和合期货豆油月报（2023年3月）：需求好转叠加美豆高位，豆油或将偏强震荡

和合期货豆油月报（2023年3月） ——需求好转叠加美豆高位，豆油或将偏强震荡 作者：李欣竹 期货从业资格证号：F03088594期货投询资格证号：Z0016689电话：0351-7342558 邮箱：lixinzhu@hhqh.com.cn 摘要： 本月豆油消息面影响较大，整体处于宽幅震荡之中。从供应方面来看，国内豆油库存缓慢下降，部分地区出现断豆停机现象，预计大豆到港情况在3月下旬会有所恢复，随后豆油供应偏紧状态会得到明显好转。需求方面，国内居民旅游、餐饮等需求逐步恢复中，但是由于豆油成本价格偏高，贸易商采购量不大，对于价格无法形成明显利多；国外方面，随着美豆油在生物柴油需求逐步回升，美豆油的消费量有进一步好转的态势。原料方面，巴西转船情况若无法改善，国内进口大豆数量仍然不足。综上，预计3月豆油价格仍以震荡偏稳为主。 目录 一、2月行情回顾..- 3 - 1.1本月期货行情..................................- 3 - 1.2本月现货行情..................................- 3 - 二、国内基本面分析...................................- 4 - 2.1国内大豆价格稳中有涨..........................- 4 - 2.2进口大豆库存连续下滑，再创新低................- 5 - 2.3大豆量不足，油厂开工率下滑....................- 6 - 2.4豆油库存维持稳定..............................- 7 - 三、国外基本面情况...................................- 8 - 3.1CBOT豆油期货行情..- 8 - 3.2CBOT大豆期货行情..- 9 - 3.3美豆油消费略有好转，但俄乌冲突仍是关键........- 9 - 四、后市展望..- 10 - 五、风险点..- 10 - 风险揭示：..- 10 - 免责声明：..- 11 - 一、2月行情回顾 1.1本月期货行情 本月豆油期货主力合约价格依旧在区间内震荡，月K线收“十字星”，后半月日线处于布林中轨上方，下方仍然有一定支撑，但是上方阻力难以突破，目前处于长时间横盘之中。技术上看，预计后市仍处于区间内宽幅震荡中。本月豆油主力合约y2305月初开盘价8846元/500千克，本月最高价8988元/500千克，最低价8502元/500千克，收盘价8848元/500千克，相较上一月下跌8，跌幅0.09%，成交量912.3万手，较上一月增加189.2万手，持仓量47.5万手，较上 一月增加39818手。 1.2本月现货行情 图1：豆油2305期货价格K线图数据来源：文华财经和合期货 本月国内豆油市场现货价格较上月有所下调。截止到2月28日，豆油现货 均价9680元/吨，较上月价格下跌80元/吨，跌幅0.82%。本月由于进口大豆到港情况不及预期，数量有限，使得工厂开工谨慎，贸易商多以低库存维持。直到月末，巴西装船问题依然影响到港情况，油厂开工提升有限。另外，部分地区趁着淡季增加油厂检修数量和时间，目前整体来看，山东地区由于缺豆导致的停机 情况比较严重。 图2：豆油现货市场价格数据来源：Wind和合期货 二、国内基本面分析 2.1国内大豆价格稳中有涨 本月国内大豆价格呈现小幅上涨走势，截止2月28日，国内大豆价格为5615元/吨，月环比上涨5元/吨,较上月价格上涨0.09%。月初，市场交易恢复正常，叠加出台各种利好消息，推动价格稳中小幅上涨。另一方面，中央一号文件公布，继续鼓励大豆种植、加力扩种大豆油料、完善大豆生产者补贴，也对现货大豆市场起到一定的提振作用。 