和合期货豆油月报（2022年12月）：供应增加需求偏弱，豆油以震荡为主

和合期货豆油月报（2022年12月） ——供应增加需求偏弱，豆油以震荡为主 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本月豆油价格以震荡反弹为主。供应方面，本月中旬过后，国内大豆到港量逐步增加，国内油厂开机率均有一定回升，同时实际压榨量比预期乐观，使得豆油供应增加，但是国内豆油库存仍旧下滑。需求上，目前国内疫情防控虽然已经优化，但疫情管控仍然面临许多不确定性，下游消费仍然低迷。 国外方面，南美大豆丰产预期偏强，但是天气因素仍存在较大变数，单产风险仍在。虽然美豆油制生物柴油投放量预期高增长，但是实际上调掺混目标增量不及预期，拖累豆油价格。但是，中长期来看生物柴油的需求仍然是支撑豆油消费一大重要因素。综上，豆油价格预计仍以震荡偏弱为主，国内仍以油脂消费需求为主导。后市主要关注南美天气对南美豆单产影响、国际原油走势以及俄乌问题引发的全球需求担忧等。 目录 一、11月行情回顾..- 3 - （一）11月期货行情..- 3 - （二）11月现货行情..- 3 - 二、国内外基本面分析.................................- 4 - （一）国内供大于求，豆类价格偏弱运行..............- 4 - （二）供应担忧叠加需求乐观，美豆震荡走高..........- 5 - （三）大豆到港相对增加，国内库存继续回落..........- 6 - （四）油厂开机率增加，实际压榨量明显提升..........- 7 - （五）国内棕榈油库存持续走高，马棕逐步进入减产季..- 8 - 三、市场需求情况.....................................- 9 - 四、后市展望..- 9 - 风险揭示：..-10 - 免责声明：..-10 - 一、11月行情回顾 （一）11月期货行情 本月大商所豆油主力合约y2301开盘价9072元/吨，最高价9752元/吨，最低价8912元/吨，收盘价9502元/吨，较上一月上涨430元，涨幅4.74%，成交 量1441.2万手，较上一月增加331.5万手，持仓量36.2万手，较上一月减少 73342手。本月期货行情处于区间内震荡，先涨后跌，但较上月有所上涨。 图一：豆油2301期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 （二）11月现货行情 截止11月30日，豆油均价10480元/吨，月环比下跌170元/吨，跌幅1.60%。本月国内豆油市场价格较上月有所下调，受疫情影响，今年消费市场受到严重冲击，社会餐饮消费下降较为明显，豆油消费持续不振。根据数据显示，本月豆油现货成交量相对增加，截止11月30日，豆油11月全国重点油厂豆油散油成交 总量45.41万吨，月环比减少8.21万吨，幅度22.07%。 图二：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 图三：豆油现货市场成交量数据来源：Wind和合期货 二、国内外基本面分析 （一）国内供大于求，豆类价格偏弱运行 国内方面，截止11月30日，国内大豆均价为5463.16元/吨，月环比下跌 95.27元/吨，跌幅1.71%。目前我国国产大豆呈现供大于求的态势，供应方面东 北地区大豆产量创历史新高，且南方产区因为疫情反复，导致大豆外运受到限制整体供应偏宽松。需求方面，销区粮商采购谨慎，市场下游需求不佳。另外，中储国储粮库全面开收至今，粮库收购价格一再下滑，导致国内现货价格持续偏弱运行。 图四：大豆现货价 数据来源：Wind和合期货 （二）供应担忧叠加需求乐观，美豆震荡走高 国外方面，截至11月30日，CBOT大豆期货交易最新价格1469.50美分/蒲，较上月上涨51美分/蒲，涨幅3.60%。11月美豆价格呈现波动上涨趋势,由于俄乌问题紧张引发供应担忧，同时全球油脂市场走强以及来自中国的需求提振，支撑美豆价格走高。 图五：CBOT大豆期货收盘价数据来源：Wind和合期货 （三）大豆到港相对增加，国内库存继续回落 国外方面，10月美国大豆压榨量为590.0万吨(合计1.97亿蒲式耳)，上月 为503.0万吨(合计1.68亿蒲式耳)，月环比增加87万吨，增幅为17.30%；去 年同期为591.0万吨(合计1.97亿蒲式耳)，同比增加1.0万吨。10月美国豆油产量为23.4亿磅，较上月减少3.21亿磅，减幅17.1%，较去年同期增长3%。 图六：美豆月度压榨量数据来源：Wind和合期货 国内方面，截止2022年11月30日，全国港口大豆库存为567.73万吨，较上月减少11.06万吨，减幅1.91%，同比去年减少191.62万吨，减幅25.23%。由于美国密西西比河水位偏低，大豆运输不畅，我国大豆到港量仍然不足。 图七：港口大豆库存量数据来源：Wind和合期货 （四）油厂开机率增加，实际压榨量明显提升 截至2022年11月25日，国内油厂豆油库存约76.50万吨，较上月减少6.9万吨，幅度8.27%；同比去年减少28.5万吨，减幅27.14%。大豆压榨情况看，根据数据显示截止11月末，油厂大豆实际压榨量为197.7万吨，开机率为 68.72%，实际开机率低于预期,但实际压榨量增加44.84万吨。近期大豆到港量 快速回升，油厂开机明显增加，且预计下周油厂大豆压榨量预计206.51万吨。 图八：全国豆油库存量数据来源：Wind和合期货 图九：国内大豆压榨量 数据来源：Mysteel和合期货 （五）国内棕榈油库存持续走高，马棕逐步进入减产季 截至2022年11月30日，全国重点地区棕榈油商业库存约93.30万吨，月环比增加20.9万吨，增幅28.87%。南部半岛棕榈油压榨商协会最新发布的数据显示，2022年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比减少12.39%，油棕鲜果串单产较上月同期下降12.18%，出油率下降0.04%。马来西亚棕榈油协会(MPOA） 最新公布的数据显示，马来西亚11月1-20日毛棕榈油产量较前月下降6.44%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1519560吨，较10月同期出口的1477713吨增加2.83%。 三、市场需求情况 图十：国内棕榈油商业库存数据来源：Wind和合期货 需求方面，豆油现货的需求仍然一般，虽然基差近期持续回落，但是仍处于历史较高水平，现货成交偏淡。另外国内多地疫情反复，餐饮业及物流受限，学校停课等情况对油脂需求的负面影响仍在持续，使得下游贸易商整体以观望为主。受疫情影响，今年消费市场整体都受到严重冲击，社会餐饮消费下降较为明显，豆油消费持续不振。国外方面，美豆油制生物柴油投放量预期高增长，巴西可能上调生物柴油掺混目标，均从生物柴油的需求角度支撑豆油消费预期。 四、后市展望 供应方面，本月中旬过后，国内大豆到港量逐步增加，国内油厂开机率均有一定回升，同时实际压榨量比预期乐观，使得豆油供应增加，但是国内豆油库存仍旧下滑。需求上，目前国内疫情防控虽然已经优化，但疫情管控仍然面临许多不确定性，下游消费仍然低迷。 国外方面，南美大豆丰产预期偏强，但是天气因素仍存在较大变数，单产风险仍在。虽然美豆油制生物柴油投放量预期高增长，但是实际上调掺混目标增量 不及预期，拖累豆油价格。但是，中长期来看生物柴油的需求仍然是支撑豆油消费一大重要因素。综上，豆油价格预计仍以震荡偏弱为主，国内仍以油脂消费需求为主导。后市主要关注南美天气对南美豆单产影响、国际原油走势以及俄乌问题引发的全球需求担忧等。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。