，四大股指期货远月合约跌幅相对较大，IH以及IF远月合约升水幅度保持在历史高位。期现套利方面，目前近月合约升贴水幅度较小，暂无套利机会。跨期套利方面，投资者可继续多IF2309合约，空IF2312合约，待价差回归后可反向平仓。 7月经济数据普遍不及市场预期，海外市场调整以及房地产债务等问题引发市场担忧。近两周市场单边下行为主，且已跌破前期震荡区间下沿。市场交投活跃依旧低迷。在市场预期没有转向之前，市场 短期有继续调整的可能。中期看，中国宏观经济政策依旧有较大调整空间，且上市公司盈利能力今年整体有所上升，市场下跌空间有限，投资者不宜过度悲观。投资者可考虑开仓做多期指，但需将仓位控制在低位。跨期套利方面，投资者可继续持有上述跨期套利组合。 【目录】 一、市场行情回顾1 1.1经济数据&宏观政策1 1.2市场行情数据1 二、股指期货数据分析4 2.1股指期货涨跌幅4 2.2股指期货基差5 2.3股指期货基差年化升贴水率7 三、后市展望9 一、市场行情回顾 1.1经济数据&宏观政策 国家统计局15日公布了7月主要经济运行数据；7月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.7%。从环比看，7月份，规模以上工业增加值比上月增长0.01%。1—7月份，规模以上工业增加值同比增长3.8%。1—7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%。从环比看，7月份固定资产投资（不含农户）下降0.02%。7月份，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额32906亿元，增长3.0%。7月数据整体依旧不及市场预期，受到目前基本面较弱影响，股指本周承压。据央行官网13日早间消息，央行以利率招标方式开展20亿元逆回购操作，利率降至1.9%。13日晚间，央行又将SLF隔夜利率品种调整为2.75%，7天期品种为2.90%，1个月期品种为3.25%。15日，央行开展2370亿元中期借贷便利，MLF中标利率降为2.65%。海外方面，8月17日， 美联储公布了7月份货币政策会议纪要，显示大多数与会官员仍然认为美国通胀存在显著的上行风险，可能需要进一步收紧货币政策。受到该纪要影响，美元指数上涨，海外主要股指上周收跌。 图表1上周重要经济数据 数据 前值 平均预期值 公布值 7月工业增加值（同比） 4.40% 4.55% 3.70% 7月固定资产投资（累计同比） 3.80% 3.85% 3.40% 7月社会消费品零售总额（同比） 3.10% 5.27% 2.50% 7月失业率 5.20% / 5.30% 8月中期借贷便利(MLF):利率:1年 2.65% 2.50% 数据来源：WIND、国元期货 1.2市场行情数据 本周两市延续此前的震荡下跌趋势，深证成指以及创业板等指数跌超3%。成交额保持在低位，日均成交额不足7300亿元。电子，计算机以及传媒等板块跌超4%。环保，纺织服饰等板块逆势上涨。北向资金连续5天净流出，累计291亿元。 图表2指数上周涨跌幅（截止8月18日） 证券代码 证券名称 收盘价 上周涨跌幅 上周成交额 000001.SH 上证指数 3131.95 -1.80% 15683亿元 399001.SZ 深证成指 10458.51 -3.24% 20689亿元 399006.SZ 创业板指 2118.92 -3.11% 9709亿元 000300.SH 中证500 5777.80 -2.29% 5686亿元 000905.SH 沪深300 3784.00 -2.58% 8869亿元 000852.SH 中证1000 6117.11 -2.97% 6900亿元 000016.SH 上证50 2507.58 -2.39% 2311亿元 数据来源：WIND、国元期货 股指市盈率 40 35 30 25 20 15 10 5 0 上证综指 深证成指 上证50指数 沪深300指数 中证500指数 中证1000指数 图表3股指市盈率 2022-08-03 2022-08-12 2022-08-23 2022-09-01 2022-09-13 2022-09-22 2022-10-10 2022-10-19 2022-10-28 2022-11-08 2022-11-17 2022-11-28 2022-12-07 2022-12-16 2022-12-27 2023-01-06 2023-01-17 2023-02-02 2023-02-13 2023-02-22 2023-03-03 2023-03-14 2023-03-23 2023-04-03 2023-04-13 2023-04-24 2023-05-08 2023-05-17 2023-05-26 2023-06-06 2023-06-15 2023-06-28 2023-07-07 2023-07-18 2023-07-27 2023-08-07 2023-08-16 数据来源：WIND、国元期货 图表4指数市盈率近十年分位点 上证综 指 深证成 指 创业板指数 上证50 指数 沪深300中证500指数指数 中证1000 指数 市盈率（TTM） 12.87 22.71 31.00 9.71 11.59 22.85 34.90 市盈率分位点%（近十年） 33.75 25.20 3.65 39.99 26.09 21.80 27.14 数据来源：WIND、国元期货 A股行业周涨跌幅% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 图表5上周A股行业涨跌幅 环保纺织服饰轻工制造国防军工建筑材料公用事业 钢铁交通运输机械设备 银行建筑装饰美容护理 综合非银金融家用电器 煤炭石油石化房地产食品饮料基础化工商贸零售医药生物农林牧渔社会服务 汽车 通信电力设备有色金属 传媒 计算机电子 数据来源：WIND、国元期货 图6北向资金净流入额 北向资金净流入(亿元,人民币) 250. 