对二甲苯：趋势仍偏弱 PTA：震荡市，多PTA空PX MEG：反套

期货研究 商 品2023年11月3日 研究 对二甲苯：趋势仍偏弱 PTA：震荡市，多PTA空PX 产业 务 服MEG：反套 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8564 8596 4.7 6.1 TA401合约 5856 5882 109.5 130.2 EG2401合约 4081 4117 28.3 50.8 月差 2023/10/31 2023/11/1 2023/11/2 变动值 PX（5月-9月） 96 108 112 4 TA(11月-1月） 46 34 24 -10 EG（1月-5月） -126 -121 -129 -8 品种间价差 3*TA405-2*PX405 454 454 446 -8 3*TA409-2*PX409 574 598 592 -6 TA-EG（1月） 1792 1765 1775 10 TA-EG（5月） 1668 1644 1648 4 TA-PF（11月） -1562 -1576 -1562 14 TA-PF（1月） -1482 -1496 -1488 8 TA-LU（11月） 1394 1683 1667 -16 TA-LU（1月） 1332 1333 1258 -75 现货价格 项目 2023/10/31 2023/11/1 2023/11/2 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.3171 7.3184 7.3169 -0.0015 日本石脑油 647 646 648 3 PX华东现货 8488 8418 8412 -6 PXCFR台湾人民币价 8675 8619 8601 -19 PXCFR台湾 1022 1022 1020 -2 PXFOB韩国 1006 999 997 -2 PXFOB美国海湾 1088 1081 1079 -2 华东地区PTA市场价 5920 5929 5892 -37 华东地区乙二醇现货市场价格 4029 4047 4025 -22 现货加工费 PXN（美元/吨） 375 376 372 -5 PTA（元/吨） 275 283 259 -25 MEG油制利润（美金） -199 -203 -201 2 MEG煤制利润（元） -1654 -1672 -1605 68 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格回落，11月MOPJ目前估价在687美元/吨CFR。今天PX价格上涨，两单12月亚洲现货分别在1027、1028成交。尾盘实货12月在1022/1028商谈，1月在1014买盘报价。PX估价在1027美元/吨，上涨6美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周逸盛宁波4线220万吨，亚东75万吨装置检修，至本周四PTA负荷调整至75.4%。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在81.5%附近。备注：2023年8月新加入恒力惠州250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至7894万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：截至11月2日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在61.82%（较上期上升2.99%），其中煤制乙二醇开工负荷在64.48%（较上期下降0.21%）。2023年10月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2777.5万吨，煤制乙二醇总产能为943万吨，新增新疆天业二期30万吨新装置。 新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置原计划近期重启，目前消息其重启时间推后，具体待定中。 聚酯：本周聚酯装置负荷小幅调整，整体变动不是太大，但是近期几套聚酯装置陆续升温开启中。2023年11月1日起，国内大陆地区聚酯产能基数调整至7981万吨，详情见公告《2023年11月CCF聚酯产业链产能基数》，聚酯负荷同步调整。产能基数调整后，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在90.3%。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，零星略调整，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷调整至59%左右。（2023年10月起，涤纶工业丝产能基数调至334万吨） 直纺涤短产销偏弱，平均37%，部分工厂产销：30%，50%，50%，50%，30%，50%，30%， 40%。 江浙涤丝产销整体依旧偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成略偏上，江浙几家工厂产销分别在115%、0%、70%、100%、100%、30%、50%、15%、0%、35%、60%、35%、90%、25%、30%、20%、20%、10%、0%、10%。 据CCF监测，10月国内主流直纺工厂长丝，按照发货量计算，平均产销估算在93%附近（以产量计，抽样调查），环比下滑1个百分点。本月成本和产品价格下行为主，上旬和中旬涤丝销售氛围均相对较弱，终端在月初有假期临时停车，影响涤丝刚需消化，涤丝工厂库存在月初上升较快；此后虽然终端开机率提升，但跌价氛围下投机性不足，出口也偏弱，涤丝工厂高位库存难以去化；下旬，尤其是月末亏损促销下带动终端投机性提升，涤丝脉冲放量去库。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：趋势仍偏弱。隔夜原油价格在美联储加息暂缓的影响下强势反弹，今日PX或呈现震荡市。供应方面近期盛虹炼化400万吨PX装置负荷回升，PX国产产量进一步回升，供应上升而消耗量下滑。PX5-6价差转为贴水结构，PTA装置开工率将进一步下滑至75%（-2%）（逸盛宁波4#200万吨装置检修，逸盛宁波3#装置220万吨检修取消，恒力石化11月检修取消，汉邦石化220万吨计划投料，亚东石 化75万吨装置检修）。供应方面，MX与PX价差持续扩大，短流程装置以及海内外STDP装置重启增多，预计11月份PX进口增量在5万吨左右。而需求端，尽管逸盛、恒力、英力士多套装置检修下11月PX累库预计超过10万吨。成本段，排除地缘影响，原油基本面转弱，PMI数据偏弱，汽柴油需求同步转弱，当前PXN估值高位，目前376美金/吨，估值高位，上下游均累库格局下，PX趋势偏弱。 PTA：单边价格上方空间有限，四季度低点或出现在11月中旬左右。关注59正套、多PTA空PX。PTA11月份仍是累库格局，未来一周，供应小幅增加1%，需求端预计持平，11月份或累库15万吨规模。供应端，开工率随着逸盛宁波4#装置以及亚东石化检修而下降。需求端，聚酯开工率整体持平，矛盾不大，也不具备进一步大幅提高开工的基础。因此PTA仍是累库格局，1-5走反套逻辑。然而春季订单对春节前行情的支撑或带动5-9月差走出正套结构，关注5-9正套。11月中旬之前，单边趋势偏弱将导致原料跌幅大于产品，当前PTA现货加工费仅有250元/吨，多PTA空PX持有。 乙二醇：供应持续上行而需求无增量，乙二醇去库困难，然单边估值偏低，不追空。月差维持反套操作。供应端，本周富德能源（50万吨）以及镇海炼化（65万吨）重启，国内开工率回升至61.8%左右。而进口方面，尽管沙特等地部分装置由于经济性原因选择停产，然而目前周内到港预报仍然偏高，进口的减量预计在11月中下旬之后才能真正体现出来，因此短期较难去库，反套操作为主。目前油制乙二醇亏损200美金/吨，煤质装置利润随着煤炭价格下跌有所修复，然估值整体低位单边不建议追空。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分