镍周报：宏观基本面博弈 镍价延续震荡

镍周报 2023年8月28日 宏观基本面博弈镍价延续震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价61美元/湿吨，较前一周涨6美元/湿吨，镍矿配额审批受阻事情持续发酵，矿价上行。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1175元/镍点，较前一周涨17.5。受成本端因素影响镍铁产量8月呈现下行趋势，当前可流动现货趋向偏紧，国内镍铁市场看涨情绪较为浓厚。供需面，7月未锻压镍进口环比下降27.24%，主因7月进口窗口关闭，进口大多长单。8月下旬进口窗口打开，进口流入或增加。本周进口俄镍镍板流入就明显增多，俄镍升水下行，纯镍供应整体宽松。消费端弱稳为主，主要按需采购。整体，宏观面美联储发言鹰派，中国房地产政策及周末出台的金融措施一定政策托力。基本面供应稳定增加，消费端下游持稳维持按需采购节奏，不过印尼镍矿镍矿配额审批受阻事情持续发酵，矿端价格仍对镍价有支撑，镍价上有压力下游支撑，短期延续震荡走势。 本周沪镍主体运行166000-174000元/吨，伦镍主体运行20300-22000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储透露宽松信号，供应出现扰动 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/8/21 2023/8/25 2023/8/21 单位 SHFE镍 166620 170000 166620 元/吨 LME镍 20140 20770 20140 美元/吨 LME库存 37014 36936 37014 吨 SHFE库存 0 3351 0 吨 金川镍升贴水 5000 5050 5000 元/吨 俄镍升贴水 1950 2450 1950 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1157.5 1175 1100 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 546338 558202 546338 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：8月25日，LME镍库存较此前一周-30，SHFE库存较前一周+372吨，全球的二大交易所库存合计4.0万吨，较此前一周+342吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价61美元/湿吨，较前一周涨6美元/吨。印尼镍矿镍矿配额审批受阻事情持续发酵，矿价上行。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1175元/镍点，较此前一周涨17.5元/镍点。受印尼镍矿开采审查事件所影响，镍矿价格相对坚挺对镍铁价格形成支撑。受成本端因素影响镍铁产量8月呈现下行趋势，当前可流动现货趋向偏紧，国内镍铁市场看涨情绪较为浓厚。 宏观方面，美国8月服务业PMI初值为51，预期52.2，7月终值52.3；综合PMI初值为50.4，预期51.5，7月终值及初值均为52。美国上周初请失业金人数为23万人，预期24万人，前值自23.9万人修正至24万人。美国7月耐用品订单环比降5.2%，预期降4.0%，前值升4.6%修正为升4.4%。美国8月Markit制造业PMI初值为47，创2月份以来新低，预期49.3，7月终值及初值均为49。标普下调美国部分银行评级。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话称，为抑制通胀压力，保障美国经济持续的稳健性，美联储准备在适当情况下进一步加息，同时保持限制性政策立场，直到确保通胀率降至2%的目标水平。欧元区6月季调后经常帐顺差358.4亿欧元，为2021年2月以来最大顺差。欧元区8月制造业PMI初值为43.7，预期42.6，7月终值42.7。中国1年期LPR为3.45%，较上月下调10BP；5年期以上LPR为4.2%，较上月持平。周末住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。周日A股重磅利好滚动来袭，降印花 税、收紧ipo、严控减持、融资加杠杆“四箭齐发”火线救市。首先是财政部8月27日宣 布，印花税减半征收。这是时隔近15年后，印花税再次下调。随后证监会也连放大招，发布了一系列“组合拳”，包括收紧IPO、严控大股东减持行为、降低融资保证金。 供需面，中国7月未锻压镍进口量为10359.39吨，环比下降27.24%，主要因为7月进口窗口关闭，进口大多长单。8月中下旬进口窗口打开，进口流入或环比增加。本周进口俄镍镍板流入就明显增多，俄镍升水下行，纯镍供应整体宽松。消费端弱稳为主，主要按需采购。 整体，宏观面美联储发言鹰派，中国房地产政策及周末出台的金融措施一定政策托力。基本面供应稳定增加，消费端下游持稳维持按需采购节奏，不过印尼镍矿镍矿配额审批受阻事情持续发酵，矿端价格仍对镍价有支撑，镍价上有压力下游支撑，短期延续震荡走势。 三、行业要闻 1.华友印尼高冰镍原料最近抵达了中国钦州港，总重量达到了5000吨。这批高冰镍原料将被用于中国的镍产业，以满足国内市场的需求。 2.根据印尼镍下游产业部的称述，乘数效应开始显现。这意味着印尼镍行业的发展不仅对该行业本身产生积极影响，还对相关的下游产业产生了正面的影响。根据工信部的数据，印度尼西亚目前已经有34家冶炼厂投产，并且还有17家冶炼厂正在建设中。 3.菲律宾FNI（FilmineraResourcesCorporation）在上半年的镍矿产量同比增加了37%。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 2023-04 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 20元,00/0吨.00 金川镍升贴水 俄镍升贴水 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-08-29 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-01 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 0.00 美元/湿吨 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 镍铁(7-10%) 1,700.00 1,600.00 1,500.00 1,400.00 1,300.00 1,200.00 1,100.00 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 1,000.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 2020/10/23 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 图表8镍铁库存 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 14,000.00 图表9不锈钢价格 市场价:冷轧不锈钢(平板 吨 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 0.00 图表10不锈钢库存 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融