200. 150. 100. 50. 0. 2023-03-14 -50. 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 -100. -150. 北向资金净流入(亿元,人民币) 数据来源：WIND、国元期货 二、股指期货数据分析 2.1股指期货涨跌幅 上周，四大股指期货全线下跌。周成交量较此前一周上升超40%。8月合约上周五到期，持仓量整体下降。股指期货合约年化升贴水率整体小幅上升，四大股指期货远月合约跌幅相对较大，IH以及IF远月合约升水幅度保持在历史高位。期现套利方面，目前近月合约升贴水幅度较小，暂无套利机会。跨期套利方面，投资者可继续多IF2309合约，空IF2312合约，待价差回归后可反向平仓。 图表7股指期货上周涨跌幅 收盘价 周涨跌幅 周成交量 持仓量 基差 年化贴水率 IH当月合约 2518.80 -2.28% 141727 0 11.22 0.00% IF当月合约 3801.60 -2.45% 228791 0 17.60 0.00% IC当月合约 5812.80 -1.92% 155714 0 35.00 0.00% IM当月合约 6162.20 -2.48% 143828 0 45.09 0.00% IH次月合约 2511.00 -2.81% 185652 99269 3.42 1.62% IF次月合约 3789.40 -2.98% 291839 188531 5.40 1.70% IC次月合约 5787.00 -2.47% 188176 173997 9.20 1.90% IM次月合约 6127.40 -3.08% 173528 114590 10.29 2.00% IH当季合约 2511.00 -3.26% 82708 99269 3.42 1.62% IF当季合约 3818.00 -3.02% 60786 51058 5.40 1.70% IC当季合约 5787.80 -2.39% 50409 90245 10.00 2.06% IM当季合约 6127.40 -2.93% 86246 114590 10.29 2.00% IH下季合约 2528.00 -3.29% 17477 34402 20.42 2.54% IF下季合约 3840.00 -2.89% 9367 7905 56.00 4.62% IC下季合约 5785.20 -2.29% 24201 26178 7.40 0.40% IM下季合约 6124.00 -2.78% 28782 61294 6.89 0.35% 数据来源：Wind、国元期货 2.2股指期货基差 上证50股指期货基差 60 50 40 30 20 10 0 -10 IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 图表8上证50股指期货基差 数据来源：Wind、国元期货 图表9沪深300股指期货基差 沪深300股指期货基差 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表10中证500股指期货基差 中证500股指期货基差 40 20 0 -20 -40 -60 -80 IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表11中证1000股指期货基差 中证1000股指期货基差 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 IM当月合约 IM下月合约 IM当季合约 IM下季合约 数据来源：Wind、国元期货 2.3股指期货基差年化升贴水率 图表12上证50股指期货年化升贴水 上证50股指期货年化升贴水率 16.00% 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% IH当月合约 IH下月合约 IH当季合约 IH下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表13沪深300股指期货年化升贴水率 沪深300股指期货年化升贴水率 14.00% 12.00% 10.00% 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% IF当月合约 IF下月合约 IF当季合约 IF下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表14中证500股指期货年化升贴水率 中证500股指期货年化升贴水率 8.00% 6.00% 4.00% 2.00% 0.00% -2.00% -4.00% -6.00% IC当月合约 IC下月合约 IC当季合约 IC下季合约 数据来源：Wind、国元期货 图表15中证500股指期货年化升贴水率 中证1000股指期货年化升贴水率 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00