镍周报：宏观基本面皆有压力 镍价延续弱势

镍周报 2023年11月6日 宏观基本面皆有压力镍价延续弱势 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周跌5美元/湿吨，整个镍产业链向上负反馈传导，镍矿价格有压力。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1040元/镍点，跌30元/镍点。镍铁库存仍于高位叠加四季度需求复苏预期较小，镍铁价格继续下行。供需面，2023年10月全国精炼镍产量共计2.4万吨，环比上调8.9%，同比上升55.7%。今年大部分新增产能均在10月达成满产，年内后续两个月产量预计保持高位运行，少有增量。消费偏弱，11月华东华南地区仍有多家钢厂停产数十天。 整体，宏观面美联储鲍威尔发表鹰派讲话，美指再度小涨施压镍价。基本面虽然纯镍年内产能爬坡暂停，但后续两个月供应预计都维持高位，而消费已然走淡，纯镍过剩预期浓，库存或延续缓慢累库，镍价偏弱运行。不过需要关注到14万整数关口有部分备货，对镍价底部或形成支撑，操作上忌追空，逢高抛空思路为主。 本周沪镍主体运行区间在135000-143000元/吨，伦镍主体运行区间在17000-18100美元/吨。 策略建议：等待逢高抛空机会 风险因素：美联储态度转向，供应端突发事件 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/11/3 2023/11/10 涨跌 单位 SHFE镍 142730 140000 -2730 元/吨 LME镍 18195 17190 -1005 美元/吨 LME库存 41826 42534 708 吨 SHFE库存 9767 10957 1190 吨 金川镍升贴水 4150 3000 -1150 元/吨 俄镍升贴水 550 550 0 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1070 1040 -30 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 640498 597149 -43349 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：11月10日，LME镍库存较前一周+708吨，SHFE库存较前一周+1190吨，全球的二大交易所库存合计5.4万吨，较此前一周+1898吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价54美元/湿吨，较前一周跌5美元/湿吨。菲律宾矿山发运量持续保持低位，成本压力下矿山挺价心理占据主导，不过整个镍产业链向上负反馈传导，镍矿价格有压力。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1040元/镍点，较此前一周跌30元/镍点。镍铁库存仍于高位叠加四季度需求复苏预期较小，部分贸易商回笼资金需求从而导致高镍生铁价格继续下行。 宏观方面，海关总署发布数据显示，10月份我国货物贸易进出口总值3.54万亿元，月度增速由6月起连续4个月同比下降转为增长0.9%。央行行长潘功胜在2023金融街论坛年会发表讲话表示，当前我国经济增长持续回升向好，全年5%的预期目标有望顺利实现。国家统计局发布数据显示，10月，全国CPI同比下降0.2%，环比下降0.1%。PPI同比下降2.6%，降幅略有扩大，环比由上月上涨0.4%转为持平。美联储主席鲍威尔表示，美联储将“继续谨慎行动”；如果合适，美联储将毫不犹豫地进一步收紧货币政策；不确定我们已经达到了实现2%通胀的立场。对通胀进展感到满意，但“还有很长的路要走”；预计未来几个季度GDP增长将放缓，但仍有待观察。欧元区9月PPI同比下降12.4%，创历史最大降幅，且连续第五个月下降。欧元区11月Sentix投资者信心指数为-18.6，预期-22.2，前值-21.9。7欧元区10月服务业PMI终值47.8，持平于初值，为35个月来新低。 供需面，据SMM，2023年10月全国精炼镍产量共计2.4万吨，环比上调8.9%，同比上升55.7%。今年内大部分新增产能均在10月达成满产，其余新增产能预计将在2024年投 产。年内后续两个月产量预计保持高位运行，少有增量。消费端11月华东华南地区仍有多家钢厂停产数十天，库存预计会有所消化，但终端不畅，整体消费偏弱。 整体，宏观面美联储鲍威尔发表鹰派讲话，美指再度小涨施压镍价。基本面虽然纯镍年内产能爬坡暂停，但后续两个月供应预计都维持高位，而消费已然走淡，纯镍供应仍有压力，库存或延续缓慢累库，镍价偏弱运行。不过需要关注到14万整数关口有部分封底备货，整数关口或有一定支撑，操作上忌追空，逢高抛空思路为主。 三、行业要闻 1.日本住友商事（SumitomoCorporation）发布2023年第三季度生产报告，企业位于马达加斯加的Ambatovy项目生产精炼镍（镍豆）10000金属吨，产量与上季度保持不变，同比降低10.71%。其中包括自持有的精炼镍产量5100吨，以及归属于韩国资源的精炼镍产量4900吨。 2.EcoPro公司同意向印尼的一座镍加工厂投资总计8600万美元，以扩大其镍供应链。这座镍加工厂是由中国绿色生态制造有限公司GEM运营的，位于印尼苏拉威西岛的工业园区。这已经是EcoPro对印尼工厂QMB的第二期投资 3.伦敦金属交易所（LME）交易和结算费用将从明年1月1日起平均上涨13%，这是自2020年以来首次涨费。LME集团评估了每一类交易和清算费用，并将每类费用上调0%至15%不等，混合平均涨幅为13%。这一涨幅部分抵消了自上次上调费用以来英国23%的复合通胀率（CPI）。 4.SMM分析：2023年10月印尼镍生铁产量11.58万镍吨，环比降幅4.04%，同比增幅9.6%。 四、相关图表 图表1国内外镍价走势 元/吨美元/吨 20元,00/0吨.00 图表2现货升贴水走势 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 2023-06 60,000.00 沪期镍主力LME3个月镍 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 15,000.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-11-14 2022-12-14 2023-01-14 2023-02-14 2023-03-14 2023-04-14 2023-05-14 2023-06-14 2023-07-14 2023-08-14 2023-09-14 2023-10-14 -10,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 2023-07 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 2023-10 0.00 图表6镍矿价格 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 美元/湿吨1.5%Fe:15-25%（主流）160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.0 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 2020/10/23 2020/11/23 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 14,000.00 图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 2023-09 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307