图3：大豆现货价 数据来源：Wind和合期货 2.2进口大豆库存连续下滑，再创新低 截止2023年2月28日，全国油厂进口大豆库存为299.7万吨，较上周减少 39.0万吨，减幅11.51%，较2月初减少228.3万吨，同比增加70.9万吨，大豆库存已经连续三周回落，创下12月以来新低。由于巴西装船问题依然存在，使得2月份大豆到港数量偏低，预计在650万吨左右。初步来看，需要到3月下旬至4月大豆将会大量到港。 图4：油厂进口大豆库存 数据来源：中国粮油商务网和合期货 图5：进口大豆月度值 数据来源：Wind和合期货 2.3大豆量不足，油厂开工率下滑 根据中国粮油商务网监测显示，截止到2月28日，全国油厂大豆压榨总量 为162.19万吨，周环比减少21.83万吨，相较月初128万吨，增加34.19万吨， 同比增加7万吨，比近三年同期均值增加1万吨。本月下半月部分油厂断豆，叠加豆粕的库存持续偏高，使得国内油厂开机率下滑。 根据中国粮油商务网监测显示，截止到2月28日，国内主要油厂平均开机率为43.01%，较上周下降5.79%。 图6：国内油厂大豆压榨量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 2.4豆油库存维持稳定 本月国内主要油厂豆油库存先增后减，由于本月油厂开机率持续下降，下游提货速度亦放缓，豆油库存小幅下滑。根据中国粮油商务网监测显示，截止2 月28日，全国主要油厂豆油库存84.7万吨，与上周同期基本持平，月环比减少 3万吨，比上年同期减少13万吨。虽然月末部分下游企业补库意愿虽有所增加，但是预计三月份供应仍然偏紧。 图7：全国豆油库存量 数据来源：中国粮油商务网和合期货 三、国外基本面情况 3.1CBOT豆油期货行情 本月CBOT豆油期货市场震荡下跌。截至2月28日收盘，CBOT豆油期货月环比下跌4.13%，其中3月下跌0.93美分，报收61.11美分/磅；5月下跌0.96 美分，报收61.22美分/磅；7月下跌0.95美分，报收60.81美分/磅。 图8：CBOT豆油期货收盘价数据来源：Wind和合期货 3.2CBOT大豆期货行情 截至2月28日收盘，本月CBOT大豆期货交易收盘价格1490美分/蒲，较上月价格下跌3.12%。本月美豆价格高位波动，一方面由于阿根廷产区的恶劣天气影响大豆后期生长，预期产量减少，市场担忧未来大豆供应，价格上涨；但是另一方巴西大豆的丰产事实抵消了阿根廷大豆预期减产的影响，对美豆市场构成了一定的压力，限制了美豆上涨幅度。 图9：CBOT大豆期货收盘价数据来源：Wind和合期货 3.3美豆油消费略有好转，但俄乌冲突仍是关键 2月国外豆油下跌的主要原因是黑海出口担忧有所减弱，豆油出口销售疲软所导致。按照NOPA最新数据统计，USDA预估美豆油22/23年度库存为88万吨，较上月回升2万吨，美豆油库存连续第四个月回升，但目前库存进入季节性回升 的末期，但同比上年依然下滑4万吨，预计3月美豆油库存回升幅度有限。11月以后随着国际原油价格的止跌，美豆油生柴需求小幅回升，美豆油消费较前期略有好转。但是由于目前俄乌冲突仍在持续中，出口担忧仍在。 图10：全球油脂库存 数据来源：USDA和合期货 四、后市展望 本月豆油消息面影响较大，整体处于宽幅震荡之中。从供应方面来看，国内豆油库存缓慢下降，部分地区出现断豆停机现象，预计大豆到港情况在3月下旬会有所恢复，随后豆油供应偏紧状态会得到明显好转。需求方面，国内居民旅游、餐饮等需求逐步恢复中，但是由于豆油成本价格偏高，贸易商采购量不大，对于价格无法形成明显利多；国外方面，随着美豆油在生物柴油需求逐步回升，美豆油的消费量有进一步好转的态势。原料方面，巴西转船情况若无法改善，国内进口大豆数量仍然不足。综上，预计3月豆油价格仍以震荡偏稳为主。 五、风险点 阿根廷产区情况；俄乌冲突；国内进口大豆到港情况。 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损 失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。