镍周报：宏观和基本面皆有压力 镍价弱势震荡

镍周报 2023年10月23日 宏观和基本面皆有压力镍价弱势震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68555105 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68555105 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价63美元/湿吨，较前一周跌2美元/吨，镍价下跌国内铁厂利润空间被进一步压缩，负反馈向上传导镍价回落。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1115元/镍点，较前一周跌21.5元/镍点。国内铁厂亏损生产，在镍铁议价重心下移下，国内铁厂和贸易商报价有所下移。供需面，供应端纯镍生产仍继续爬产，交易所镍库存国内继续累库，海外去库放缓，供应压力仍存。消费端不锈钢减产，且对未来消费信心不足，补库意愿不强。 整体，美联储多位官员相继发表言论，鹰鸽派，不一市场亦对美联储动向未形成一致预期。另外中东地缘局势延续，宏观情绪整体谨慎。基本面纯镍供应保持充足，国内累库，不过面临成本支撑，下方空间亦有限，镍价短时弱势震荡为主。 本周沪镍主体运行区间在148000-153000元/吨，伦镍主体运行区间在18000-19000美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：美联储加强鹰派措辞，矿价大幅下跌 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周市场重要数据 2023/10/13 2023/10/20 涨跌 单位 SHFE镍 151540 146000 -5540 元/吨 LME镍 18580 18640 60 美元/吨 LME库存 42870 43194 324 吨 SHFE库存 9312 9307 -5 吨 金川镍升贴水 5650 3850 -1800 元/吨 俄镍升贴水 850 -300 -1150 元/吨 8-12%高镍生铁均价 1159 1137.5 -21.5 元/镍点 不锈钢库存（无锡、佛山） 549065 606497 57432 吨 注:（1）涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。数据来源：SMM、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 库存：10月20日，LME镍库存较节前一周+319吨，SHFE库存较前一周+5吨，全球的二大交易所库存合计5.3万吨，较此前一周+324吨。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价63美元/湿吨，较前一周跌2美元/吨。镍价下跌国内铁厂利润空间被进一步压缩，负反馈向上传导镍价回落。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1137.5元/镍点，较此前一周跌21.5元/镍点。国内铁厂亏损生产，在镍铁议价重心下移下，国内铁厂和贸易商报价有所下移。伴随亏损扩大未来铁厂不排除减产。 宏观方面，美联储主席鲍威尔表示，通胀仍然过高，抗击通胀的道路可能会崎岖不平且需要一些时间，美联储致力于将通胀可持续地降至2%。要达到这一目标，可能需要一段时期低于趋势的经济增长，以及劳动力市场状况进一步疲软。讲话偏鹰美指持续106高位震荡。美国财长耶伦表示，美国国债利息“仍然可控”。耶伦表示，美国经济处于良好状态，利率可能会持续处于高位，不过目前情况尚不明朗。美国10月纽约联储制造业指数为-4.6，预期-7，前值1.9。美国9月零售销售环比升0.7%，预期升0.3%，前值自升0.6%修正至升0.8%。欧元区8月季调后贸易帐顺差119亿欧元，前值顺差29亿欧元；未季调贸易帐顺差 67亿欧元，前值顺差65亿欧元。欧元区9月CPI终值同比上升4.3%，预期及初值均为 4.3%，前值5.2%；环比上升0.3%，与预期及初值一致，前值0.5%。中国第三季度经济增长超预期。据初步核算，前三季度国内生产总值（GDP）913027亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。前三季度，全国固定资产投资为37.50万亿元，同比增长3.1%；民间投资同比虽仍为负增长，但降幅比1-8月收窄0.1个百分点；社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%；规模以上工业增加值增长4.0%。 供需面，供应端纯镍生产仍继续爬产，交易所镍库存国内继续累库，海外去库放缓，供应压力仍存。消费端不锈钢减产，且对未来消费信心不足，补库意愿不强。 整体，美联储多位官员相继发表言论，鹰鸽派，不一市场亦对美联储动向未形成一致预期。另外中东地缘局势延续，宏观情绪整体谨慎。基本面纯镍供应保持充足，国内累库，不过面临成本支撑，下方空间亦有限，镍价短时弱势震荡为主。 三、行业要闻 1.海关总署10月20日公布的在线查询数据显示，中国9月未锻压镍进口量为5,717吨，环比下降20%，同比下降42%。俄罗斯为头号供应国，中国9月从俄罗斯进口2,909吨，环比下滑14.5%，同比下滑13.5%。 2.海关总署10月20日公布的在线查询数据显示，中国9月镍铁进口量为849,623吨，环比下滑6.6%，同比增加32%。印尼为最大供应国，当月自印尼进口镍铁794,987吨，环比下滑8.2%，同比增加31.5%。 3.SMM数据：2023年9月国内主要镍基合金企业纯镍耗量总计7248吨，环比8月减少0.89%。 4.据SMM了解，截至目前9月产量较排产计划减少约9.65万吨，其中300系减少约6万吨，而10月，11月全国多家不锈钢厂仍有检修减产计划，第四季度集体进入减产状态，预计后续不锈钢减产或进一步扩大。 四、相关图表 元/吨 310,000.00 260,000.00 210,000.00 160,000.00 110,000.00 2020-01 60,000.00 图表1国内外镍价走势 沪期镍主力 LME3个月镍 2020-06 2020-11 2021-04 2021-09 2022-02 2022-07 2022-12 2023-05 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 美元/吨 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 图表2现货升贴水走势 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 2023-02 2023-06 -1,500.00 图表3LME镍升贴水 LME镍3-15:升贴水 LME镍(现货/三个月):升贴水 9.00 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 6.00 图表4镍国内外比值 沪伦镍比值 库存:镍:合计 LME镍:库存:合计 吨 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2020-01 2020-05 2020-09 2021-01 2021-05 2021-09 2022-05 2022-09 2023-01 2023-05 2023-09 0.00 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存 1.80% 0.9%，FE:49%，Al>7% / 美元湿吨 160.0 140.0 120.0 100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 2022-01 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 0.0 图表6镍矿价格 1.5%Fe:15-25%（主流） 数据来源：iFinD，铜冠金源期货图表7镍铁价格 数据来源：iFinD，上海有色网，铜冠金源期货 吨 50,180 40,180 30,180 20,180 10,180 2020/1/23 2020/2/23 2020/3/23 2020/4/23 2020/5/23 2020/6/23 2020/7/23 2020/8/23 2020/9/23 2020/10/23 180 中国主要地区镍生铁库存(金属吨) 图表8镍铁库存 图表9不锈钢价格 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表10不锈钢库存 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。