对二甲苯：短期趋势仍偏弱 PTA：关注5650支撑位，多PTA空PX MEG：震荡偏强，反套操作

期货研究 商 品2023年11月10日 研究 对二甲苯：短期趋势仍偏弱 PTA：关注5650支撑位，多PTA空PX 产业 务 服MEG：震荡偏强，反套操作 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8432 8462 8.0 7.2 TA401合约 5802 5824 203.1 120.1 EG2401合约 4206 4212 30.0 44.4 月差 2023/11/7 2023/11/8 2023/11/9 变动值 PX（5月-9月） 100 122 112 -10 TA(12月-1月） 14 22 18 -4 EG（1月-5月） -129 -134 -133 1 品种间价差 3*TA405-2*PX405 474 518 524 6 3*TA409-2*PX409 584 666 664 -2 TA-EG（1月） 1631 1612 1596 -16 TA-EG（5月） 1504 1468 1457 -11 TA-PF（12月） -1570 -1576 -1568 8 TA-PF（1月） -1508 -1510 -1514 -4 TA-LU（11月） 1742 1820 1906 86 TA-LU（1月） 1315 1394 1379 -15 现货价格 项目 2023/11/7 2023/11/8 2023/11/9 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.2798 7.2802 7.2803 0.0001 日本石脑油 639 631 623 -8 PX华东现货 8368 8285 8184 -101 PXCFR台湾人民币价 8507 8435 8332 -103 PXCFR台湾 1005 1005 993 -12 PXFOB韩国 991 982 970 -12 PXFOB美国海湾 1073 1064 1052 -12 华东地区PTA市场价 5896 5812 5845 33 华东地区乙二醇现货市场价格 4140 4122 4132 10 现货加工费 PXN（美元/吨） 367 374 370 -4 PTA（元/吨） 372 287 388 100 MEG油制利润（美金） -198 -183 -176 7 MEG煤制利润（元） -1519 -1446 -1480 -35 资料来源：Platts，ifind，隆众，国泰君安期货 【市场概览】 PX：尾盘石脑油价格略有反弹，12月MOPJ目前估价在625.5美元/吨CFR。今天PX价格下跌，1单 1月亚洲现货在995成交。PX估价在993美元/吨，下跌11美元。 PTA：中国大陆装置变动：本周装置负荷基本上没有变动，至本周四PTA负荷调整至75.4%。逸盛海南250万吨PTA新装置目前已升温，预计近期投料生产。另根据PTA装置日产/（国内PTA产能/365)计算，至周四PTA开工率在81.5%附近。备注：2023年8月新加入恒力惠州250万吨PTA产能，CCF产能基数调整至7894万吨。产能基数增加后，PTA负荷同步调整。 MEG：截至11月9日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在62.11%（较上期上升0.29%），其中煤制乙二醇开工负荷在65.01%（较上期上升0.53%）。2023年10月份起，中国大陆地区乙二醇总产能为2777.5万吨，煤制乙二醇总产能为943万吨，新增新疆天业二期30万吨新装置。 陕西一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置试开车顺利，预计11月中下旬出料。 陕西一180万吨/年的乙二醇装置原计划四季度内停车检修，目前检修计划再次推迟至12月底，后续进度本网继续跟进。 新疆一套60万吨/年的合成气制乙二醇新装置近日前段投料，预计11月下旬附近乙二醇环节进气，后续装置动态本网持续跟进。 安徽一套30万吨/年的合成气制MEG装置近日完成降负检修，负荷逐步提升；该装置前期于9月底附近检修。 聚酯：本周聚酯装置变动不大，局部负荷微调为主。截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在 89.6%。 大连一套30万吨聚酯切片新装置将于近两日投料，配套产品为膜级切片，多自用。 本周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，部分小幅调整，截至本周四，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷调整至61%左右。（2023年10月起，涤纶工业丝产能基数调至334万吨） 直纺涤短产销尚可，平均80%，部分工厂产销：80%，30%，100%，300%，50%，120%， 150%，70%，60%。 江浙涤丝产销继续分化，至下午3点附近平均产销估算在7成略偏下，江浙几家工厂产销分别在110%、200%、50%、100%、80%、50%、45%、80%、70%、80%、50%、90%、80%、30%、 100%、50%、100%、100%、90%、20%、20%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1PTA趋势强度：-1MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：趋势上PX估值仍有下行空间，下跌过程中原料价格跌幅将大于产成品，多PTA空PX对冲。PX本周供增需减。PTA装置开工率预计持平维持在75.4%（关注逸盛海南新装置250万吨投产以及逸盛海南老装置检修）。供应方面，东营威联100万吨PX装置检修1-2周，浙石化提负荷，PX开工率上涨1.5%。MX与PX价差升高至110美金/吨以上，国内短流程装置以及海内外STDP装置重启增多，预计11月份PX进口增量较多（4-5万吨）。11月PX累库预计超过10万吨。成本上来看，排除地缘影响，原油基本面转弱，PMI数据偏弱，汽柴油需求同步转弱，当前PXN估值高位维持在370美金/吨，估值高位，上下游均累库格局下，PX趋势偏弱，下方支撑位8200元/吨。 PTA：单边趋势整体暂偏弱，中期仍偏强关注逢低做多机会。多PTA空PX持有，多PTA空LU对冲操作。月差方面，关注1-5正套。本周PTA供需持平。当前终端织造季节性转弱，但幅度弱于往年，淡旺季区别不明显，高开工之下，聚酯企业利润回落、库存累积，企业开工率维持89.6%，未来有进一步降负荷的可能性。关注逸盛海南PTA新装置正在投料，同时海南逸盛老装置即将停车检修，产量预计变化不大。春季订单对春节前行情的支撑或带动1-5月差走出正套结构。市场关注春季订单对12月行情的拉动，考虑多单的布局机会。PTA下方5650元/吨强支撑。 乙二醇：供需平衡矛盾不大，乙二醇库存预计持平，单边估值偏低，关注逢低多的机会。月差维持反套操作。供应端，本周装置开工率维持62%，变化不大；进口方面，到港预计14万吨左右，较前一周有所下降，海外装置方面沙特等地部分装置由于经济性原因选择停产，后续进口量在11月中下旬开始有一定的缩量。然而乙二醇去库比较难。2套新装置陆续投产，11月中下旬出料，后续供应压力仍存，因此反套操作为主。随着近期乙二醇价格反弹，油制乙二醇与煤制乙二醇工艺亏损均有明显的减少，煤制乙二醇作为边际供应量，煤炭价格上涨对于乙二醇估值带来支撑。单边逢低多。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分