公司三季报点评报告：吨煤售价提振带动业绩改善，冶金煤受益政策稳增长

公司业绩在2023年第三季度出现改善迹象，尽管整体收入与净利润分别下降17.4%和21.6%，但单季度业绩表现有所好转。公司预计2023-2025年的归母净利润分别为108.8亿、112.0亿、113.2亿元，对应EPS为3.64、3.74、3.79元，PE分别为5.3、5.1、5.1倍。作为煤炭行业的国家级高新技术企业，公司成本控制能力强，当前估值较低，维持“买入”评级。

业绩亮点：

• Q3煤炭主业：虽然产量环比增长1.6%，销量减少7.9%，但吨煤售价的提升抵消了部分影响，吨煤毛利实现了环比改善。
• 价格走势：受益于销售结构优化，2023Q3吨煤综合售价达到713元/吨，较前一季度上涨4.6%。同时，煤炭市场价虽有波动，但总体保持高位，预示未来可能维持高位震荡。
• 成本与毛利：尽管成本有所提升，但吨煤毛利仍实现环比增长，表明公司成本控制能力较强。

未来发展：

• 产能增长：公司现有产能持续增长，包括上庄煤矿、忻峪矿及多个潜在增产项目，预计未来将带来更多的产出。
• 投资价值：结合煤价走势预测和高分红率（预计2023年分红率为13.6%），公司的投资价值凸显。

风险提示：

• 经济复苏低于预期可能导致煤炭需求减少。
• 煤价下跌超预期可能影响盈利能力。
• 产销量增长不及预期可能影响业绩释放。