医药生物行业周报：处方外流持续兑现，建议关注连锁药店

行业研究 2023年11月13日 行业周报 超配处方外流持续兑现，建议关注连锁药店 ——医药生物行业周报（2023/11/06-2023/11/12） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 医药生物 证券分析师 陈成S0630522080001 chencheng@longone.com.cn 证券分析师 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（11月06日至11月10日）医药生物板块整体上涨1.87%，在申万31个行业中排第 8位，跑赢沪深300指数1.80个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌4.35%，在申万 31个行业中排第16位，跑赢沪深300指数3.01个百分点。当前，医药生物板块PE估值为28.4 倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为165%。子板块中，所有子板块均 上涨，涨幅前三为医药商业、生物制品、医疗器械，分别上涨4.87%、2.41%、2.05%。个 股方面，上周上涨的个股为362只（占比75.9%），涨幅前五的个股分别为热景生物 （32.4%），诺唯赞（23.0%），润达医疗（21.9%），维康药业（17.2%），创新医疗（16.0%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为7.08万亿元，在全部A股市值占比为 7.93%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4000亿元，占全部A股成交额的 8.17%，板块单周成交额环比下降26.34%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流入合计为1101.47亿元；主力净流入的前五为恒瑞医药、润达医疗、一心堂、新华制药、长春高新。 相关研究 1.GLP-1热度持续，创新药链关注提升—医药生物行业周报 （2023/10/09-2023/10/15） 2.关注三季报，布局四季度—医药生物行业周报（2023/09/25-2023/10/08） 3.医疗器械行业政策频出，重点关注—医药生物行业周报 （2023/09/18-2023/09/24） 行业要闻： 11月，云南省医保“双通道”电子处方平台正式开通定点医疗机构互联网诊疗服务，云南省肿瘤医院互联网医院开出了全国首张依托国家医保电子处方中心的线上电子处方，顺畅流转至定点零售药店完成医保结算，并通过国家医保信息平台的全流程规范验收。 自2023年2月国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》以来，各省相继推进医保电子处方中心落地应用，以期实现医院开具电子处方、患者在线购药、医师在线审方、药店实时配药、医保在线结算的全流程服务，使处方顺畅流转，为参保人员提供门诊统筹用药保障。伴随各地门诊统筹细则相继落地、持续完善，电子处方线上流转平台相继上线，处方外流有望加速兑现。我们认为，随着政策对于社会药房“应纳尽纳”的总方针逐步落地，门诊统筹药店数量及占比的持续提升，“医院电子处方流转药店”的步伐加快，零售药店处方外流增量可期，头部连锁药店有望凭借多重优势持续受益。 投资建议： 上周，医药生物板块整体实现上涨，板块关注度持续回升。细分板块中，医药商业领涨。当前，连锁药店板块处于业绩、政策、估值多重底部，利空出尽，预期边际持续转暖。结合部分上市公司披露，门诊统筹接入门店客流与客单价均呈现显著增加态势，业绩增厚明显。近期，上海将医保购药拓宽至外卖渠道，云南实现电子处方线上流转，各地门诊统筹政策持续完善，处方外流有望加速兑现。预期经过部分省市阶段性试水后，明年门诊统筹有望加速对接，利好头部连锁药店。当前医药生物板投资价值显著，建议关注连锁药店、特色器械、创新药、服务外包、民营医院、二类疫苗等细分板块及个股。 个股推荐组合：老百姓、益丰药房、国际医学、普门科技、贝达药业、康泰生物；个股关注组合：安杰思、百普赛斯、康龙化成、荣昌生物、华厦眼科、九洲药业等。 风险提示：政策风险；业绩风险；事件风险。 正文目录 1.市场表现4 2.重点公司10 3.行业要闻11 4.投资建议13 5.风险提示13 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股9 表3重点覆盖推荐公司周度表现10 表4重点覆盖推荐公司公告10 表5定点药店医保支付及电子处方外流政策及新闻12 1.市场表现 上周（11月06日至11月10日）医药生物板块整体上涨1.87%，在申万31个行业中 排第8位，跑赢沪深300指数1.80个百分点。子板块中，所有子板块均上涨，涨幅前三为医药商业、生物制品、医疗器械，分别上涨4.87%、2.41%、2.05%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌4.35%，在申万31个行业中排第16位，跑赢沪深 300指数3.01个百分点。子板块中，化学制药实现上涨，其余子板块均下跌，其中化学制药上涨3.06%，医疗服务跌幅最大（-12.26%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截止2023年11月10日，医药生物板块PE估值为28.4倍，处于历史中低位水平，相对于沪深300的估值溢价为165%。