甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报

甲醇-聚烯烃-苯乙烯战略研报20231029 恒力期货研究院 请阅读最后一页的重要声明 甲醇 方向：偏空 后期观点：MA目前现货格局维持内地强于港口。伊朗10月装船较多，预计11月到港量在130万吨左右，港口预计承压。短期来看，伊朗不排除介入巴以冲突，甲醇可能有预期炒作可能，但从基本面角度看，煤炭支撑有限（内弱外强），港口11月大概率承压，综上可偏空看待 逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： 油价反弹+货币财税利多政策。 PP 方向：短期观望，中期偏空 后期观点：近期受巴以冲突影响成本波动加剧，并且煤头受国内一万亿刺激影响，短期有弱势反弹；后期供应方面有增量（新装置+存量装置开工提升），需求无亮点，并且后期会季节性走弱，供增需减，大库存无法解决，即使成本维持强势，也是弱势 难改 逻辑： 1.01合约上有大量新投产，供应压力仍存（金发80W已出粉料，9月底出料；东华茂名40已开，2线40计划10月开；国乔45计划10月PDH开车）（利空） 2.社会库存连续累库，社库高位（利空） 3.成本偏强（利多） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略：单边暂无 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） 外围需求超预期，出口需求较佳（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） PE 方向：短期观望 后期观点：近端成本端波动加大，但现货较弱（基差、月差表现均弱势）以及较大库存压制价格上行，即使成本推动上行，但幅度空有限；观察库存的情况，若四季度在进口减量，但库存去化依旧不如预期，PE价格恐面临回调 逻辑： 1.01合约新投产偏少（利多） 2.节中外盘维稳，价格偏中性（中性） 3.现货基差不强（利空） 4、社库累库，库存高位（利空） 5、地缘政治影响（利多）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 外围需求超预期，外围表现强势（上行风险） 化工板块在其他板块带动下出现整体回调（下行风险） 苯乙烯EB 行情跟踪： 上周苯乙烯维持震荡行情。供应方面，上周苯乙烯产量31.7万吨较前一周降1.43万吨，环比下降4.32%；工厂开工率71.23%，环比下降3.21%。库存方面，华东港口库存5.02万吨，较上周减少0.09万吨，供应减量加整体到货偏少，苯乙烯四季度累库不及预期。上周苯乙烯消耗量22.28万吨，较上周减少0.8万吨，ABS因亏损严重超预期降负，EPS和PS维持刚需拿货，整体三大下游需求一般。成本端来看，纯苯跟随原油有所回落，加之其主体下游亏损，对纯苯有一定利空影响，但由于纯苯港口低库存且短期内难出现累库，纯苯底部支撑仍然偏强。苯乙烯短期维持宽幅震荡。 向上驱动： 成本支撑较强 向下驱动： 远端供需转弱 风险提示：原油及宏观政策变化 数据来源：隆众恒力期货研究院 1 甲醇 目录 2 PP-PE 3 苯乙烯（EB）-纯苯（BZ） 甲醇产业链 甲醛 MTO/MTP 醋酸 MTBE 焦炉气 传统下游 二甲醚 煤炭 甲醇 天然气 有机硅 伊朗 非伊朗 进口甲醇 其他下游 碳酸二甲酯MMA 二氯甲烷 BDO 数据来源：Wind恒力期货研究院 DMF 请阅读最后一页的重要声明 周度变化：甲醇期货下跌，内地涨跌不一，内地相对港口维持偏强；下游价格多数上涨 期货 本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2403 2417 -14 CFR印度 245 250 -5 05合约 2368 2357 11 CFR韩国 335 330 5 09合约 2370 2349 21 CFR东南亚 345 345 0 91价差 -33 -68 35 CFR中国 275 275 0 15价差 35 60 -25 FOB鹿特丹欧元/吨 329 304 25 59价差 -2 8 -10 FOB美湾 321 318 3 现货 本周价格 上周价格 周度变化 下游 本周价格 上周价格 周度变化 华东 2420 2445 -25 PP 7510 7490 20 北线 2080 2070 10 PE 7970 7950 20 南线 2080 2070 10 乙二醇 4050 4005 45 关中 2160 2170 -10 EO 6000 6000 0 河北 2320 2300 20 PVC 6035 5990 45 河南 2290 2310 -20 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2410 2420 -10 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2330 2320 10 甲醛（河北） 1120 1120 0 西南 2365 2405 -40 二甲醚 3600 3810 -210 数据来源：Wind恒力期货研究院 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 月8日）增加3.5w 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 福建 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 数据来源：恒力期货研究院 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 浙江可流通 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 广东可流通 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 数据来源：恒力期货研究院 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 量居高 甲醇：到港量：华东地区 （周） 51 41 31 21 11 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 甲醇：到港量：华南地区 （周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 24.7W(-0.42) 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东厂家库存 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华北厂家库存 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 西南厂家库存 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华中厂家库存 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年2019年2020年 2021年2022年2023年 华东订单 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 华中订单 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西南订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 东北订单 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 净库存 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110