对二甲苯：趋势仍偏弱，多PTA空PX PTA：正套，多PTA空PX，多PTA空LU MEG：震荡市，反套操作

期货研究 商 品2023年11月13日 研究 对二甲苯：趋势仍偏弱，多PTA空PX PTA：正套，多PTA空PX，多PTA空LU 产业 务 服MEG：震荡市，反套操作 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8470 8432 6.0 7.4 TA401合约 5832 5802 152.3 119.4 EG2401合约 4210 4206 31.7 44.1 月差 2023/11/8 2023/11/9 2023/11/10 变动值 PX（5月-9月） 122 112 108 -4 TA(1月-5月） 10 6 8 2 EG（1月-5月） -134 -133 -135 -2 品种间价差 3*TA405-2*PX405 518 524 532 8 3*TA409-2*PX409 666 664 646 -18 TA-EG（1月） 1612 1596 1622 26 TA-EG（5月） 1468 1457 1479 22 TA-PF（12月） -1576 -1568 -1582 -14 TA-PF（1月） -1510 -1514 -1516 -2 TA-LU(12月) 1263 1236 1240 4 TA-LU（1月） 1394 1379 1406 27 现货价格 项目 2023/11/8 2023/11/9 2023/11/10 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2802 7.2828 7.2900 0.0072 日本石脑油 631 623 630 7 PX华东现货 8285 8184 8227 43 PXCFR台湾人民币价 8435 8335 8387 52 PXCFR台湾 993 993 998 5 PXFOB韩国 982 970 975 5 PXFOB美国海湾 1064 1052 1057 5 华东地区PTA市场价 5812 5845 5867 22 华东地区乙二醇现货市场价格 4122 4132 4132 0 现货加工费 PXN（美元/吨） 362 370 368 -2 PTA（元/吨） 355 386 373 -12 MEG油制利润（美金） -183 -176 -169 7 MEG煤制利润（元） -1446 -1480 -1503 -23 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：午间石脑油价格走强，12月MOPJ在633有成交；PX今日午间收盘，一单1月亚洲现货在1000美元/吨CFR成交，尾盘12月卖盘报1005，无买盘；1月在991/1006商谈。PX估价在998美元/吨CFR，上涨5美元。 MEG：华东一套100万吨/年的乙二醇装置近期负荷提升至9成附近，该装置此前负荷运行在5-6成，后续关注EO市场运行情况。 聚酯：江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右，江浙几家工厂产销分别在60%、25%、10%、30%、75%、80%、70%、100%、70%、50%、40%、30%、50%、75%、40%、0%、50%、70%、10%、0%、35%。 直纺涤短产销一般，平均55%，部分工厂产销：50%，50%，50%，80%，50%，30%，70%， 40%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：下游负反馈，短期趋势仍偏弱，中期而言，PX供应仍偏紧，关注11月中下旬逢低建仓机会。当前PX仍处于供需双增的格局当中，上周逸盛海南PTA新装置投产，本周预计汉邦石化装置投料，PTA开工率将重新回升。PX短流程装置利润（PX-MX价差修复至112美元/吨以上，甲苯歧化装置利润转正）修复，国内浙石化负荷提升、威联化学一套装置停机，关注下周彭州石化75万吨PX可能重启，中国PX装置开工上升至80.2%（+1.5%），带动亚洲地区PX开工率修复至74.7%（+1.1%）。成本端原油需求走弱，芳烃调油溢价回落，对于PX支撑转弱，短期PX趋势仍向下。关注8200元/吨支撑。中期而言，PX供需格局偏紧，加上聚酯产业链12-1月份季节性需求回升带动，价格仍有望触底反弹。关注未来两周逢低布局多单机会。套利策略上关注多PTA空PX对冲操作。 PTA：单边震荡市，下方5650强支撑，中期关注逢低布局多单机会。多PTA空PX对冲操作，1-5正套，目标100。基本面给到的驱动向下，目前估值还是看成本端的波动。当前聚酯仍处于负反馈格局当中，需求季节性走弱，然而走弱的幅度低于市场预期。淡旺季不明显。聚酯当前开工率维持在89.6%，聚酯瓶片的压力已经全部反应出来，然而大头的长丝环节，目前矛盾仍需要进一步累积，主要是关注库存水平是否达到减产的极限。目前来看长丝大规模减产的可能性还比较小。PTA方面，未来供应将随着逸盛海南新装置、汉邦石化老装置重启进一步增加，然而加工费低位，不排除计划外降负荷的可能性。本周装置pta开工率维持75.4%，供需矛盾不大。成本端原油和PX低位盘整，PTA震荡市格局，下方支撑5650元/吨。今年过年较晚，终端生产的时间拉长，备库潜力较大，因此关注1-5正套头寸。 乙二醇：成本支撑偏强，乙二醇多单持有。供需层面，乙二醇供需格局略有好转，尽管供应端仍有新疆中昆、榆能化学新增投产，然而进口方面来自中东地区的合约明显减量，到港持续减少，一定程度上环节未来到港的压力。目前国营乙二醇装置开工率较低，环氧乙烷等相关产品的销售压力较大，预计未来一年时间整体负荷难有改观。乙烯类产品供应比例将收缩。乙二醇的基差月差长期接近无风险价差，未来一段时间随着港口库存压力的缓解，有望一定程度上改变贸易商的操作策略。煤炭价格四季度偏强运行，将进一步对乙二醇的估值产生托底效应。因此关注乙二醇逢低多机会，上方空间4400-4500。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分