医药生物子板块中，医疗服务、化学制药、医疗器械、生物制品、中药和医药商业的PE估值分别为35.5倍、31.8倍、31.4倍、27.9倍、22.7倍和17.3倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为362只（占比75.9%），下跌的个股102只（占比21.4%）。涨幅前五的个股分别为热景生物（32.4%），诺唯赞（23.0%），润达医疗（21.9%），维康药业（17.2%），创新医疗（16.0%）；跌幅前五的个股分别为ST吉药(-13.5%)，赛隆药业(-12.0%)，翰宇药业(-11.4%)，诺泰生物(-10.8%)，海特生物(-8.3%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十公司名称涨跌幅 所属申万三级 688068.SH 热景生物32.4% 体外诊断 300108.SZ ST吉药-13.5% 中药Ⅲ 688105.SH 诺唯赞23.0% 其他生物制品 002898.SZ 赛隆药业-12.0% 化学制剂 603108.SH 润达医疗21.9% 医药流通 300199.SZ 翰宇药业-11.4% 化学制剂 300878.SZ 维康药业17.2% 中药Ⅲ 688076.SH 诺泰生物-10.8% 医疗研发外包 002173.SZ 创新医疗16.0% 医院 300683.SZ 海特生物-8.3% 其他生物制品 002727.SZ 一心堂14.0% 线下药店 001367.SZ 海森药业-8.1% 原料药 688273.SH 麦澜德13.8% 医疗设备 688166.SH 博瑞医药-6.2% 原料药 300016.SZ 北陆药业12.5% 化学制剂 300630.SZ 普利制药-6.2% 化学制剂 688658.SH 悦康药业12.3% 化学制剂 603567.SH 珍宝岛-6.0% 中药Ⅲ 600351.SH 亚宝药业11.9% 中药Ⅲ 300049.SZ 福瑞股份-5.8% 医疗设备 资料来源：Wind，东海证券研究所 11月10日，A股申万医药生物板块总市值为7.08万亿元，在全部A股市值占比为 7.93%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为4000亿元，占全部A股成交额的 8.17%，板块单周成交额环比下降26.34%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流入合计为1101.47亿元，在申万一级行业中排名第 5位。个股方面，主力净流入的前五为恒瑞医药、润达医疗、一心堂、新华制药、长春高新；净流出前五为翰宇药业、药明康德、普利制药、智飞生物、爱尔眼科。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 证券代码 公司名称 净流入额（万元） 所属申万三级 证券代码 公司名称 净流出额（万元） 所属申万三级 600276.SH 恒瑞医药 24924 化学制剂 300199.SZ 翰宇药业 -157197 化学制剂 603108.SH 润达医疗 23501 医药流通 603259.SH 药明康德 -46697 医疗研发外包 002727.SZ 一心堂 16982 线下药店 300630.SZ 普利制药 -41783 化学制剂 000756.SZ 新华制药 16720 原料药 300122.SZ 智飞生物 -32704 疫苗 000661.SZ 长春高新 11946 其他生物制品 300015.SZ 爱尔眼科 -28119 医院 603392.SH 万泰生物 11096 疫苗 002317.SZ 众生药业 -20677 中药Ⅲ 000028.SZ 国药一致 10488 医药流通 300255.SZ 常山药业 -18467 化学制剂 600129.SH 太极集团 9160 中药Ⅲ 002038.SZ 双鹭药业 -17035 其他生物制品 600867.SH 通化东宝 8467 其他生物制品 002020.SZ 京新药业 -15580 化学制剂 002550.SZ 千红制药 8232 化学制剂 300759.SZ 康龙化成 -15182 医疗研发外包 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.重点公司 重点覆盖推荐公司方面，上周上涨的有18家，下跌的有6家。涨幅前三的个股分别为老百姓（7.38%），康龙化成（7.15%），海尔生物（6.90%）；跌幅前三的个股分别为诺泰生物（-10.81%），国际医学（-2.43%），安杰思（-2.17%）。 表3重点覆盖推荐公司周度表现 证券代码 公司名称 收入增速 （2023E） 归母增速 （2023E） PE（2023E） 涨跌幅 周度涨跌幅相对沪深300 指数 相对SW医药生物指数 603883.SH 老百姓 21.28% 19.28% 18.09 7.38% 7.32% 5.51% 300759.SZ 康龙化成 23.01% 36.03% 33.10 7.15% 7.09% 5.28% 688139.SH 海尔生物 9.52% 10.76% 18.67 6.90% 6.84% 5.03% 603939.SH 益丰药房 24.48% 27.44% 23.68 5.87% 5.80% 3.99% 688389.SH 普门科技 30.61% 35.00% 28.90 5.43% 5.36% 3.55% 301080.